【西南公用】国电电力半年报发布：优质资产持续注入，风光转型效果初显r
【西南公用】国电电力半年报发布：优质资产持续注入，风光转型效果初显煤炭成本优势凸显，二季度业绩持续改善。 22H1实现营收912亿元（+20%），归母净利润23.3亿元（-22%）；公司22H1入炉标煤价为968元/吨，煤炭成本有较大可比优势；22H1上网电价为443.2元/千千瓦时（+23%），电价上升带动营收大幅增长；公司22Q2归母净利润为12.8亿元，环比增加21.0%，煤炭成本优势得以凸显。 风光持续扩张，盈利占比过半。 22H1公司新增风电/光伏装机0.4/1.1GW，获取风光资源量8.4GW，完成核准或备案风电/光伏容量0.4/8.7GW，公司风光归母净利润12.6亿元，占比达54%，公司风光业务持续扩张，盈利能力不断提升。 此外公司22H1风光业务前期及基建支出55亿元（+165%），公司经营活动现金流净额213亿元（+84%），支持公司风光上量。剥离火电不良资产，获大渡河等优质资产注入。 公司拟将宁夏火电不良资产转让给国能集团，此外公司拟投资建设国能舟山三期约1.3GW扩建项目和国能肇庆二期2×9F级燃气热电联产项目。水电板块公司拟现金收购国家能源集团所持大渡河公司11%股权，收购价格暂为43.7亿元。 公司不断实现资产优化，为持续转型打下坚实基础。 盈利预测与投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为58.9亿元/78.3亿元/97.7亿元，22-24年CAGR达28.8%；考虑到公司拥有火电成本优势，资产不断优化，给予公司23年火电/水电/风光/煤炭0.7PB/12PE/14PE/0.7PB估值，预计972亿元市值，上调目标价至5.45元，维持“买入”评级。
