棉系周报：新棉收购即将开始 棉花供需面改善

棉系周报:新棉收购即将开始棉花供需面改善 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 德克萨斯州干旱大幅缓解； 美新棉优良率仍低； 纺织品服装出口额环比下降； 纺企纱布库存持续下降； 棉纱棉布开机负荷持续增加； 新棉收购成本计算。 德克萨斯州干旱大幅缓解 最近一周美棉主产区德克萨斯州干旱情况基本上回归正常状态。从9月6日的数据也可以看出来，D4区域面积较一个月前大幅减少28.19个百分点至0.9%，D3-D4区域占比为9.26%，较一个月前减少了58.95百分点，最近一段时间美棉主产区德克萨斯州的干旱情况大幅缓解，目前德州干旱区域面积基本上已经恢复正常状态，而目前美棉生长周期基本上也已经结束，天气炒作不再影响市场价格。 美棉主产区德克萨斯州干旱情况德克萨斯州干旱面积 美新棉优良率仍低 美国农业部9月6日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年9月4日，美国棉花结铃率为97%，较前周增加3个百分点，较去年同期增加4个百分点，较过去五年平均值增加1个百分点。美国棉花吐絮率为39%，较前周增加11个百分点，较去年同期增加11个百分点，较过去五年平均值增加7个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占35%，较前一周增加1个百分点，比去年同期减少26个百分点。 美国棉花结铃率 美国棉花生长状况 美国棉花优良率占比 纺织品服装出口额环比下降 据海关最新数据统计：8月我国纺织服装出口309.76亿美元，同比增长2.83%，环比减少6.76%，其中纺织品出口124.9亿美元，同比减少0.27%，环比减少8.05%，服装出口184.86亿美元，同比增长5.04%，环比减少5.87%。2022年1-8月，我国纺织服装累计出口2208.13亿美元，同比增长11.1%，其中纺织品出口1024.36亿美元，同比增长10.36%，服装出口1183.77亿美元，同比增长11.74%。 我国服装出口额统计（亿美元） 我国纺织品出口额统计（亿美元） 纺企纱布库存持续下降 根据中国棉纺织信息网数据最近一段时间下游持续好转，纱布库存明显下降，数据显示，纺企纱线库存在9月9日一周纱线库存下降至38.2天，较前一周下降了4天；全棉坯布库存也出现下降，但是去库速度小于棉纱，到9月9日一周全棉坯布库存下降至39.2天，较前一周下降了2.8天。棉纱和棉布库存的下降行业开启去库周期，从纱和布的去库速度来看，棉纱去库速度更快。 纺企棉纱库存全棉坯布库存 纯棉纱开机负荷 棉纱棉布开机负荷继续增加 根据中国棉纺织信息网数据，最近两周棉纱和全棉坯布开机率继续增加，数据显示，9月9日一周日均纯棉纱开机负荷率为47.5%，较一周前增加了4个百分点；9月9日一周日均全棉坯布开机负荷率为46.6%，较两周前增加了2.2个百分点。这是连续几个月开机负荷持续下降以来开始出现开机负荷持续回升的状态，符合当前行业旺季的特征。 全棉坯布开机负荷 新棉收购成本计算 今年新疆新棉收购时间要比去年提前一周左右，也就是差不多9月中下旬就陆续开始收购了，目前市场上轧花厂的意向收购价 格基本上在7元/公斤左右，而棉农的预期收购价格则在8元以上。 据了解，近两日喀什麦盖提、伽师、岳普湖、巴楚等地数家手摘棉加工企业组成联合体，拟统一籽棉收购价格及絮棉（民用棉）对外销售报价。该联合体表示，根据目前期货主力CF2301合约价格及内地市场2021/22年度现货价格，40%衣分手摘絮棉收购价暂定7.0元/公斤。随着2022/23年度籽棉收购大幕开启，棉籽价格或将回落至2.3-2.5元/公斤（8月下旬以来油厂预订新棉籽价格在2.5-3.0元/公斤）。 按照当前手摘棉40%的收购价格7元/公斤，棉籽价格2.5元/公斤计算，皮棉成本价格在15000元/吨附近；如果按照手摘棉价格8元/公斤收购，皮棉成本在17300元/吨上下；如果按照7.5元收购皮棉成本在16000元/吨上下。 新疆机采棉成本 逻辑和策略 逻辑 全球方面，美国方面，8月USDA大幅调高美棉弃种率调至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，大幅下调2022/23年度美棉产量至273.7万吨，这一调整幅度遭到行业的质疑，而且最近FSA的弃种率也低于USDA的数据，因此市场担心9月份USDA可能会上调美棉产量，美棉最近开启纠错行情。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，另外其国内弱势的需求也难以支撑高棉价。9月USDA可能会调增美棉产量，同时下调中国和印度的消费。另外最近巴基斯坦洪灾对棉花有减产预期。 国内供应：供应端相对充足，7月底我国商业库存量为319万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，虽然今年的金九银十行情不及往年同期，但是最近下游企业明显感觉订单有好转，下游是棉纱和棉布的库存下降明显，而且棉纺织厂的开机负荷也开始增加，下游出现了该有的行业旺季特征。新年度籽棉即将拉开收购大剧，新疆轧花厂虽然收购积极性比去年略差，但是抢收预计仍将进行。新疆主产区的收购预计要等到9月中下旬才真正开始，目前轧花厂给出的收购价格在7元/公斤附近，折合皮棉成本在15000元/公斤附近，和当前301合约价格相差不大，而棉农的预期价格在8元/公斤附近，远高于当前价格。 策略 1、美棉最近走产量纠错行情偏弱势给市场向下的压力，但是9月12日晚USDA将公布最新的美棉产量，之前一直的利空将在这次报告中兑现或者也不及市场预期的那么利空，所以预计在利空兑现后美棉下跌趋势可能会暂时停止。而国内市场最近下游改善，订单增加，纱布库存下降，纺织企业开机率增加，棉花走货加快，市场开始有旺季特征显现，而未来一段时间新棉将开始收购，抢收行情可能会出现。短期内利多因素相对较多，短期内市场预计震荡略偏多为主。 2、套利：观望。 3、期权：可考虑累购固定赔付策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 1-18 1-27 2-5 2-14 2-23 3-4 3-13 3-22 3-31 4-9 4-18 4-27 5-6 5-15 5-24 6-2 6-11 6-20 6-29 7-8 7-17 7-26 8-4 8-13 8-22 8-31 9-9 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 CF1609-1701 CF2009-2101 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-1805 2021CF2101-21052022CF2201-2205 2019CF1901-1905 2023CF2301-2305 2020CF2001-2005 9月-1月价差走势1月-5月价差走势 纱线库存 坯布库存 坯布库存天数 48 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 43 38 33 28 23 18 13 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 纱线库存天数 43 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 38 33 28 23 18 13 8 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 天 天 中端情况 棉花库存 100 90 80 70 50 40 30 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2013/14年度2014/15年度2015/16年度 2016/17年度2017/18年度2018/19年度 2019/20年度2020/21年度2021/22年度 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 6 266 1114 848 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 万吨 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 万吨 棉花商业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2014/15年度 2019/20年度 2013/14年度 2020/21年度 2017/18年度 2021/22年度 2017/9/30 322 526 60 2018/9/30 251 275 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 (100) (200) (300) (400) (500) (600) 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 0 1-19 2-1 2-14 2-27 3-12 3-25 4-7 4-20 5-3 5-16 5-29 6-11 6-24 7-7 7-20 8-2 8-15 8-28 9-10 9-23 10-6 10-19 11-1 11-14 11-27 12-10 12-23 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势 GALAXYFUTURES14 棉纱盘面利润 系列4 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 2022-08-25 2022-07-25 2022-06-25 2022-05-25 200 -2022-04-25 0 -3000 -2000 -1000 0 1000