苯乙烯周报：需求延续景气 涨价有待消化 EB或震荡运行

需求延续景气涨价有待消化EB或震荡运行 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏强。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整 体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4（前值 -1.4）万吨，结束三连降。台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极 能性下降。需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保 源持平稳，进口价差小幅扩大。成本端，油价高开低走，美国 化通胀居高不下使得加息预期强烈，打压风险资产价格，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定， 工盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价 组等待下游接受，预计震荡。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年9月16日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：冯献中（F03082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏强。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。周产量26.3万吨，环比持平。近期装置重启与停车互现，整体供应保持稳定。本期产业总库存23.3万吨，环比+4 （前值-1.4）万吨，结束三连降。台风影响导致沿海工厂发货不畅，但港口到货同样受影响，苯乙烯价格上涨后，下游采购积极性下降。需求端，因中秋影响EPS开工回落1成，但其他行业开工仍保持上升势头，需求延续旺盛。外盘方面，上周保持平稳，进口价差小幅扩大。成本端，油价高开低走，美国通胀居高不下使得加息预期强烈，打压风险资产价格，纯苯加工费被动扩大，乙烯下跌，苯乙烯非一体化成本基本稳定，盈利410。综上，供应保持平稳，需求旺季延续，持续涨价等待下游接受，预计震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货高开低走，2210合约收于8915（+0.88%），M1-M2月差+334 （+35），指数持仓29.4（-2）万手，结束两连增。华东江阴港主流自提9505（-145）元/吨。江苏现货9590/9680；9月下9420/9470；10月下8930/8960；11月下8490/8530。美金货：10月纸货1095（0）美元/吨，进口价差49元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8919 8661 258 3.0% EB连二 日 元/吨 8635 8397 238 2.8% EB连三 日 元/吨 8480 8232 248 3.0% 华东现货 日 元/吨 9600 9550 50 0.5% 8450 1150 13.6% 价差连一基差 日 元/吨 681 889 -208 基差率 日 7.1% 9.3% -2.2% M1-M2月差 日 元/吨 284 264 20 上游动态SC原油 日 元/桶 664.8 669.2 -4.4 -0.7% 740.30 -75.5 -10.2% 乙烯美金 日 美元/吨 971 1001 -30 -3.0% 861 110 12.8% 纯苯 日 元/吨 7715 7690 25 0.3% 7505 210 2.8% 即期汇率 日 6.98 6.92 0.06 0.8% 6.86 0.12 1.7% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9188 9219 -31 -0.3% 8733 456 5.2% 生产利润 日 元/吨 412 481 -69 267 144 进口利润 日 元/吨 497 576 -80 346 150 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、上游停车重启并存，供应保持稳定 国产方面：上周开工率71.6%，环比+0.1%（前值+1.4%），三连升。产量26.3万吨，环比持平。东北地区有装置小幅下调负荷、山东和华南有装置负荷小幅上调，加之华东地区分别有一套装置停车和重启，且上周停车装置仍对本周产出存在影响，从而导致周内产量基本稳定。 装置动态：中化泉州45万吨/年装置于13日停车检修，预计检修10天左右。天津大沽50 万吨/年装置计划9月16日停车，暂意向检修一个半月。兰州汇丰2.5万/年装置9月1日停 车检修，于15日投料重启。山东玉皇20万吨/年装置于8月15日停车检修，9月14日升温 重启。河北盛腾8万吨/年装置于7月10日停车检修，9月16日投料重启。天津渤化45万吨 /年装置于8月13日停车检修，于8月下旬重启，目前日内开工维持在5-6成，缓慢提负中。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。 库存变动：1）9月13日，江苏港口样本库存5.1万吨，环比+0.4万吨（前值-2.6）。商品量库存3.4万吨，环比+0.35万吨（前值-2）。台风不时影响到港，周内预计到港2万吨，低于近期提货。2）厂库15万吨，环比+1.8（前值+1.3）万吨，除华北外，其余地区库存均增加， 沿海工厂发货不顺。本期产业总库存23.3万吨，环比+4（前值-1.4）万吨，结束三连降。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油库存增长，SPR继续抛储，美国8月CPI超预期，高通胀加剧美联储加息预期，削弱经济需求，打压资产价格，国际油价高开低走，布油维持在90美元/桶附近。东北亚乙烯970（-30）美元/吨，华东纯苯价格7715（+70）元/吨，加工费1850（+120） 元/吨，石油苯开工率-0.3%，加氢苯-1.2%。台风影响到港延期，下游担心到货积极采购，随着天气影响消退，下周预计小幅累库。盛虹周末计划点火，产量体现在10月。 苯乙烯非一体化成本9190元/吨（加工费410）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘平稳，10月进口价差继续扩大 海外装置动态：美国WESTLAKE26万吨苯乙烯装置计划9月份停车。 10月纸货1095（0）美元/吨，进口价差49元/吨。 2022年7月，中国苯乙烯出口量在5.17吨，环比-52%，同比+564%，主要出口韩国，占 50%，荷兰次之，占23%。1-7月累计出口量在47.29万吨，同比+152%。进口量在5.92万吨，环比-4.8%，主要来自沙特，占91%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、中秋下游开工回落，兴达EPS18万吨量产 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量7.83万吨，环比减少1.17万吨，减幅13%。中秋假期及台风影响，华东、华南地区减产，整体产能利用率大幅下降。 国内EPS价格上涨。原油先扬后抑，受台风及中秋假期影响，苯乙烯价格先扬后抑，EPS价格小幅上涨。“梅花”影响，周初苯乙烯价格支撑明显，EPS价格跟涨，但终端追涨谨慎，市场询盘气氛偏冷清，市场成交欠佳。截至9月15日江苏样本企业普通料10600元/吨，环比涨幅1.92%，阻燃料11500元/吨，环比上涨1.77%。 【PS】：周产量7.39万吨，环比+0.32万吨。浙江、广东、福建部分装置重启以及江苏某大装置提负，但北方部分装置停车、降负影响，下周产量或维持为主。（海湾化学10万吨/年已 出产品，行业总产能495万吨/年。） 国内PS市场价涨量缩，幅度50-200元/吨。原料苯乙烯重心整体走高，商家轻仓拉涨为主，但部分拉高牌号出货遇阻后转而降价。出厂价上调影响，部分价格补涨。中小贸易商及终端看多动少，采购兴趣不及节前，部分低位刚需采购，成交难有放量听闻。2022年9月15日，华 东市场透苯涨100元/吨收10100元/吨，改苯涨100元/吨收10700元/吨。 【ABS】：周产量8.92万吨，环比+0.24万吨；行业开工85%（若不包含辽宁金发产能，ABS总体开工率在95.8%），除镇江奇美装置维持7成开工以外，其他厂家均维持满负荷运行。（辽宁金发新材料ABS产能已纳入总产能和开工样本，总产能提升至545.5万吨/年）。 国内ABS市场价格全线上涨，原料苯乙烯、丁二烯、丙烯腈价格上涨，厂家成本拉涨，ABS石化厂全线上调出厂报价；本周市场价格跟涨，整体涨幅在50-300元/吨左右，市场买涨不买跌，部分贸易商逢高出货，整体成交尚可，但多数还是在贸易商手中成交，实