网易获批自研游戏版号，互联网中期风险收益比具吸引力

本周（2022年9月12日至9月16日）恒生指数收盘18761.69点，-3.10%。 国家版权局等四部门启动“剑网2022”专项行动 近日，国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门 联合启动打击网络侵权盗版“剑网2022”专项行动。本次专项行动于9月至11 月开展，重点整治4个方面：一是开展文献数据库、短视频和网络文学等重点 领域专项整治；二是加强对网络平台版权监管；三是强化NFT数字藏品、“剧 本杀”等网络新业态版权监管；四是持续加强对院线电影、网络直播、体育赛 事、在线教育、新闻作品版权保护，巩固网络音乐、游戏动漫、有声读物、网 盘等领域工作成果。不断提升网络版权执法效能。 网易游戏版号获批，股价一度大涨 9月13日晚，国家新闻出版署发布今年第5批国产网络游戏版号，共73款游 戏获批。在今年发放的前四批游戏版号中，米哈游等游戏厂家相继出现，而网 易和腾讯两家游戏巨头则保持缺席。此次网易旗下的《全明星街球派对》获批 游戏版号，是今年网易首次出现在获批名单中，也是自去年7月的《蛋仔派 对》后，时隔近14个月再次获得游戏版号。受此消息影响，9月13日网易美 股盘前一度涨超6%。 投资观点： 短期美元流动性趋紧，或对港股市场估值带来一定压力，关注美联储下周四议 息会议。本周国家新闻出版总署发布新一批版号，网易获得今年首个自研游戏 版号。 整体而言，我们认为，宏观定调托底国内政策环境，互联网行业监管趋向回归 常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签 署合作协议，实质性推动美国PCAOB近期来华进行现场检查和调查活动，为其 2022年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门。多数平台企业 2022Q2业绩表现超市场预期，部分业务收入韧性较强，行业整体性降本增效明 显。尽管后续收入加速或仍部分取决于国内经济增长恢复、游戏版号获取等， 我们认为本轮中国互联网行业阶段性盈利预期下调基本结束，业绩周期的拐点 基本确立。综合而言，互联网行业政策环境改善、盈利拐点确立下，中期估值 性价比较明显，有望吸引资金增配。建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼 多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放 缓；政策刺激效果不足 1周观点 本周（2022年9月12日至9月16日）恒生指数收盘18761.69点，-3.10%。 国家版权局等四部门启动“剑网2022”专项行动 近日，国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网2022”专项行动。本次专项行动于9月至11月开展，重点整治4个方面：一是开展文献数据库、短视频和网络文学等重点领域专项整治；二是加强对网络平台版权监管；三是强化NFT数字藏品、“剧本杀”等网络新业态版权监管；四是持续加强对院线电影、网络直播、体育赛事、在线教育、新闻作品版权保护，巩固网络音乐、游戏动漫、有声读物、网盘等领域工作成果。不断提升网络版权执法效能。 网易游戏版号获批，股价一度大涨 9月13日晚，国家新闻出版署发布今年第5批国产网络游戏版号，共73款游戏获批。在今年发放的前四批游戏版号中，米哈游等游戏厂家相继出现，而网易和腾讯两家游戏巨头则保持缺席。此次网易旗下的《全明星街球派对》获批游戏版号，是今年网易首次出现在获批名单中，也是自去年7月的《蛋仔派对》后，时隔近14个月再次获得游戏版号。 受此消息影响，9月13日网易美股盘前一度涨超6%。 投资观点： 短期美元流动性趋紧，或对港股市场估值带来一定压力，关注美联储下周四议息会议。 本周国家新闻出版总署发布新一批版号，网易获得今年首个自研游戏版号。 整体而言，我们认为，宏观定调托底国内政策环境，互联网行业监管趋向回归常态化，伴随重点整改案例逐步落地，不确定性较明显缓解。中美审计监管签署合作协议，实质性推动美国PCAOB近期来华进行现场检查和调查活动，为其2022年重新评估带来曙光，也为化解中概退市风险打开大门。多数平台企业2022Q2业绩表现超市场预期，部分业务收入韧性较强，行业整体性降本增效明显。尽管后续收入加速或仍部分取决于国内经济增长恢复、游戏版号获取等，我们认为本轮中国互联网行业阶段性盈利预期下调基本结束，业绩周期的拐点基本确立。综合而言，互联网行业政策环境改善、盈利拐点确立下，中期估值性价比较明显，有望吸引资金增配。建议关注：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政 策刺激效果不足 2公司财报与新闻 表1：本周重点公司/单位部分新闻 3港股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数-3.10% 本周（2022年9月12日至9月16日）恒生指数收盘18761.69点，下降约3.10%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯-4.50%，阿里巴巴-3.34%，美团-4.45%，京东-8.38%，小米集团-5.19%，网易-4.55%，百度-10.84%，快手-11.16%，中芯国际+2.26%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 4.2.南向资金 上周（2022年9月12日至9月16日）港股通5个交易日共净买入94.6099亿元。 本周港股通净买入药明生物（约汇总18.39亿元），中国海洋石油（约汇总13.90亿元），腾讯控股（约汇总9.85亿元），中国平安（约汇总7.75亿元），美团-W（约汇总5.85亿元）；净卖出招商银行（约汇总14.20亿元），宁德时代（约汇总12.98亿元），快手-W（约汇总7.75亿元），药明康德（约汇总5.70亿元），东方财富（约汇总5.07亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务，年初至今净买入金额分别达到577.32亿元、562.16亿元、219.38亿元、106.41亿元、69.68亿元。 表2：港股通十大股票持仓变动 截止9月16日，港股通累计净买入约2.08万亿人民币，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约2192.87亿港元）、建设银行（约1048.45亿港元）、美团-W（约961.42亿港元）、中国移动（约945.42亿港元）、汇丰控股（约916.09亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为保利物业（约66.57%）、山东墨龙（约65.47%）、东方证券（约52.27%）、华能国际电力股份（约51.42%）、中州证券（约51.09%）。 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）