跨境金融交易的本币抵押品：跨境结算基础设施论坛的政策建议（英）

跨境金融交易的本地货币抵押品 跨境定居基础设施论坛的政策建议 2022年9月 亚洲开发银行 跨境金融交易的本地货币抵押品 跨境定居基础设施论坛的政策建议 2022年9月 亚洲开发银行 知识共享署名3.0IGO许可（CCBY3.0IGO） ©2022亚洲开发银行 6ADBAvenue,mandaluyongCity,1550metromanila,Philippines电话632 86324444；传真63286362444 保留一些权利。发表于2022年。 iSBN978-92-9269-713-6（印刷版）；978-92-9269-714-3（电子）；978-92-9269-715-0（电子书） 出版物库存号TCS220357-2DOi：http://dx.doi.org/10.22617/TCS220357-2 本出版物中表达的观点是作者的观点，并不一定反映亚洲开发银行(ADB)或其理事会或其所代表的政府的观点和政策。 亚行不保证本出版物中包含的数据的准确性，并且对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着亚行认可或推荐它们优先于未提及的其他类似性质的公司或产品。 通过对特定领土或地理区域的任何指定或提及，或通过在本文件中使用“国家”一词，亚行无意对任何领土或区域的法律或其他地位作出任何判断。 本作品可在知识共享署名3.0iGO许可（CCBy3.0iGO）https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/下获得。使用本出版物的内容，即表示您同意受本许可条款的约束。有关署名、翻译、改编和许可，请阅读https://www.adb.org/terms-use#openaccess上的条款和使用条款。 本CC许可不适用于本出版物中的非亚行版权材料。如果该材料归属于其他来源，请联系该来源的版权所有者或出版商以获得复制它的许可。对于因您使用该材料而引起的任何索赔，亚行概不负责。 如果您对内容有任何疑问或意见，或者如果您希望获得不属于这些条款范围内的预期用途的版权许可，或者获得使用ADB徽标的许可，请联系 pubsmarketing@adb.org。 亚行出版物的更正可在http://www.adb.org/publications/corrigenda找到。笔记：亚行承认“中国”为中华人民共和国；“香港”为中国香港；“韩国”作为共和国 韩国；和“越南”作为越南。 在本报告中，国际标准化组织(ISO)3166国家代码和ISO4217货币代码的命名约定国际标准被用来反映跨境结算基础设施论坛关于改进跨境债券和现金的讨论该地区的定居基础设施。 东盟3包括东南亚国家联盟(ASEAN)加上中华人民共和国、日本和大韩民国。 iSO3166中定义的东盟3经济体包括文莱达鲁萨兰国（BN；BRN）；柬埔寨（Kh；Khm）；中华人民共和国（CN；ChN）；中国香港 (hK;hKG);印度尼西亚（iD；iDN）；日本（JP；JPN）；大韩民国（KR；KOR）；老挝人民民主共和国（LA；LAO）；马来西亚（我的 ；我的）；缅甸(mm;mmR);菲律宾（博士；PhL）；新加坡（SG；SGP）；泰国（Th；ThA）；和越南（VN；VNm）。 ISO4217中定义的东盟3货币包括文莱元(BND)、柬埔寨瑞尔(KhR)、 人民币(CNy)、港元(hKD)、印尼盾(iDR)、日元(JPy)、韩元(KRW)、老挝基普(LAK)、马来西亚林吉特(myR)、缅甸元(mmK)、菲律宾比索(PhP)、新加坡元(SGD)、 泰铢(ThB)和越南盾(VND)。 FrancisJosephm的封面设计。马尼奥。 内容 表格、数字和盒子 六 跨境定居基础设施论坛主席的声明 八 致谢 九 缩写 X 执行摘要 十一 我介绍 1 二区域抵押品市场环境概览 3 A.债券发行和交易 3 1、一级市场 3 2.二级市场 5 B.抵押交易 6 C.抵押品资格标准 8 一、中央银行用于市场操作的抵押品 8 2.市场参与者使用的抵押品 9 三、风险管理 9 D.金融市场基础设施 11 一、国内市场基础设施 11 2.市场基础设施之间的联系 13 三跨境担保安排 16 A.跨境担保安排的基本概念 16 B.潜在的实施模式 17 1.代理中央银行模式 17 2.非代理中央银行模式 20 C.跨境抵押品安排的现有模式 20 1.欧元区案例 20 2.东盟3案 22 三 iv内容 Ⅳ 使用本地货币债券作为跨境抵押品 24 A.跨境抵押品交易概览 24 B.影响抵押品需求的关键因素 24 一、央行抵押品政策 24 2、市场参与者观念的变化 25 3.全球金融市场的整合与联动 26 4.加强全球金融监管 26 C.潜在利益 27 1.对金融稳定的贡献 27 二、对二级市场发展的贡献 27 3、扩大市场流动性 28 4.降低财务成本 28 D.障碍 28 一、影响区域债券市场的结构性因素 28 2.跨境抵押交易的限制 30 五 促进跨境抵押交易的考虑因素 34 A.系统性风险 34 B.法律和监管框架 35 C.中央银行能力和市场基础设施 35 D.市场相互依存 35 六 政策建议 36 A.建议1：进一步发展本币债券市场 36 B.建议2：加强监管框架和信息披露 38 市场信息 C. D. 1. 2. 3. E.建议5：扩大中央银行在跨境业务中的作用41 抵押品管理 F. G. 七下一步45 A. B. C.建立东盟3区域市场和法律实践46 D.当局和相关机构之间的密切合作47 为扩大区域跨境融资和金融稳定 E. 附录 1.跨境抵押品安排模式49 2.促进使用本币抵押品的调查56 跨境金融交易 表格、数字和盒子 表格 1东盟3投资文件夹1 2抵押品交易量经济8 3符合条件的抵押品标准东盟310 4风险管理11 5东盟3国内金融市场基础设施12 6市场之间的跨境联系基础设施15 7选定市场的市场参与者对流动性状态的评估，202029 8债券市场结算周期东盟332 数字 1本币债券发行东盟34 2选定市场的本币债券发行量，20204 3未偿本币债券占国内生产总值的比例，20205 4债券交易量和成交量比率6 5抵押品交易量东盟37 6日本银行金融网络系统-日语之间的链接政府13 债券服务及香港结算所自动转账系统 7中央国债登记结算有限责任公司与上海清算所联动屋14 中华人民共和国和中国香港中央货币市场部 8标准代理中央银行模型19 9通过代理中央银行模式调动的抵押品和合格的链接21 在欧元区 10跨境抵押品构成比例楷模21 11 中国银行跨境抵押品安排模式日本 22 12 货币当局的跨境抵押品安排模型新加坡 23 13 影响参与抵押品的因素市场 25 14 本币债券市场流动性调查东盟3 29 15 中央证券抵押品管理服务架构存托处 39 16 央行政策对抵押品的影响市场 41 六 2020年欧洲央行 表格、数字和方框 七 A1.1 标准代理中央银行模型 50 A1.2 具有链接的代理中央银行模型 51 A1.3 三方代理中央银行模式 52 A1.4 担保代理中央银行模式 52 A1.5 直接链接 53 A1.6 中继链接 54 A1.7 远程访问证券结算系统 55 A2.1 跨境结算基础设施论坛成员机构的数量对障碍的回应 58 A2.2 代理中央银行模型 66 A2.3 担保模式 66 A2.4 证券结算系统之间的联系 67 A2.5 远程访问证券结算系统 67 A2.6 诉诸抵押品管理系统 68 盒子 中央银行货币互换18 跨境定居基础设施论坛主席的声明 在跨境抵押交易中更广泛地使用以本币计价的债券，将通过降低金融抵押品的成本，成为区域债券市场发展的关键推动力。 机构和扩大市场流动性。因此，如果没有集体努力确保整个地区积极使用抵押品，跨境金融交易的发展将继续受到限制。这份报告，跨境金融交易的本币抵押品,提出七项政策建议，以期在东南亚国家联盟和中华人民共和国、日本和大韩民国(ASEAN3)地区实现这一雄心勃勃的目标。 作为跨境结算基础设施论坛（CSiF）的代理主席和副主席，我要感谢CSiF成员和观察员为完成本报告所做的贡献。我也期待着CSiF成员和观察员对这个项目的持续支持，因为 目前正处于实施亚洲债券市场倡议目标的第一阶段，该倡议旨在促进使用本币债券进行跨境抵押交易。代理主席还要感谢亚洲开发银行秘书处和顾问为本报告提供宝贵意见。 李承权 CSIF代理主席CSIF 副主席 韩国证券存管所清算结算部部长 八 致谢 亚洲开发银行（ADB）作为跨境结算基础设施论坛（CSiF）秘书处，衷心感谢副主席协调相关讨论以及向成员和观察员提供意见跨境金融交易的本币抵押品. 编写本报告的目的是(i)检查区域债券市场的现状，(ii)为东南亚国家联盟以及中华人民共和国、日本和大韩民国(ASEAN3)成员经济体提供促进使用本币债券进行跨境抵押交易的政策建议，以及(iii)提出实施此类建议的有效方法。本文主要由亚行顾问LeelarkPark在CSiF亚行秘书处（由Satoruyamadera领导）、Byung-WookAhn、KosintrPuonfsophol和yvonneOsonia以及其他亚行顾问matthias的支持下编写Schmidt、Ki-hoonRo和Taijiinui——为推动国内债券市场的发展以及该地区的跨境抵押交易奠定基础。 CSiF成员通过回答问卷和对该报告草案进行全面审查提供了意见。观察当局和市场专家热情地分享了他们对抵押品市场及其相关限制的知识和经验。此外，多次在线会议的顺利组织使密集讨论成为可能。亚行秘书处对该地区的中央银行、中央证券存管机构和其他以观察员身份参与的机构表示衷心感谢。 如果没有CSiF成员和该地区其他相关机构的大力支持与合作，本报告是不可能完成的。 本报告的任何部分均不代表任何作为CSiF成员或观察员参与的机构的官方观点。CSiF秘书处对本报告的内容承担全部责任。 九 缩写 ABiF东盟银行业一体化框架 亚行亚洲开发银行 东盟东南亚国家联盟 东盟3东南亚国家联盟加上中华人民共和国、日本和大韩民国铋国际清算银行 BN马来西亚国家银行 日本央行日本银行 日本央行网日本银行金融网络系统机器人泰国银行 BSPBangkoSentralngPilipinas（菲律宾中央银行）CBCA跨境抵押品安排 建行代理中央银行模型 中央疾控中心中央国债登记结算有限责任公司中共中央结算对手惩教署中央证券存管处 碳化硅跨境结算基础设施论坛DVP交付与支付 欧洲央行欧洲中央银行 Fcy外币 米金融市场基础设施质量许可协议优质流动资产 iCSD国际中央证券存管处 iOSCO国际证券委员会组织LCy当地货币 质谱仪新加坡金融管理局场外交易 PFmi金融市场基础设施原则QAB合资格东盟银行 实时定位系统实时总额结算 SSS证券结算系统 美元美国美元 X 执行摘要 金融一体化和互联互通不仅在全球金融市场，而且在东南亚国家联盟以及中华人民共和国、日本和大韩民国(ASEAN3)地区都取得了重大进展。与此同时，全球监管举措导致了抵押品交易领域资本市场的环境变化。在跨境金融交易中获得和使用合格的抵押品也被认为是金融稳定的重要能力。因此，债券作为抵押品的作用呈增长趋势，优质流动性债券在金融交易中的重要性与日俱增。 债券市场是支持整个金融市场的基础，债券对信用风险的免疫力是金融中介顺利运作的关键因素之一。此外，一个经济体中完善的市场基础设施可以与各个经济体的市场基础设施联系起来，从而有效地支持跨境债券交易。 在东盟3地区，本币（LCy）债券的发行量稳步增长，主要受经济增长和各成员经济体政策行动的推动。但债券在二级市场的成交量并未出现明显增长。此外，虽然国内市场基础设施正在建设中，但债券跨境清算和结算的基础设施联动案例有限。因