生猪周报：节后需求转淡，供给支撑猪价

20220916生猪周报： 节后需求转淡，供给支撑猪价 南华期货咨询服务部边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 产能逻辑推断来看，目前市场上生猪的整体供给偏紧，且政府抛售的基本是冻肉，规模有限，对整体的猪肉供应影响较小，但政策会影响市场情绪，尤其对散户来说加快了出栏的节奏；节后猪价维持在高位，二次育肥意向又有所提升；白条价格本周依然上升，处于历史高位，目前受国内外经济现状及新冠疫情反复影响，居民消费水平有所下降，对现在的白条价格消费有所压力，同时也处于节后的惯性弱消费需求中，随着天气的转凉及后续消费旺季的到来，人们对猪肉的需求会有所提升；本周自繁自养利润和外购仔猪利润稍有下降，成本方面饲料价格近期涨价较多；目前利润处于高位，成本逐步上涨叠加抛储政策，养殖户可能会介于后续利润的波动而将利润提前收于囊中；海关总署发布最新统计数据显示，2022年7月份中国猪肉进口12万吨，同比降65.1%；根据后期投放计划，预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量将达到历史最高水平，且从价格来看投放价格均低于市场价；国家统计局：下阶段猪价可能上涨，但不具备大涨基础；台风影响出栏 短偏空长偏多 偏弱中性偏空 偏多短偏空长偏多 需求 利润及饲料成本 进口市场热点 高位震荡，耐心等待时机 观点 本周期价走势依旧维持高位震荡，周内下探十日均线后又重新站上均线，较上周有微幅上涨，验证了上周的判断。从供给端来看，生猪目前市场上的供应偏紧的事实不变，本次抛储预计达到20万吨，数量达到历史最高水平，也从侧面佐证了现在市场上是缺猪的；虽然近期饲料销售增加使得部分投资者对猪的数量产生一定隐忧，但笔者认为近期的增长可能是受价格以及疫情等不确定影响而导致的囤货；从需求端来看，本周鲜销率有小幅下滑，白条价格的高位使得居民对热鲜肉的消费造成了一定的压力，近期冻品肉库存持续在释放，说明对猪肉的消费需求随着天气的转凉其实是有在增加的，但后续需求是否会达到预期，还需继续观察；总的来说，目前价格在合理区间，看好后续四季度猪价的温和上涨。 策略 01合约维持高位震荡，建议观望，等待下一波行情技术启动时在进场操作；05合约基差偏高，后续可关注分析是否有做多行情 本周01合约站稳10日均线，没有跌破短期支撑，总体依旧在上升通道中，但是资金受市场各种情绪影响仍显犹豫，短期盘整形态。 1.关注九月及四季度的消费是否能实现如今人们的预期；2.关注政府调控的深度与广度。 生猪周度统计 期货&现货 存出栏量&进口 •去年10-11月能繁母猪的集中去化程度较大，造成今年8-9月份生猪供应偏紧的事实，一定程度上支撑价格。 存栏结构 •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 •目前标肥价差趋势还在持续扩大，大猪价格较高，可能会激发市场二育情绪 补栏&压栏 •本周仔猪价格476.19元/头，后备母猪1745.24元/头，继续小幅下降，市 场对后续看涨情绪有所 减弱，补栏情况减少 •本周出栏均重略有上升，从前几年来看目前体重还在合理区间， 后续有继续压栏的可能 屠宰端 •本周屠宰企业本周开始盈利，屠宰开工率和屠宰量有较大幅度的下滑， 鲜销率下滑，冷冻猪肉库容率继续下降，在猪价继续上升的时候，屠宰企业开始盈利，冻肉的消费可能功不可没。 白毛价 •白毛价差高一般意味着需求相对强势，但近期需求终端仍较弱，居民对较高的白条价格消费较弱，需谨慎看待 人口结构&人均肉类消费 •长期趋势：猪肉消费量与人口结构以及经济发展息息相关 利润及成本 猪肉及替代品价格 �栏均价与屠宰毛利润 150 100 50 0 -50 -100 -150 24 22 20 18 16 14 12 猪：屠宰毛利润（周） 商品猪：�栏均价：中国（日） 南华思考 2022-04-28 2022-05-05 2022-05-12 2022-05-19 2022-05-26 2022-06-02 2022-06-09 2022-06-16 2022-06-23 2022-06-30 2022-07-07 2022-07-14 2022-07-21 2022-07-28 2022-08-04 2022-08-11 2022-08-18 2022-08-25 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-15 单纯从图形来看：利润的变化相比价格的变化波动更加剧烈，从六月份来看随着屠宰利润上行，猪价也开始了一波上涨行情，而七月中下旬的价格回调也使得屠宰利润重新变为负数，从八月底来看屠宰利润开始上行，在本周变为正数，是否意味着猪价在未来的一两个月内有一波继续上涨的行情？但是，也需考虑是否是屠企压价叠加冻肉持续去库所带来的利润暂时性转正？ •由于数据较少，本单元仅为投资者提供一个新的思考角度，不作为投资意见 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 ThankYou! 客服热线4008888910