中资美元债周报：一级市场发行回暖，二级市场走势分化

一级市场发行回暖，二级市场走势分化 中资美元债周报 2022-09-13星期二 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回暖： 上周中资美元债一级市场发行回暖，共发行9只债券，规模共约12.2亿 美元，以城投行业为主。其中天津滨海新区建设投资集团发行0.5亿美元高级无抵押债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券。 二级市场走势分化： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.25%，投资级指数最新价报168.2181，周跌幅0.31%；高收益指数最新价报135.387，周涨幅0.12%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.01%，投资级回报指数最新价报204.2857，周跌幅0.13%；高收益回报指数最新价报202.2357，周涨幅0.63%。 美债收益率全线上行： 截至9月9日，2年期美国国债收益率较上周上行16.92bps，报3.5565%；10年期国债收益率上行12.03bps，报3.3097%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数22.2万人，连续第四周下降； 美国7月贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄； 美国8月ISM服务业PMI微升至56.9，创4个月新高； 欧元区第二季度GDP终值同比增4.1%，环比增0.8%； 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点； 欧元区8月服务业PMI终值49.8，为2021年3月以来首次跌破荣枯线： 澳洲联储加息50个基点至2.35%，达2015年以来最高水平； 央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点； 8月我国CPI超预期回落； 我国前8个月外贸进出口稳定增长； 中国8月外汇储备30548.81亿美元，环比下降491.89亿美元； 国家医保局决定开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回暖，共发行9只债券（新发8只，增发1只），规模 共约12.2亿美元，以城投行业为主。 郑州地产集团发行3.5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 天津滨海新区建设投资集团发行0.5亿美元高级无抵押债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%发行日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） BY965124Corp漳州圆山发展有限公司225.292022/9/143.0金融服务 团有限公司 抚州市数字经济投资集团 BY946390Corp96 6 2022/9/16 a2 2.9 城投 天津滨海新区建设投资集 BY920059Corp144 5.6 2022/9/14 3.0 城投 宿迁经济开发集团有限公 BY893926Corp145 6.5 2022/9/14 3.0 城投 赣州城市投资控股集团有 BY893070Corp250 6 2022/9/14 BBB- 3.0 城投 天津滨海新区建设投资集 BY891172Corp1005.32022/9/9Baa23.0城投 团有限公司 BY868583Corp郑州地产集团有限公司350 5.1 2022/9/13 BBB+ 3.0 地产 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周增发中资美元债 BY213570Corp 天津滨海新区建设投资集 5072022/9/14 (P)Ba 1.0城投 有限公司团有限公司司 限责任 发行额 评级 到期彭博二级 债券代码发行公司 （百万美元） 息票% 公布日期 穆迪 标普 惠誉 年限行业 连云港港口集团 BX087541Corp60 有限公司 6 2022/9/9 BBB 运输与物 2.8 流 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.25%，新兴市场美元债指数上涨0.18%。中资美元债投资级指数最新价报168.2181，周跌幅0.31%；中资美元债高收益指数最新价报135.387，周涨幅0.12%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.01%，最新价报210.1175；中资美元债投资级回报指数最新价报204.2857，周跌幅0.13%；中资美元债高收益回报指数最新价报202.2357，周涨幅0.63%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 材料板块主要受山钢国际信恒有限公司、中国宏桥等名字上涨的影响，收益率下行约4.9bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、禹洲集团等名字下跌的影响，收益率上行约2.4Mbps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、财星BVI有限公司等名字下跌的影响，收益率上行约80.5bps。 表3：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 14.35 71.6 51.2 必需消费 5.69 9.3 11.5 工业 5.90 27.3 43.1 材料 5.94 -4.9 14.7 金融 33.96 638.4 1.1M -房地产 117.37 2.4M 4.1M 科技 6.83 31.3 103.7 非必需消费 13.43 80.5 256.7 政府 3.80 12.6 38.8 公用事业 5.78 24.3 45.8 通讯 6.35 8.6 19.2 能源 4.93 5.4 17.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行10.5bps；BBB等级周收益率上行45.0bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约47.9bps；B等级收益率上行约1.3Mbps；无评级名字收益率上行147.3bps。 表4：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.62 10.5 30.4 BBB+至BBB- 6.51 45.0 56.5 BB+至BB- 23.38 47.9 -1.4M B+至B- 49.95 1.3M 739.3 DD+至NR 46.03 774.7 1.7M 无评级 7.43 147.3 28.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表5：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 KWGPRO77/809/01/23 合景泰富集团 年限 0.97 （美元）21.34 率（%） 273.05 （bps） -6.6M （bps） -3.9M ZHPRHK8.3503/10/24 正荣地产 1.49 4.86 382.32 -5.3M 92.1 YUZHOU9.9506/08/23 禹洲集团 0.73 7.26 1024.22 -3.4M 17.7M CAPG7.9502/19/23 中国奥园 0.44 6.84 3184.12 -3.1M 39.1M ZHPRHK7.3502/05/25 正荣地产 2.40 4.81 211.24 -2.8M -662.7 ZHPRHK7.109/10/24 正荣地产 1.99 4.86 257.82 -2.7M -4.5 SHXREG1301/17/23 XiangShengOverseasLtd 0.34 17.62 1379.28 -1.1M 54.5M FUTLAN6.1504/15/23 新城发展 0.59 78.60 53.39 -1.1M -4.4M CIFIHG51/201/23/23 旭辉控股集团 0.36 89.08 40.30 -1.1M -11.9M ZHPRHK6.708/04/26 正荣地产 3.89 4.72 139.95 -798.2 705.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） SUNSHI101/409/15/22 阳光城嘉世国际有限公司0.01 6.31 534930.14 20771.9M 25812.2M YUZHOU81/209/22/22 禹洲集团0.02 7.72 61461.52 2468.0M 3007.5M KWGPRO609/15/22 合景泰富集团0.01 33.73 64990.48 2379.9M 3227.3M BJHKWY143/410/08/22 香港理想投资有限公司0.07 7.74 18667.69 1744.0M 1743.2M REDSUN101/210/03/22 弘阳地产0.05 7.62 15045.91 1342.0M 1342.0M CHFOTN83/409/28/22 华夏幸福开曼投资有限公司0.04 10.67 23191.50 573.9M 1989.1M JINGRU1209/26/22 景瑞控股0.04 14.60 13870.58 393.4M 1059.7M KWGPRO5.209/21/22 合景泰富集团0.02 33.28 11200.66 319.7M 826.8M TIANHL111/210/24/22 景程有限公司0.11 4.71 18695.99 259.3M 759.5M JIAYUA1210/30/22 佳源国际控股0.13 12.33 4237.57 198.6M 328.7M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表7：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期 年限 最新净价当前收益率一周变动一月变动 （美元）（%） （bps） （bps） KWGPRO77/809/01/23合景泰富集团0.9721.34273.05-6.6M-3.9M ZHPRHK8.3503/10/24正荣地产1.494.86382.32-5.3M92.1 YUZHOU9.9506/08/23禹洲集团0.737.261024.22-3.4M17.7M CAPG7.9502/19/23中国奥园0.446.843184.12-3.1M39.1M ZHPRHK7.3502/05/25正荣地产2.404.81211.24-2.8M-662.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表8：上周地产板块收益率涨幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期 年限 最新净价当前收益率一周变动一月变动 （美元） （%） （bps） （bps） SUNSHI101/409/15/22阳光城嘉世国际有限公司0.016.31534930.1420771.9M25812.2M YUZHOU81/209/22/22禹洲集团0.027.7261461.522468.0M3007.5M KWGPRO609/1