期货研究报告|股指期货日报2022-09-20 A股成交量创阶段低点,股指延续回调 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428投资咨询号:Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号:F03099648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期中美关系使得权益市场大环境承压,人民币汇率下行,资金谨慎,A股仍为存量资金博弈。疫情为一大风险点,国内�口增速回落,但在稳增长的政策下,经济数据好转,社融结构改善,货币政策将持续宽松,整体上经济触底回升,延续复苏进程。行业方面,关注高景气度、低拥挤度的农林牧渔、煤炭、基础化工、电力设备板块。海外情绪反复,关注本周美联储议息会议,将对风险资产造成压力。整体来看,近期风险因素增加,股指短期面临调整压力,IH强于IC。 核心观点 ■市场分析 股指期货:沪深两市低开,主要指数延续调整态势,沪指险守3110点,新能源、半导 体等赛道股延续回调,下跌个股超3600只。截至收盘,上证指数跌0.35%报3115.60点,深证成指跌0.48%报11207.04点,创业板指跌0.72%报2350.38点;两市成交额创阶段低点,为6653亿元;北向资金全天净流入16.03亿元。盘面上,煤炭、食品饮料、社会服务板块领涨,美容护理、计算机、纺织服饰板块跌幅居前。美国三大股指全线收涨,道指涨0.64%报31019.68点,标普500指数涨0.69%报3899.89点,纳指涨0.76%报11535.02点。 国内疫情反复。文化和旅游部会同多部门研究起草了边境旅游管理办法,鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地,明确边境旅游团队可以灵活选择�入境口岸,并删除了边境旅游审批、就近办理�入境证件等前置条件。国内疫情更加注重精准防控,同时设法促进旅游业恢复,反复,经济恢复仍存在不确定性。 A股仍为存量资金博弈。中美利差持续下行创新低,人民币汇率贬值,权益市场资金较为谨慎,外资流�压力加大,两市融资余额下降,新成立基金份额维持低位,其中偏股型基金占比显著下降,近期公募基金仓位明显下滑,私募仓位维持低位,A股仍是存量资金博弈。 经济复苏好于预期。8月受疫情和高温少雨的影响,市场原本预期经济在低基数作用下弱复苏,数据显示,稳增长政策推动下,恢复力度强于市场预期,8月工业增加值、社会消费品零售总额同比增速、前8个月的固定资产投资累计增速同比分别增加4.2%、5.4%和5.8%,而韧性较强的�口同比增速则�现回落,显示外需大幅放缓。 行业方面,关注农林牧渔、煤炭、基础化工、电力设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标,成长空间大,同时目前营收处于快速扩张 的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏,是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注,从数据上看,高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率,交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来,当前主要为电力设备、基础化工、煤炭、农林牧渔行业。 关注本周美联储议息会议。本月欧央行再度大幅加息,欧央行表示接下来几次会议上将进一步加息,以抑制需求并防范通胀预期持续上行风险,但欧洲各国面临高通胀主要是能源危机带来的供给压力,加息无法解决这一问题,欧洲经济景气指数持续走弱。美国通胀超预期,预计美联储将继续大幅加息压制通胀,关注本周美联储议息会议,仍将施 压风险资产。 总的来说,近期中美关系使得权益市场大环境承压,人民币汇率下行,外资流�风险上升。疫情仍为一大风险点,8月国内�口增速回落,但在稳增长的政策下,经济数据好转,社融结构改善,货币政策将持续宽松,整体上8月经济触底回升,延续复苏进程。行业方面,关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块逢低做多机会。海外情绪反复,关注下周美联储议息会议,仍将施压风险资产。整体来看,近期风险因素增加,股指短期面临调整压力,IH强于IC。 ■策略 股指中性,IH强于IC ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、俄乌局势 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位:万平方米,套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位:万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位:元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位:无6 图5:沪深300丨单位:点,亿股6 图6:上证50丨单位:点,亿股6 图7:中证500丨单位:点,亿股7 图8:中证1000丨单位:点,亿股7 图9:PE丨单位:倍7 图10:PB丨单位:倍7 图11:资金净流入丨单位:亿元7 图12:两融余额丨单位:亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位:点8 图14:IH活跃合约走势丨单位:点8 图15:IC活跃合约走势丨单位:点8 图16:IM活跃合约走势丨单位:点8 图17:IF合约成交持仓丨单位:手8 图18:IH合约成交持仓丨单位:手8 图19:IC合约成交持仓丨单位:手9 图20:IM合约成交持仓丨单位:手9 图21:IF(期货-现货)丨单位:点9 图22:IF跨期价差丨单位:点9 图23:IH(期货-现货)丨单位:点9 图24:IH跨期价差丨单位:点9 图25:IC(期货-现货)丨单位:点10 图26:IC跨期价差丨单位:点10 图27:IM(期货-现货)丨单位:点10 图28:IM跨期价差丨单位:点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位:例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位:例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位:例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位:例11 要闻 1.IF2210收盘跌0.38%报3929.00,成交量57041手,较前一交易日减少10770手,持仓76777手,减少3693手。IH2210收盘跌0.41%报2681.80,成交量34790手,较前一交易日减少12455手,持仓59262手,减少2043手。IC2210收盘跌0.89% 报5876.80,成交量64887手,较前一交易日减少11734手,持仓106410手,减少546手。IM2210收盘跌1.54%报6298.20,成交量41542手,较前一交易日减少1053手,持仓44209手,增加1268手。 2.1-8月,全国规模以上工业发电5.6万亿千瓦时,同比增长2.5%;8月份发电8248 亿千瓦时,同比增长9.9%,增速比上月加快5.4个百分点。 3.1-8月,全社会用电量同比增长4.4%,其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长11.0%、1.4%、6.1%和15.8%;8月份,全社会用电量同比增长10.7%。 4.1-8月,国家发改委共审批核准固定资产投资项目74个,其中,8月份审批核准固定资产投资项目9个,总投资802亿元,主要集中在社会事业、能源等领域。 5.1-8月,全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币,同比增长16.4%,折合1384.1亿美元,增长20.2%。从行业看,服务业实际使用外资金额6621.3亿元人民币,增长8.7%。高技术产业实际使用外资增长33.6%,其中高技术制造业增长43.1%,高技术服务业增长31%。从来源地看,韩国、德国、日本、英国实际对华投资分别增长58.9%、30.3%、26.8%和17.2%(含通过自由港投资数据)。 6.美国9月全国房屋建筑商协会/富国银行住房市场信心指数连续第9个月下跌,跌至46,创下该数据自2008年金融危机以来最差表现。 7.美国9月NAHB房产市场指数录得46,续刷2020年5月以来新低;预期47,前值49。 8.德国央行表示,由于能源消费减少或实行配给,预计德国经济将在秋季和冬季�现明显萎缩。即使避免彻底的定量配给,德国经济仍有可能收缩。 9.世行行长马尔帕斯:全球经济放缓可能会持续至2023年;强势美元是支撑美国金融市场韧性的部分因素。 10.日本今年1月至6月�生人口不到40万,同比减少5%,为2000年以来同期最少。上半年数据预示着日本今年全年新生儿总数甚至可能跌破80万关口。日本自统计人口以来,从未跌破这一关口。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位:套,万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位:万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积(右) 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计(右) 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位:元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位:无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位:点,亿股图6:上证50丨单位:点,亿股 成交量:沪深300指数(右) 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数(右) 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位:点,亿股图8:中证1000丨单位:点,亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数(右)中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 400 成交量:中证1000指数(右) 中证1000指数 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位:倍图10:PB丨单位:倍 上证50沪深300 中证1000(右) 中证500(右) 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300