铜：美国衰退预期，压制短期价格

期货研究 商 品2022年09月16日 研究 铜：美国衰退预期，压制短期价格 产季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务 研铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 62,220 -0.10% 62090 -0.21% 伦铜3M电子盘 7,712 -1.51% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 118,765 -5,081 152,790 -4,656 伦铜3M电子盘 12,652 -6,496 249,000 3,727 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 5,121 1,897 - - 伦铜 103,225 200 13.95% -9.90% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 90.5 125.75 -35.25 保税区仓单升水 93 93 0 保税区提单升水 84 84 0 上海1#光亮铜价格 57,900 57,600 300 现货对期货近月价差 50 -15 65 近月合约对连一合约价差 1,280 640 640 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 203 -448 650 沪铜连三合约对LME3M价差 -439 -688 249 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,415 1,091 323 再生铜进口盈亏 1,948 1,686 262 究所 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 美国8月零售销售环比升0.3%，高于预期，7月环比下修至-0.4%。美国房贷利率突破6%关口，为2008年来首次。 SMM8月中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。印度斯坦铜业计划将铜产量未来7-8年内提高超3倍。 智利将暂停新铜矿项目的部分特许权使用费5年。智利将对一些投资项目启动5亿美元的税收激励措施。智利明年将把国家投资规模提高10％。 中国铜业1-8月阴极铜等产品超进度完成。 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜攀回落，沪铜指数承压震荡。美联储继续激进加息的预期高涨，且上涨的房贷利率严重挤压房地产贷款需求，投资者更加担忧美国衰退的前景。铜精矿现货TC回升，海外矿山生产持续扰动，有可能压制TC上升空间。国内电解铜产量修复，8月电解铜产量同环比增加，预计9月将继续上升。再生铜供应有所增加，再生铜进口盈利扩大，精废价差回升，接近合理水平。国内仓单库存增加，10合约持仓库存比处于历史同期高位；伦铜仓单库存上升，注销仓单比例下降。国内现货对期货贴水转升水，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货升水回落。整体来看，美国衰退预期，利空风险资产价格。从基本面的角度看，内外库存边际增加，但是现货依然处于升水状态，将限制短期价格回落空间。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521