爱康医疗北京线下独家调研核心要点 收入/利润指引：1）2022年

爱康医疗北京线下独家调研核心要点 收入/利润指引：1）2022年收入指引：相较2020年收入增长10%；2）2023/2024年收入指引：30%+同比增长；3）稳态收入结构：预计2025年标内外产品各占50%；4）毛利率：稳定在60%；5）销售费用率：今年估测20%左右（1H22结构拆分：其中30%跟台费用，40%学术推广；30%人员和差旅费用）；6）净利率：今年18-20%净利率水平，到2025年稳定在20%水平。 关节：1）行业增速：预计今年15-20%的行业量增；2）销量指引：2022年预计20w套（其中涵盖标内总体报量10w套，标外目标半髋5w套，翻修2w套）；3）标内产品：预计4Q22完成集采签约量（4月底开始执行，6月底完成爱康总报量30%）；4）经销模式：一是原有大经销商 （涵盖物流+仓储+跟台服务），二是物流平台仓储配送+小经销商跟台；5）中期量的展望：笼统估计未来3年量增速30%。 市场份额：1）市场集采前国产/进口占比：从销量看，集采前关节市场国产/进口市占率整体50%/50%（其中国产髋占比60%，膝占比30%）； 2）集采前爱康市占率：手术量口径下省级医院占比10%+，地市在20-30%，县级更高（主因进口品牌基本不做），集采后的变化仍待观察； 3）集采后爱康新增覆盖医院953家（其中省级医院50家，地市级200家，县级400家）。 其他业务/重点新品：1）脊柱：政策比起预期更加温和，公司脊柱集采影响小，因4kw收入中60-70%来自3D打印（3D打印椎间融合器不参与集采）；2）单髁：今年预计几百万收入体量，2-3年后发展至1-2kw收入水平；3）iCOS平台：1H22销售额2100w，今年预计5000w收入，明年收入过亿；4）Pillar骨生物材料：今年预计数百万收入体量，预计明年收入上千万；5）管线：SBG/髋关节机器人/手持导航预计年内拿证 产能扩张计划：1）现有产能：北京12w套，常州15w套；2）产能扩张：预计2025年50w套产能（北京昌平计划建设新基地，专注3D打印产品，CAPEX3亿元左右）。