跨境债券周报2022年第34期：中资境外债新发行增加，二级市场回报率上升

2022年第34期 9月5日—9月9日 分析师 杜可莹 852-28607126 karissa_du@ccxap.com 庄承浩 852-28607124 peter_chong@ccxap.com 董啸楠 (8610)66428877-567 xndong@ccxi.com.cn 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 跨境债券周报 中资境外债新发行增加，二级市场回报率上升 热点事件：央行下调外汇存款准备金率；美联储褐皮书称美经济增长前景总体疲弱 9月5日，央行发布通知，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存 款准备金率2个百分点。9月7日，美联储公布最新经济展望调查褐皮书经济增长前景总体上仍然疲弱。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数下跌 截至9月9日，美元兑人民币中间价收于6.9098，较上周五上行181bp；美元指数收于109.003，较上周跌0.5%。 利率走势：中国国债收益率总体上升；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率总体上升。在美联储官员鹰派发言和美国8月通胀数据高于预期的影响下，美国国债收益率上行。 中资境外债券市场 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行增加 9月5日至9月9日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约27.7亿美元，较上周增加96.8%。其中，发行人以城投为主，共发行12只债券，总规模约19.2亿美元。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至9月9日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升1bp至-10.74%，其中投资级债券回报率下跌10bp至-7.34%，高收益债券回报率上升48bp至-23.31%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上升53bp至-35.48%。 评级行动：多家房地产企业被下调评级 9月5日至9月9日，国际评级机构对10家中资发行人采取负面评级行 动，其中7家为房地产企业。 熊猫债市场 熊猫债：本周暂无发行 专题分析：中国电力国际发展有限公司 热点事件：央行下调外汇存款准备金率；美联储褐皮书称美经济增长前景总体疲弱 9月5日，央行发布通知，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。此次央行下调外汇存款准备金率2％，相当于向市场上释放了190亿美元左右的外汇流动性，增强金融机构提供外汇贷款的能力。消息发出后，在岸、离岸人民币对美元汇率短线拉升，离岸人民币兑美元一度短线拉升逾200点。此次为今年以来第二次下调。今年4月，央行将金融机构外汇存款准备金率从9%下调至 8%，为历史上首次下调。 9月7日，美联储公布最新经济展望调查褐皮书。褐皮书指出，美国经济总体上几乎停滞，由于利率上升以及劳动力和供应短缺的困扰，经济增长前景总体上仍然疲弱。物价水平仍然处于高位，即使美联储希望通过大幅加息遏制通胀，但物价水平在短期内仍难以降温。褐皮书显示，从6月中旬到8月， 报告显示的12个地区的物价水平仍然处于高位，有9个地区则有一定程度的物价增长速度放缓。褐皮书还显示，劳动力市场仍然紧张，劳动力短缺令多个行业承压。美联储表示，劳动力短缺加上持续的供应链混乱，阻碍了制造业的发展，所有地区的工资都在上涨，但增速低于7月初。美联储称，未 来美国经济增长前景整体疲弱，企业预计未来6至12个月需求将进一步减弱。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数下跌 本周，人民币汇率贬值，美元指数上涨。截至9月9日，美元兑人民币中间价收于6.9098，较上周五上行181bp；欧元兑人民币收于6.9459，较上周五上行669bp。美元指数收于109.003，较上周跌0.5%。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 利率走势：中国国债收益率总体上升；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率总体上升。截至9月9日，1年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五分别上升4bp、2bp、1bp和1bp至1.7597%、2.4184%、2.6262%和2.6350%。3年期国债收益率则较上周五轻微下跌1bp至2.1779%。 图2：中国国债收益率 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 在美联储官员鹰派发言和美国8月通胀数据高于预期的影响下，美国国债收益率上行。截至9月9日， 2年期、5年期、10年期及30年期美国国债收益率分别为3.5565%、3.4352%、3.3097%及 3.4474%，分别较上周五上升17bp、14bp、12bp和10bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大5bp至-24.7bp，5年期和30年期国债利差较上周五收窄4bp至1.2bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中美利差方面，截至9月9日，中美10年期国债利差为-67.5bp，较上周五扩大10.8bp，较年初收窄47.3bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行增加 9月5日至9月9日，中资企业在境外市场新发行19只债券，合计约27.7亿美元，较上周增加 96.8%。其中，发行人以城投为主，共发行12只债券，总规模约19.2亿美元。 表1：中资境外债券市场发行情况（20220905-20220909） 公布日 信用主体 币种 规模(亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级(穆迪/标普/惠誉) 债项评级(穆迪/标普/惠誉) 2022/9/5 铁岭公共资产投资运营集团有限公司 CNY 14.3 7.9 2025/9/6 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/5 郑州地产集团有限公司 USD 3.5 5.1 2025/9/13 3 城投 -/-/BBB+ -/-/BBB+ 2022/9/6 中信证券国际有限公司 CNY 0.34 4 2025/6/24 2.79 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/6 中信证券国际有限公司 USD 0.01 16.65 2023/1/24 0.34 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/6 中信证券国际有限公司 USD 0.01 26.25 2023/1/24 0.34 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/6 赣州城市投资控股集团有限责任公司 USD 2.5 6 2025/9/14 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/6 华泰证券股份有限公司 CNY 50 2.85 2025/9/14 3 金融 Baa1/-/- -/BBB+/- 2022/9/6 天津滨海新区建设投资集团有限公司 USD 1 5.3 2025/9/9 3 城投 Baa2/-/- Baa2/-/- 2022/9/7 中信证券国际有限公司 USD 0.01 25.61 2023/1/25 0.34 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/7 工银国际控股有限公司 CNY 2.7 2.95 2024/9/15 2 金融 A2/A-/- -/-/- 2022/9/7 宿迁经济开发集团有限公司 USD 1.45 6.5 2025/9/14 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/7 天津滨海新区建设投资集团有限公司 USD 1.44 5.6 2025/9/14 3 城投 Baa2/-/- -/-/- 2022/9/8 抚州市数字经济投资集团有限公司 USD 0.96 6 2025/8/16 2.92 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/8 宁波市北仑区现代服务业发展有限公司 USD 4 5.45 2025/9/16 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/8 绍兴袍江创业建设发展有限公司 CNY 8 4.2 2025/9/15 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/8 天津滨海新区建设投资集团有限公司 USD 0.5 7 2023/9/15 1 城投 Baa2/-/- Baa2/-/- 2022/9/8 漳州圆山发展有限公司 USD 0.22 5.29 2025/9/14 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/9 招银金融租赁有限公司 EUR 0.8 1.95 2023/9/13 1 金融 A3/BBB+/- -/-/- 2022/9/9 江苏腾海投资控股集团有限公司 EUR 0.46 3.5 2025/9/16 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至9月9日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升1bp至-10.74%，其中投资级债券回报率下跌10bp至-7.34%，高收益债券回报率上升48bp至-23.31%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上升53bp至-35.48%，金融和城投债券回报率分别为-12.98%和-0.24%，较上周五分别上升10bp及14bp；而非金融回报率较上周五下跌11bp至-7.50%。 图5：MarkitiBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 截至9月9日，中资美元债的利差较上周五下跌3.6bp至371.0bp，其中投资级债券利差下跌4.2bp 至158.0bp，高收益债券利差下跌7.8bp至1770.5bp。 图6：BloombergBarclays中资美元债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 1回报率以2022年1月3日为基数计算 根据彭博数据，9月5日至9月9日收益率涨幅最大的10只个券如下表所示。其中合景泰富集团控股有限公司境外债收益率变动最大。 表2：9月5日至9月9日中资境外债收益率涨幅最大的10只个券 债券名称 主体名称 最新净价（美元） 剩余期限 （年） 收益率(%) 变动(bp) KWGPRO609/15/22 合景泰富集团控股有限公司 33.93 0.0027 33,439.92 24,559.04 KWGPRO5.209/21/22 合景泰富集团控股有限公司 33.54 0.0192 8,379.84 3,055.78 GRNLGR5¾09/26/22 绿地控股集团有限公司 87.40 0.0329 437.40 244.20 CHINSC7¼04/19/23 中骏集团控股有限公司 30.86 0.5941 361.24 135.56 GRNLGR5.611/13/22 绿地控股集团有限公司 71.40 0.1643 260.71 112.56 DEXICN9.9512/03/22 德信中国控股有限公司 57.81 0.2190 346.81 65.11 CIFIHG11.581PERP 旭辉控股(集团)有限公司 43.72 永续债 1,783.52 39.56 TPHL6.603/02/23 时代中国控股有限公司 26.65 0.4627 675.12 35.28 FUTLAN4¼09/22/22 新城发展控股有限公司 99.00 0.0219 84.24 31.96 REDPRO803/23/23 力高地产集团有限公司 25.59 0.5202 573.55 31.77 注：使用综合彭博债券CBBT报价，收益率变动的M代表1000；已剔除所有已违约主体 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 评级行动：多家房地产企业被下调评级 9月5日至9月9日，国际评级机构对10家中资发行人采取负面评级行动，其中7家为房地产企业。 表3：跨境发行人评级行动情况（20220905-20220909） 最新评级上次评级评级 信用主体行业调整原因 级别展望时间级别展望时间机构 境外评级： 下调 金地（集团）股份有限公司 房地产 Ba2 负面 2022/9/5 Ba2 稳定 2