农林牧渔行业周报：政策调控加码，供给偏紧支撑猪价高位震荡

行业周报 2022年09月18日 政策调控加码，供给偏紧支撑猪价高位震荡 农林牧渔行业周报 核心观点 生猪养殖：稳价保供信号频频释放，供给偏紧支撑猪价高位震荡。根据涌益资讯，9月16日猪价为23.46元/公斤，周度环比+1.96%。（1）肥标价差扩大或带动二次育肥、压栏意愿增强，有望支撑猪价上行。根据涌益资讯，上周175kg/200kg与标猪价差分别为0.22元/斤和0.27元/斤，环比+0.09元/斤和0.13元/斤。随天气转凉，市场对肥猪消费需求增加有望进一步扩大肥标价差，促进养殖户二次育肥意愿增强，减少市场标猪供给从而支撑猪价上涨。（2）节后消费需求惯性回落，屠宰量有所下降。根据涌益资讯，9月16日全国日屠宰量为10.67万头，环比-8.25%，主要系中秋节后终端消费需求惯性回落。目前生猪消费逐步走出淡季，未来屠宰量有望提升。（3）8月猪饲料产量环比增幅扩大，反映生猪存栏有所增加。根据饲料工业协会数据，2022年8月猪饲料产量为1067万吨，环比+8.5%，涨幅较7月（+4.0%）有所扩大。根据涌益资讯，8月样本企业大、中、小猪存栏合计492.71万头，环比 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 股价走势 +1.04%。猪饲料产量的增长一定程度反映生猪存栏增加以及养殖户二 次育肥、压栏动作下对于饲料消费的增加。（4）政策调控加码，后期猪价有望高位运行。近日发改委预计9月份全国合计放储20万吨左右，单月投放量将达历史最高。我们认为，猪肉储备投放力度加大有望进一步增加猪肉供给，同时释放信号降低市场过热预期，减少市场投机行为的发生。但储备肉投放规模有限，去年下半年产能去化导致四季度生猪供给偏紧的趋势不改，叠加消费旺季来临，我们预计后期猪价有望高位震荡，建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：USDA下调22/23年度全球玉米、大豆产量，我国种业振兴行动实现良好开端。（1）我国种业振兴行动开局良好，2030年目标实现重要农产品种源自主可控。9月15日，农业农村部表示我国新收集的种质资源增量明显，已经建成世界一流种质资源库。农业农村部副部长表示到2025年我国建成较为健全的良种繁育体系；到2030年实现重要农产品种源自主可控。（2）USDA发布9月供需报告，下调全球22/23年度玉米、大豆产量。玉米方面，报告下调22/23全球玉米产量和消费量，玉米供给缺口扩大至7.60百万吨，利多国际玉米价格。大豆方面，报告下调22/23年全球大豆产量和消费量，产量下调主要系美国大豆单产和收获面积下调情况下美国大豆产量预期下降，大豆需求缺口缩窄至12.09百万吨。小麦方面，报告上调22/23全球小麦产量及消费量，小麦供给缺口缩窄至7.1百万吨，供需格局有所改善。种业振兴政策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白鸡龙头，自研品种“圣泽901”父母代种鸡已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。海外引种受阻，有望加速白羽鸡拐点到来。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望持续增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖业务有望助力公司业绩高增。 相关研究 《如何看待8月猪企销售情况？》2022.0 9.12 《中央投放猪肉储备，生猪供给偏紧趋势不改》2022.09.04 《巴西甘蔗产量预期下调，有望支撑国际糖价》2022.09.03 《7月猪价高位震荡，行业压栏回归理性》2022.09.02 《消费需求边际向好，有望进一步打开猪价上升空间》2022.08.29 行业研究 ·农林牧渔 ·证券研究报告 投资建议 养殖：（1）生猪养殖：下半年猪价预计震荡偏强运行。建议关注动物疫病防控优秀、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。 （2）白羽肉鸡养殖：海外引种受阻有望加速白羽鸡拐点到来；农业农村部将加快推广自主培育白羽肉鸡新品种应用。建议关注拥有白羽肉鸡品种研发优势、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展。 种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。 饲料：受益于下游养殖盈利改善和养殖户补栏提升，饲料需求有望边际修复，饲料板块有望逐步回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。 风险提示 非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。 正文目录 1.农林牧渔行业观点4 1.1.本周观点4 1.2.板块总体分析6 1.3.子板块分析7 1.4.个股表现7 1.5.估值表现8 2.农业产业链动态9 2.1.生猪产业链9 2.2.粮食产业链11 3.行业新闻及重点公司公告12 3.1.上周行业新闻动态12 3.2.上周重点公司公告14 4.风险提示16 图表目录 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%）6 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第9位6 图表3.上周子板块与农林牧渔指数对比情况7 图表4.上周祖名股份、普莱柯、德利股份涨幅居前7 图表5.上周辉隆股份、中水渔业、百洋股份跌幅居前7 图表6.农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况8 图表7.农林牧渔行业市净率PB变化情况8 图表8.截至上周，农林牧渔板块动态市盈率为119.85，位于一级行业上游位置8 图表9.截至上周，养殖业、饲料、渔业排名子板块市盈率前三9 图表10.育肥猪配合饲料（元/公斤）9 图表11.二元母猪价格（元/公斤）9 图表12.生猪价格（元/公斤）10 图表13.仔猪价格（元/公斤）10 图表14.猪肉价格（元/公斤）10 图表15.全国猪粮/料比价10 图表16.能繁母猪存栏变化率（%）10 图表17.大豆产业链价格数据11 图表18.玉米产业链价格数据11 图表19.小麦产业链价格数据12 1.农林牧渔行业观点 1.1.本周观点 生猪养殖：稳价保供信号频频释放，供给偏紧支撑猪价高位震荡。根据涌益资讯，9月16日生猪价格为23.46元/公斤，周度环比微涨1.96%；上周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为704.82/767.14元/头，分别周度环比-5.35/-29.83元/头。（1）肥标价差扩大或带动二次育肥、压栏意愿增q强，有望进一步支撑猪价。根据涌益资讯，8月19日以来肥猪价格均超越标猪价格，上周175kg与标猪价差与200kg与标猪价差分别为0.22元/斤和 0.27元/斤，较前一周环比增长0.09元/斤和0.13元/斤。随天气转凉，市场对于肥猪消费需求增加有望进一步扩大肥标价差，促进养殖场二次育肥意愿增强，或减少市场标猪供给从而支撑猪价上涨。（2）节后消费需求惯性回落，屠宰量有所下降。根据涌益资讯，9月16日全国平均日屠宰量为106709头，周度环比-8.25%，主要系中秋节后终端消费需求有所回落。目前生猪消费逐步走出淡季，未来屠宰量有望提升。（3）8月猪饲料产量环比增幅扩大，或反映生猪存栏有所增加。根据中国饲料工业协会数据，2022年8月猪饲料产量为1067万吨，环比+8.5%，环比涨幅较7月 （+4.0%）有所扩大。根据涌益资讯，8月样本企业大、中、小猪存栏合计 492.71万头，环比7月增长1.04%。猪饲料产量的增长一定程度反映生猪存栏规模的恢复以及养殖户二次育肥、压栏动作下下对于饲料消费的增加。 （4）政策调控加码，后期猪价有望高位运行。9月16日，国家发改委发布消息称，目前第一批中央猪肉储备于9月8日完成投放，第二批于9月 18日投放；绝大多数省份已启动地方政府猪肉储备投放工作。根据已投放 数量和后期投放计划，预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量将达到历史最高水平。9月16日，国民经济综合统计司司长表示下阶段猪肉价格可能会有所上涨，但不具备大幅上涨的基础。我们认为，猪肉储备投放加大有望进一步增加猪肉供给，同时释放稳产保供信号，降低市场过热预期，减少投机行为的发生。但储备肉投放规模有限，目前生猪供给整体仍然偏紧，对猪价的支撑作用较强。 前期产能去化兑现，四季度生猪供给或偏紧，政府调控猪价叠加消费旺季来临，我们预计后期猪价有望高位震荡，建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。 种业：USDA下调22/23年度全球玉米、大豆产量，我国种业振兴行动实现良好开端。（1）我国种业振兴行动开局良好，2030年目标实现重要农产品种源自主可控。9月15日，农业农村部表示我国新收集的农作物、畜禽、水产种质资源增量明显，已经建成了世界一流水平种质资源库。农业农村部副部长表示到2025年我国建成较为健全的良种繁育体系，现代 化水平明显提高；到2030年，核心种源自给率和市场竞争力稳步提高，实现重要农产品种源自主可控。（2）USDA发布9月供需报告，下调全球22/23年度玉米、大豆产量。玉米方面，本次报告下调2022/23年度全球玉米产量7.03百万吨至1172.58百万吨，下调22/23年度全球玉米消费量4.59百万吨至1180.18百万吨，玉米供给缺口由8月5.16百万吨扩大至 9月7.60百万吨，利多国际玉米价格。大豆方面，本次报告下调2022/23 年度全球大豆产量3.02百万吨至389.77百万吨，主要系美国大豆单产和收获面积下调情况下美国大豆产量下降；报告同时下调22/23年度全球大豆消费量0.57百万吨至377.68百万吨，大豆需求缺口由8月14.54百万吨缩窄至9月12.09百万吨。小麦方面，本次报告上调2022/23年度全球小麦产量4.32百万吨至783.92百万吨，上调22/23年度全球小麦消费量2.42百 万吨至155.21百万吨，小麦供给缺口由8月9百万吨缩窄至9月7.1百万吨，供需格局有所改善。 全球极端天气持续，国家粮食安全重要性日益提升，种业振兴政策加快推进，龙头种企有望迎来成长性机遇。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 关注基本面改善，布局景气上行标的。（1）圣农发展：国内白羽肉鸡龙头，拥有闭环全产业链。自研品种“圣泽901”父母代种鸡已于今年6月正式批量供应市场，上游市占率有望不断提升。海外引种受阻，有望加速白羽鸡拐点到来，鸡肉业务业绩有望持续向好。下游公司发力食品业务，随产能扩张及B、C端渠道结构不断优化，利润有望实现高增长。（2）海大集团：国内饲料龙头，逐步深入养殖、食品加工等环节，多元化产业链铸造壁垒。受益于下游养殖盈利能力逐步回升，水产和禽畜饲料消费需求增加叠加原材料成本回落，饲料业务有望边际改善。同时猪价下半年有望高位运行，叠加成本有望降低及出栏量逐步增加，养殖业务有望助力公司业绩高增。 1.2.板块总体分析 上周，农林牧渔板块（申万）下跌2.86%，上证综指下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，沪深300下跌3.94%.农林牧渔板块上周跑赢上证综指 1.3个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第9位。 图表1.过去一年农林牧渔板块跑赢深证成指、沪深300、上证综指（%） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表2.上周农林牧渔板块在申万行业涨跌幅中排名第9位 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.子板块分析 分