环保与公用事业周报：火电价值有望重估，行业基建投资进入快车道

行情回顾：本周环保公用板块跌幅较大，其中公用事业行业指数下降7.92%，环保行业指数下降6.95%，上证综指下跌4.16%。环保板块中固废处理和水治理跌幅较大，分别下跌7.89%、7.46%，公用事业中火电和电能综合服务跌幅较大，分别下跌10.56%、10.26%。 行业动态：环保： （1）锂电回收产业链有望打通，行业进入快速发展期。近日，工业和信息化部原材料工业司组织召开锂资源产业发展座谈会。会议强调，一是坚持系统观念，从全产业链审视锂产业发展和价格问题。鼓励上下游企业通过签订长协等方式建立利益长期共享的协作关系，合力维护供应链畅通稳定，并肩打造全产业链竞争优势。二是坚持底线思维，抓住当前关键窗口期，研究制定推动锂产业发展相关工作方案，从“多开发、稳进口、减量化、促回收”等方面提出一揽子政策措施，协同各方加快国内资源开发利用，尽快形成供给能力。三是坚持问题导向，强化工作协同，规范有序做好保供稳价工作。龙头企业要发挥表率作用，生产企业不得串通定价，不得严重背离成本定价，报价机构要规范报价，为稳定价格和预期、保障产业链供应链发挥积极作用。建议关注：危废资源化龙头【高能环境】；布局锂电回收的【华光科技】。 （2）保障城市供水安全，完善城市供水体系。近日，住建部等3部门联合印发《关于加强城市供水安全保障工作的通知》。《通知》提出，自2023年4月1日起，城市供水全面执行《生活饮用水卫生标准》；到2025年，建立较为完善的城市供水全流程保障体系和基本健全的城市供水应急体系。建议关注：节水领域龙头【大禹节水】；深度布局工业节水节能的【深水海纳】。 公用： （1）核电审批进入快车道，迎来积极有序发展。9月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。为提升能源保障能力和促进绿色发展，会议决定，核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目。强化全过程监管，确保安全万无一失。建议关注：核电与风光双核发展的【中国核电】。 （2）建筑节能快速推进，助力行业节能降碳。近日，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，介绍新时代住房和城乡建设事业高质量发展举措和成效有关情况，会上，住房和城乡建设部总工程师李如生表示，建筑领域是我国能源消耗和碳排放的重要领域，同时也是我国实现碳达峰、碳中和的重要力量。推动建筑节能和绿色建筑有四个举措：一是通过绿色建筑让建筑产业变大；二是通过建筑节能让居民的生活变好；三是通过用能结构调整让居民环境变绿；四是通过提升建筑节能标准让产业竞争力变强。建议关注：致力成为零碳绿色能源解决方案提供商的【双良节能】。 （3）大力推进清洁能源发展，“整县光伏”建设逐步落地。近日，湖州市发展和改革委员会发布关于市九届人大一次会议第51号代表建议答复意见的函，其中提到，用好用足新增可再生能源抵扣能源总量的利好政策，建议南浔区对年综合能耗1000吨标煤及以上新建项目，落实足量屋顶光伏发电等清洁能源替代要求，以南浔区光伏“整县推进”试点为契机，大力推进清洁能源发展，鼓励支持南浔区因地制定发展地面光伏和分布式屋项光伏项目，确保2022年新增光伏装并网装机容量在6.5万千瓦以上。我们看好风电及光伏新能源运营企业的发展，重点推荐：布局风光大基地项目的【林洋能源】。建议关注：新能源龙头【三峡能源】【龙源电力】。 本周专题：今年多地出现的极端高温天气，导致居民用电需求增长，欧洲等地出现电价持续上涨，而国内局部地区如四川等地都开展了有序用电模式，火电也受到市场广泛关注，火电的重要性得到重新评估。从电力需求来看，极端天气带来电力需求快速增长，而水电、风电、光伏受自然环境扰动，火电在能源保供中的作用逐步凸显；从火电运营商发展来看，火电与新能源联营发展以及容量电价等政策或将出台，也为火电投资的收益率提供保障，进一步刺激火电运营商开展火电投资建设。从火电投资金额来看，2022年上半年火电电力投资完成额为347亿元，同比增长71.8%，火电投资增长趋势明显。从火电审批进度来看，2022Q1获核准的煤电装机容量容量为8.63GW，同比增长103.11%，火电核准审批速度也明显加快。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（有色覆盖）、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数下降7.92%，环保行业指数下降6.95%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌4.31%，大气治理下跌5.20%，检测服务板块下跌4.45%，水治理下跌7.46%，固废处理下跌7.89%，园林下跌4.39%，环境修复下跌6.65%，环保设备下跌6.87%；公用板块子板块中，水电板块下跌3.62%，燃气下跌8.63%，火电下跌10.56%，电能综合服务下跌10.26%，热电下跌8.18%，新能源发电下跌9.16%，节能利用下跌7.80%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为美尚生态、皖仪科技、国中水务、*ST博天、盛剑环境、超越科技、莱伯泰科、新安洁、中航泰达；跌幅靠前的有中国天楹、清新环境、科融环境、沃顿科技、中电环保、创元科技、清水源、碧水源、格林美、冰轮环境。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为*ST科林、水发燃气、ST浩源、凯添燃气、兆新股份；跌幅靠前的分别为聆达股份、上海电力、晋控电力、世茂能源、德龙汇能、天富能源、南京公用、湖北能源、京运通、芯能科技。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量400吨，总成交额2.33万元。 挂牌协议交易周成交量400吨，周成交额2.33万元，最高成交价58.50元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。本周无大宗协议交易。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.59亿元。本周广东碳排放权成交量最高，为37.93万吨，上海碳排放权成交量最低，为40吨。 图7：本周（周二至周五）全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，2022年9月16日，国内LNG出厂价格指数为6938元/吨，中国LNG到岸价格为46.87美元/百万英热（9月15日数据），周环比分别增加2.07%、21.32%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据Wind与煤炭资源网发布的数据，截至9月9日，CCI5500综合收盘价792元/吨。从产地看本周榆林5800大卡指数1065元，周环比涨21元；大同5500大卡指数1038元，周环比涨21元。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：秦皇岛港5500混煤价格（元/吨） 2.专题研究 2.1.极端天气叠加政策催化，火电受到广泛关注 极端天气频发，火电重要性被重估。2022年7月-8月，气候异常带来电力需求快速增长，特别是云南、四川地区，由于夏季来水偏少，水电发电量偏少，多地发生限电，“缺电”现象也重新引发了人们对于火电重要性的思考。在发电领域，水电、风电、光伏发电量的大小分别受来水量、风量、阳光分布的影响，极不稳定，而火电作为电力的基础电源，未来仍将长期承担能源保供的责任。国家统计局数据显示，2021年，火电装机容量为129678万千瓦，占全国电源装机容量的54.6%。 图15：2022年中国持续高温天气 图16：2021年全国各类发电装机容量 火电的调峰与消纳属性正逐步被市场挖掘。伴随着新能源装机规模快速提升，局部地区的新能源消纳形势依然严峻，火电参与调峰与消纳具有显著的优越性，根据《储能的度电成本和里程成本分析》以及《广东“十三五”电源调峰联合运行策略优化》，采用煤电深度调峰的单位发电成本为0.05元/度，抽水蓄能的单位发电成本为0.06元/度，采用磷酸铁锂电池的单位发电成本为1.13元/度，采用煤电进行深度调峰成本最低。 图17：各类有偿调峰方式的单位发电成本 政策支持火电与新能源发展联营发展。我国长期实施“市场煤+计划电”，2022年上半年，由于煤价保持高位，火电企业普遍亏损严重，为推进火电企业的发展，国家正逐步开展火电与新能源协同发展的策略。8月，内蒙古自治区能源局发布《内蒙古自治区火电灵活性改造消纳新能源实施细则（2022年版）》，提出煤电实施火电灵活性改造后可优先获得新能源指标，也进一步刺激火电企业投资灵活性改造，参与深度调峰的积极性。 表1：国家推进煤电与可再生能源联营政策 容量电价政策逐步出台，火电投资的收益率有望得到保障。随着部分省份煤电机组利用率的下降，火电机组投资的收益率有所降低，为保障火电机组投资收益率，容量电价政策有望加速推进。2022年6月，山东能监办、山东省发改委、山东省能源局发布《关于2022年山东省电力现货市场结算试运行工作有关事项的补充通知》（征求意见稿），提出“9月份起，对可调节负荷试行基于峰荷责任法的容量补偿电价收取方式，容量补偿电价基准价为99.1元/兆瓦时”。预计未来或将有更多省份出台容量电价政策。 综上，从电力需求来看，极端天气带来电力需求快速增长，而水电、风电、光伏受自然环境扰动，火电在能源保供中的作用逐步凸显；从火电运营商发展来看，火电与新能源联营发展以及容量电价等政策或将出台，也为火电投资的收益率提供保障，进一步刺激火电运营商开展火电投资建设。 2.2.火电投资进入快车道，具备广阔发展空间 2022H1火电投资额实现高速增长。随着能源保供政策的落地以及火电调峰作用的逐步凸显，火电投资额迎来拐点。中电联数据显示，2022年上半年火电电力投资完成额为347亿元，同比增长71.8%，火电投资增长趋势明显。 图18：2014H1-2022H1火电投资完成额及同比增速 从火电核准装机容量来看，核准进度明显加快。国际能源网数据显示，2022Q1获核准的煤电装机容量容量为8.63GW，同比增长103.11%，煤电核准审批速度明显加快。 图19：分季度煤电核准情况（单位：MW） 从核准火电项目省份分布来看，2021年，湖南省核准项目数量为5420MW，占2021年新增核准煤电装机量（18548.5MW）的29.22%，从项目类型来看，非热电联产项目占六成。 图20：2021年核准煤电项目类型与省份分布情况 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 （1）四部门共同印发《金融支持雄安新区绿色低碳高质量发展的指导意见》。 近日，人民银行雄安新区营业管理部联合雄安新区管委会改革发展局、规划建设局、生态环境局，雄安自贸试验区管委会等四部门共同印发《金融支持雄安新区绿色低碳高质量发展的指导意见》，为新区绿色金融发展搭建了顶层设计框架。下一步，雄安新区相关部门将在《指导意见》的总体框架下，高效务实推动绿色金融各项工作落地实施，助力新区绿色低