油脂油料研究周报：近强远弱持续 油弱粕强呈现

近强远弱持续 油弱粕强呈现 ——油脂油料研究周报（20220905-20220909） 投研中心（农产品组）：刘彤 从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090 E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 天气炒作将随着北半球入秋降温而逐渐消退，美豆丰产情绪主导市场，连盘豆粕在榨利修复及人民币贬值因素下强于外盘走势。如果确认创纪录的大豆产量没有受到热带风暴带来的任何重大问题，那么一旦收获到来，美豆将进入震荡偏弱态势。客观来看，现在南北美大豆并不充裕，在南美新季到来之前是可以支撑美豆不必过早交易明年的供需形势，偶而有美豆出口良好的消息刺激情绪，需格外关注估值下移的趋势中阶段性节奏偏强的风险。 震荡偏弱 粕类 国内豆粕市场现货价格跟盘冲高后略有回落，美豆成本端及人民币贬值等因素驱动背景下偏强运行，而三季度进口大豆到港偏低叠加四季度买船节奏迟缓，近月国内豆类去库存节奏加速也进一步推动市场近月情绪，价格大幅上涨配合大量基差合同成交，需求端积极补库，现货基差持续坚挺逻辑。国内豆粕市场需要继续关注油厂榨利修复和买船节奏。 震荡偏强 油脂 马来产量逐渐恢复，8月马棕库存大概率大幅累库。国内方面，今年以来棕榈油进口屡创历史同期新低，不过7月国内棕榈油进口量明显增加至40万吨，基本恢复至5年均值水平。目前国内棕榈油到港增多，库存出现逐渐累库迹象但依然偏低，供应偏紧，预计9月到港将大幅增加。短期，油脂市场或将继续维持震荡转弱。 震荡转弱 1、9月7日海关数据显示，中国8月份大豆进口量为717万吨，较上年同期的949万吨降低24.5%，创下2014年以来的同期最低进口量。7月份中国进口788万吨大豆，同比降低9%，创下2016年以来同期最低值。海关数据显示，今年1至8月中国进口6133万吨大豆，同比下降8.6%。今年中国大豆压榨利润长期低迷，影响到油厂的进口需求。进口大豆价格高企导致买家离市观望。中国生猪养殖亏损，也限制了豆粕需求。中国饲料工业协会称，7月份饲料产量同比下降近7%。自4月中旬以来，中国大豆压榨利润一直为负。截至9月5日，山东日照的油厂每加工一吨进口大豆就会损失519元。不过最近几个月猪肉价格回升，生猪养殖利润改善，有助于今年晚些时候的豆粕需求改善。 2、9月8日消息：加拿大统计局发布的库存报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽库存为87.5万吨，略高于加拿大农业部8月份预测的80万吨，比去年下降了50.7%，比五年均值低67.9%，也是2012/13年度以来的同期最低。加拿大统计局近来将2021年油菜籽产量预估上调了116.3万吨，因此市场的问题是这 些产量增幅去了哪里？市场猜测这些多出的产量用来压榨和出口，因为期末库存并未上调。同样有趣的是，加拿大统计局发现，截至7月31日，农场有24.2万吨油菜籽，而农户在8月份前两周交付了27.99万吨油菜籽。截至8月中旬，大草原上几乎没有收获任何油菜籽作物。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 截止到2022年8月11日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量0吨，暂未公布。去年同期周度销售量为18.1万吨；截止到2022年9月6日，周度检验量为495,845吨，去年同期为9.3万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 GFS天气预报显示，美国：下周一和周二有分散性阵雨。下周三和周四天气大体干燥。下周五有分散性阵雨。下周一和周二气温接近至低于正常水平。周三气温接近至高于正常水平。下周四和周五气温高于正常水平。中西部作物影响(玉米/大豆)：随着周末冷锋过境，将迎来分散性阵雨。大部分地区都有零星降雨，但从伊利诺斯州南部到俄亥俄州的一些地区有暴雨。一 些想要豪雨的地区如尝所愿，但一些地区却错失降雨。周五、周末和下周之前，一股冷锋缓慢进入。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 美湾到港进口大豆成本6469元/吨，巴西到港进口大豆成本5183元/吨。阿根廷到港进口成本5041元/吨，美西、阿根廷、巴西均回落。进口大豆南美升贴水回落3美分，美西、美湾升贴水回升1美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 截止到最新，国内港口大豆库存为678万吨，上周同期为679万吨。本周豆粕库存65.01万吨，上周同期67.62万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第11页 油脂库存棕油回升、豆油回落，豆油61.7万吨，棕油37.95万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆压榨利润本周-408.86元/吨，较上周的-495.92元/吨，+87.06元/吨；进口菜籽压榨利润本周 +1453.80元/吨，较上周的+1306.40元/吨，+147.4元/吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：汇易、大有期货投研中心 豆油进口利润本周-618.09元/吨，上周-1354.46元/吨，较上周+736.37元/吨； 棕油进口利润本周+493.70元/吨，上周+763.31元/吨，较上周-269.61元/吨； 菜油进口利润本周-1606.71元/吨，上周-1074.03元/吨，较上周-532.68元/吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 资料来源：Wind、大有期货投研中心 序号 策略 入场逻辑 风险点 策略一 M11-1或M1-5持有 近强远弱 近期压力体现 策略二 Y11-1或P11-1持有 近强远弱 近期压力体现 序号 策略 入场点位 止损位 止盈位 收益状况 策略一 豆、棕油正套（11-1）入场 400102 367 69 +124 +74 策略二 豆粕正套（11-1、1-5）入场 396296 367267 +79-2 注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 山东分公司 地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 河南分公司 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 广东分公司 地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 长沙第一分公司 地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话:021-62854939传真：021-52711391 武汉分公司 武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 江苏分公司 地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016 长沙分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 北滘营业部 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669