金融期货衍生品日报
金融期货衍生品日报 2022年09月13日 研究员：沈恩贤期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 金融期货衍生品日报 一、财经要闻 1.外交部发言人华春莹12日宣布：9月14日至16日，国家主席习近平将出席在撒马尔罕举行的上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议，并应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫、乌兹别克斯坦共和国总统米尔济约耶夫邀请对两国进行国事访问。 2.国务院总理李克强主持召开国务院专题会议。李克强说，稳经济要靠市场主体，要在助企纾困同时，促进消费恢复成为主拉动力、更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心。 3.国家卫健委：9月12日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例188例，含39例由无症状感染者转为确诊病例；新增本土无症状感染者727例。 4.据文旅部，2022年中秋节假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%；实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。 5.数据显示，北向资金连续两日净买入，全天实际净买入39.71亿元，其中，沪股通净买入21.57亿元，深股通净买入18.14亿元。 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日有40亿元逆回购到期，因此当日净回笼20亿元。 7.纽约联储：最新消费者月度调查报告显示，美国8月一年期通胀预期降至5.7%，前值6.2%。8月三年期通胀预期降至2.8%，前值3.2%。 二、投资逻辑 股指期货：今日市场交投情绪较弱，A股市场窄幅震荡。截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.38%，创业板指涨0.09%。盘面上，农林牧渔、酒店餐饮、航空以及酿酒行业板块领涨两市；房地产、供气供热、电力以及煤炭行业板块跌幅较大。沪深两市今日成交额7713 亿，较上个交易日缩量83亿，市场交投持续低迷。 8月份信用扩张有所改善，M2增速再创逾6年新高。据央行9月9日公布数据，8月份 人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。在总量回升的同时，信贷结构有所改善，居民短贷回正，企业中长贷同比多增，票据融资同比环比均下降，表明居民与企业的实际融资需求开始恢复。基建投资发力，财政支出力度加大，加之8月大规模留抵退税继续推进，M2同比增长12.2%，创2016年5月以来新高。不过，受政府和企业债券融资以及外币贷款拖累，8月社融增量同比大幅少增。 人民币汇率贬值压力已经很大程度释放，持续快速贬值压力和空间都不大，市场整体风险偏好水平有所回升改善；经济复苏势头不变，稳增长政策接续发力，短期内经济弹性加大，下半年国内经济下行预期可控；流动性方面，宏观信贷需求有所改善回暖，货币资金仍然充裕有余。国务院常务会议部署实施稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展的基础。具体接续政策包括将增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好 5000多亿元专项债结存限额，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，对一批行政事业性收费缓缴一个季度等。 总体看宏观面上国内经济仍然有一定压力，但目前市场估值总体合理，下行空间有限，估计市场以震荡为主。操作上调整企稳时逢低做多。沪深300股指期货当月合约参考支撑位3900，阻力位4300；中证500股指期货当月合约参考支撑位6000，阻力位6500；上证50支撑位2600，阻力位2850；中证1000支撑位6500，阻力位7100。 国债期货：今日国债期货多数收平，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，个别短券上行幅度稍大。银行间资金面，DR001加权利率1.1690%，-0.12bp；DR007加权利率1.4522%，+0.68bp。 今日市场资金面变化不大，各期限回购利率窄幅波动，隔夜利率仍位于1.2%下方。中秋假日期间，消息面相对淡稳，地产相关传闻并未坐实，周五大跌后，今日债市窄幅震荡运行。上周五公布的8月金融数据显示，实体信贷需求回升，结构上也有所改善，这对债市而言偏利空。不过，企业部门和居民部门出现分化，受投资需求拉动，企事业单位中长期贷款需求回暖，表现较为亮眼；而居民户预期偏弱的情况下，购房意愿下降使得居民中长期贷款仍明显弱于去年同期。此外，M2同比-社融存量同比继续走扩，也表明8月信贷、社融数据整体较7月出现好转可能一定程度上是由供给因素推动的，货币供应增幅快于融资需求恢 复，这也使得8月金融数据整体对债市的利空程度有限。 综合来看，国内局部疫情扰动，地产行业修复偏慢，海外政策收紧的情况下，出口高增的持续性也存疑，经济复苏仍面临一定内、外部的挑战；与此同时，当前市场资金面依旧宽松，央行官员也继续表态将维持流动性处于合理充裕，后续资金利率反弹空间或相对有限，经济基本面和市场资金面仍对债市而言较为友好。 不过，一方面，随着“金九银十”的传统消费、投资需求旺季到来，且临近重要会议，经济维稳措施的执行力度大概率将有所提高，后续各项经济数据边际上可能将有所改善，宽信用效果或也将逐步显现；另一方面，此前国常会明确要用好5000多亿元专项债结存限额， 并于10月底之前发行完毕，而9月国债净融资额也有一定增量，整体利率债净供给环比将有所增长。此外，当前国债收益率水平处于历史同期低位，市场对利空消息较为敏感，止盈压力的上升也将抑制收益率的下行空间。因此，操作上建议投资者暂以观望为主。 交易策略：股指期货，逢低做多；国债期货，暂观望 风险因素：疫情出现反复，海外政策收紧超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：持仓成交比 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期 图13：两年期国债期货成交与持仓量图14：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图15：十年期国债期货成交与持仓量图16：两年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图17：五年期国债期货合约间价差图18：十年期国债期货合约间价差 图19：存款类机构质押式回购加权利率图20：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图21：同业存单发行利率图22：国股银票转贴现利率曲线 数据来源：Wind、银河期货 图23：国债到期收益率（中债）图24：国债期限利差（中债） 图25：美国10年期国债收益率图26：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：shenenxian_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
