早间评论

早间评论2022年9月16日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：3 尿素：4 乙二醇：5 PTA：5 短纤：6 铜：6 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 铝：7 锌：7 铅：8 锡：8 镍：8 豆粕：9 油脂：10 棉花&棉纱：10 白糖：11 苹果：11 生猪：12 鸡蛋：13 玉米：13 免责声明15 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为385，涨幅-0.51%；沪银主力合约收盘价为4399，涨幅-0.07%。美元指数再度反弹上涨突破109，10年期美债收益率回升至 3.33%。美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。 美国总统拜登表示数据显示抑制通胀已经取得了“进展”，但需要“更多时间”。超预期的通胀令加息预期走强，甚至市场有加息100个基点的预期。当前美国经济韧性仍然凸显而欧洲经济景气程度显著承压，美元指数的上行可能仍未结束，实际利率上行进程亦未告终，故贵金属上方压力仍然存在。长期来看，随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。 策略：长线逢回调做多。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏弱。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3710元吨，上海螺纹钢现货价格在3910-3950元吨，上海热卷报价3920-3940元吨。8月份以来，随着钢厂复产范围的扩大，螺纹钢供应环比持续增加，最近一周的螺纹钢产量在307万吨以上，接近年内的顶峰水平；上周全国建材成交环比好转表明旺季需求确有改善；但相对供应而言，需求回升力度明显要弱；综合供需来看，短期内期货盘面或以调整为主。不过，中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂需要在当前基础上重启减产，而积极的宏观政策和旺季的到来或能推升需求，螺纹钢期货价格有望回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 1 策略方面：建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货横盘整理。PB粉港口现货报价在750元吨，超特粉现货价格650元吨。从基本面来看，8月份以来的钢厂复产是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不得超过277万吨，而7月份粗钢 日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，90美元附近的非主流矿成本集中区间存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM01合约上涨2.91%收于2012.5元/吨，J01合约上涨2.38%收于2642.5元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格持稳，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率自高点回落，洗煤厂原煤库存增加、精煤库存增加，下游采购放缓，煤矿出货压力渐显。进口方面，蒙煤进口持续好转，来自俄罗斯、加拿大等国的进口也改善，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存走低，炼焦企业采购放缓。分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存微降，港口库存大幅下降。需求端，独立焦企开工率维持高位，对焦煤需求较大。 2 焦炭：产地焦企焦炭价格偏弱，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存继续增加，独立焦企仍在补库状态中。分主体，独立焦企库存大幅增加，钢厂库存增加，港口库存微降。平均吨焦利润处于盈亏平衡附近，部分地区出现亏损，然焦企炼焦积极性仍保持高位。需求端，下游复产积极性高涨，短期需求出现小幅改善迹象，中期需求恢复仍需观察。 综合来看，产业链下游短期有积极因素对市场形成支撑，然中期需求恢复仍需观察，目前双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格或许仍以弱势为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力延续涨势。在上周我们提到可以逢低轻仓做多胶价后，天胶近期企稳回升，除开我们前期说的估值以及绝对价格偏低外，近期利好的因素有商用车销量环比走好，这个可以理解为国内宏观层面的缓和，而近期美联储的加息对于天胶来说前期基本已经兑现，所以后市我们需要关注的是国内外产区的天气，另外跟踪需求端高频数据。短期涨幅较大，前期低位多单可逢高适当止盈，NR受到进口增加、且轮胎出口回落的影响可能更大，近期RU-NR价差也是持续走扩，套利也可以适当减仓持有。 中汽协最新数据显示，8月，汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。据中国海关总署9月7日公布的数据显示，2022年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.2万吨，较 2021年同期的52.9万吨增加11.9%。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比-1.22%，比+16.94%，全钢胎样本企业开工率为56.77%，环比-2.12%，同比+7.86%。 上海21年SCRWF主流价格在11800—11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11450—11600元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10850—11200元/吨。 策略方面：单边多单逢高适当止盈，RU-NR价差套利适当止盈。 PVC： 3 上一交易日，PVC主力合约延续跌势。昨日早评提到与基本面背离，昨夜美联储公布cpi以及加息预期后，前期反弹较多，现实基本面较差的商品普遍走弱。回归 PVC供需上游开工继续回升，来到同期平均水平。最新库存小幅增加，同比仍然较高，随着供应端的增加，需求跟进不足，下游制品开工前期小幅回升，同比偏低，出口方面或呈现季节性回落趋势，国际最新报价暂时持稳。虽然9月供应回升幅度不会太高，但由于整体需求跟进不及，供需格局仍然偏宽松，但后市建议仍以逢高沽空操作为主。 供应方面，上游开工环比增加1.01个百分点，处于同期偏高区间。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 低端五型成交价格集中在6420-6450区间，中档料集中在6450-6500区间，乙烯 法价格重心继续小幅下调50不等。 截至2022年9月9日，中国PVC生产企业在库库存天数在4.72天，环比减少 0.19天。国内PVC生产企业货源交付仓储及出口交付增多，库存略有减少。策略方面：建议逢高抛空为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约延续滞涨。近期盘面表现较强，主要由于一、成本推动，原料煤在疫情的影响下出现短期供应短缺，价格上涨。二、出口、国储情绪带动，少量国内尿素货物可能参与。供需面小幅改善，但没有看到较为有力的驱动支撑尿素盘面持续上行，目前从上游利润来看已经来看到往年偏高区间，将会一定程度带动高日产的维持，工需偏弱下，农需淡季，秋季备肥以及淡储对于整体需求支撑有限，底部会有承储买入增加需求，并有一定成本支撑，随着盘面与现货持续走高，与产业链供需开始产生明显的背离，最新一期上游库存大幅累库，对于盘面预计形成利空。建议企业根据自身库存情况，逢高参与卖出套保，操作策略上我们认建议逢高抛空为主，再向上的概率偏小，风险点关注：日产大幅回落，上游原料大幅波动等。 4 策略方面：建议企业逢高参与卖出套保。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2301小幅下跌，跌幅1.35%，华东市场现货价为4467元/吨，基差率为-1.52%。 供应方面，科威特一套53万吨/年的MEG装置已完成检修，但受效益等因素影响暂无重启计划；新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置重启继续延后；华中一套 28万吨/年的MEG装置近日重启；内蒙古两套70万吨合成气制乙二醇装置重启。国内乙二醇整体开工负荷在54.58%，其中煤制乙二醇开工负荷在31.10%。需求方面，聚酯负荷在83.2%，较上期下降0.1%，处于83-84%区间波动状态。库存方面，截至9月15日，华东主港地区MEG港口库存总量88.26万吨，较上期减少0.98万吨，降低1.11%。受台风天气影响，主港本周到货延迟且提货也有间歇性暂停，库存微量去化。 9月14日张家港某主流库区MEG发货量在4500吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在1200吨附近，较上期均有减少。 整体来看，乙二醇在需求环节季节性适度改善的现状下，同时叠加台风天气影响，到港延迟，对市场价格形成一定支撑，短期乙二醇重心或上行。 策略方面：建议逢低做多操作。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约震荡收跌，以5710点收盘，跌幅0.42%，华东地区PTA现货价格报价6714元/吨，期货贴水980元/吨。 供应方面，受台风影响，华东两条共计720万吨PTA装置负荷自上周五8成附近下降至65%附近，预计近期降至5成附近，PTA检修及停产装置仍较多，整体开工不高，负荷为70.5%。需求方面，江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成，聚酯负荷在83.2%。成本端方面，PTA内盘加工价差小幅回升至764.89元 5 /吨，加工差小幅修复；PX加工差小幅回升至469元/吨；台风天气干扰港口PX及PTA海运，PX供应紧张情况加剧，成本端对PTA的支撑增强。 综上，短期内PTA原料端支撑较强，供应缩量明显，需求端略有好转，但短期天气干扰后，仍需关注消费需求改善情况，预计短期内PTA价格低位震荡运行。 策略方面：建议谨慎追多。 短纤： 上一交易日，短纤2211主力合约小幅上涨，涨幅0.13%，华东市场现货主流价为7835元/吨，基差率为4.10%。 供应方面，本周一套短纤检修装置开启，另一套装置减产，另外长丝、短纤、切片也有局部调整。需求方面，整体来看聚酯负荷处于83-84%区间波动中，江浙终端综合开工率提升，江浙加弹综合开工提升至82%，江浙织机综合开工提升至70%，江浙印染综合开工提升至76%，江浙终端工厂原料备货相对高位。中国轻纺城成交量为706万米，环比增加311万米，较去年同期增加729万米，成交重心回升，直纺涤短销售维持刚需，工厂平均产销在25%。综合来看，短纤企业降负增加，供应减量，成交量有所修复，终端装置开工提升，短纤价格表现坚挺，预计短期价格震荡偏强运行。 策略方面：建议偏多思路对待。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报贴水30元/吨到升水130元/吨；广东 市场电解铜对沪铜2209合约报贴水20元/吨到升水100元/吨；华北市场电解铜对沪 6 铜2209合约报贴水460-160元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，川渝地区的限电影响消退，仅个别电解铜冶炼企业有检修计划，预计9月国内电解铜产量超90万吨；消费方面，随着金九银十消费旺季的到来，下游消费有所好转，但疫情再度袭来，个别城市已进入管控模式，关注实际消费表现。上周，国内电解铜社会库存下降4400吨，保税区库存下降2.5万吨。超预期的美国8月CPI数据促使美元指数直线拉涨，令有色金属集体承压，近期宏观对价格的影响增强，建议等待入场