保险行业：保险资产管理公司管理规定发布，寿险保费弱增长延续

保险资产管理公司管理规定发布，寿险保费弱增长延续保险行业 推荐维持评级 核心观点 受上半年末冲刺业绩带来的高基数影响，7月单月各险种保费增速较前值均有下滑行业保费收入整体持续增长。1-7月，保险行业实现原保费收入31483.69亿元，同比上升5.07%，增幅相较前值（6月份：+5.10%）降低0.03个百分点。单月数据来 看，各险种保费增速均有下滑。7月单月，保险行业实现原保险保费收入3002.29亿元，同比增长4.77%,增幅环比收窄50.77个百分点。其中，寿险业务实现保费收入1348.94亿元，同比增长3.76%,增幅环比收窄139.63个百分点；产险业务实现保费 收入1012.13亿元，同比增长13.29%，增幅环比收窄9.23个百分点；健康险业务实 现保费收入563.46亿元，同比降低3.06%，降幅环比扩大17.29个百分点；意外险 业务实现保费收入77.75亿元，同比下降14.38%，降幅环比扩大13.82个百分点。 上市险企寿险保费整体弱增长，产险保费持续回暖1-7月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入3153.87/4696.00 /1595.95/1122.02/1081.84亿元,同比分别增长-2.52%/+0.15%/+5.51%/ +2.06%/+13.43%，增速相较前值(6月份)变化-0.22pct/+0.80pct/+0.08pct /+0.10pct/-0.75pct。产险保费收入持续回暖。1-7月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入1708.12/3078.49/1050.27亿元，同比分别增长 +10.91%/+9.92%/+12.06%,增速相较前值（6月份）变化+0.80pct/+0.06pct/-0.18pct。 行业资产规模环比收缩，固收类资产配置比重环比上升截至2022年7月末，保险行业总资产26.55万亿元，较上年末增长6.69%，环比降低0.32%；净资产2.87万 亿元，较上年末下降2.02%，环比降低1.31%；资金运用余额24.34万亿元，较上年末增长4.79%，环比降低0.48%。险企资产配置结构调整，固收类资产配置比例上升,权益类资产配置比例下降。截至2022年7月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例51.58%，环比提高0.23个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例12.39%，环比降低0.63个百分点；其他类投资比例36.02%，环比提高0.40个百分点。 保险资产管理公司管理规定发布，促进行业高质量发展8月5日，中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，以进一步深化金融供给侧结构性改革，强化保险资产管理公司监管，促进保险资产管理行业高质量发展。《规定》重点修订股东资 质、高管资格、业务规则等关键环节监管要求，新增公司治理专门章节，将风险管理作为专门章节进行阐述，优化股权结构设计要求，取消外资持股比例上限。《规定》是贯彻落实关于深化金融供给侧结构性改革有关精神和扩大对外开放决策部署的重要举措，全面梳理了保险资管公司发展中存在的问题，统筹考虑未来一段时期保险资管公司的发展方向，提高法规的针对性和前瞻性，形成了体系相对完备、特色更加鲜明的机构监管制度框架，有利于进一步增强保险资管公司独立性，推动实现高质量发展。同时，《规定》引导保险资管公司坚守保险资金长期资金核心管理人定位，鼓励保险资管公司巩固和发挥长期投资优势，更好发挥机构投资者作用，为资本市场长期健康稳定发展提供稳定的长期资金支持。 投资建议：险企寿险转型持续推进，核心业务指标在低基数效应下降幅逐季收窄，产险持续回暖，景气度上行。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.32X-0.66X 之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628.SH）。 风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。 分析师 武平平 ：010-80927621 :wupingping@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516020001 特此鸣谢 高卓然对本报告的编制提供信息支持 保险板块表现 保险行业沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业动态报告●保险行业 2022年9月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、保险：社会保障体系重要组成部分，战略地位不断提升3 二、寿险保费弱增长延续3 （一）7月单月各险种保费增速较前值均有下滑3 （二）上市险企寿险保费整体弱增长，产险保费持续回暖5 （三）行业资产规模环比收缩，固收类资产配置比重环比上升9 三、保险资产管理公司管理规定发布，促进行业高质量发展10 四、保险业在资本市场中的发展情况13 （一）保险板块总市值位居市场前列，板块市值占比提升13 （二）板块当月股价表现优于沪深300指数,估值处于历史低位13 五、行业面临的问题及建议15 （一）现存问题15 1.保险纠纷、保险欺诈等现象仍存，保险市场秩序有待进一步规范15 2.优质保险产品和服务供给不足，保险产品创新能力不充分15 3.现代科技迅速发展，保险业传统经营模式受到挑战16 （二）建议及对策16 1.增强消费者保护，优化行业生态环境16 2.重视保险产品和服务创新，增加保险产品的供给能力16 3.科技赋能商业模式变革，助推保险行业转型升级16 六、投资建议及风险提示16 插图目录18 表格目录18 一、保险：社会保障体系重要组成部分，战略地位不断提升 保险是社会保障体系的重要组成部分，肩负着促进改革、保障经济、稳定社会、造福人民的重要使命。近年来，随着社会消费结构不断升级，居民改善生活质量的需求明显上升，叠加2020年以来新冠疫情的影响，居民风险保障意识提升，企业风险敞口暴露，保险的价值凸显，逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段。 保险业战略地位提升，政策红利释放，为保险业发展打开空间。险企能够为实体经济和居民提供风险保障服务，同时险资具有长期性、稳定性和追求绝对收益等特征，能够有效满足实体经济长期融资需求，促进资本市场稳健运行。国家大力支持保险发展，保险业战略地位提升。2014年“新国十条”出台、保险业“十三五规划”和保险业支持实体经济发展指导意见相继发布、2018年政府工作报告13次提及保险，2019年险企佣金手续费税前扣除政策出台、2020年《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》发布，政策红利不断释放，积极构筑实体经济的风险管理保障体系，大力引导保险资金服务国家发展战略，不断创新保险业服务实体经济形式，为保险业发展打开空间。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》发布，要求发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险。 二、寿险保费弱增长延续 （一）7月单月各险种保费增速较前值均有下滑 行业保费收入整体持续增长。1-7月，保险行业实现原保费收入31483.69亿元，同比上升5.07%，增幅相较前值（6月份：+5.10%）降低0.03个百分点。其中，实现寿险保费17324.80亿元，同比提高4.36%，增幅相较前值（6月份：+4.41%）降低0.05个百分点；实现产险保费7578.60亿元，同比增长9.48%,增幅相较前值（6月份:+8.92%）扩大0.56个百分点；实现健康险保费5904.02亿元，同比增长3.27%，增幅相较前值（6月份:+3.98%）收窄 0.72个百分点；实现意外险保费676.26亿元，同比下降6.60%，降幅相较前值（6月份：-5.48%）扩大1.12个百分点。 图1：保险行业累计原保费收入及增速情况 行业累计保费收入（亿元）同比增速 50000 40000 30000 20000 10000 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图2：各险种累计原保费收入及增速情况 30000 行业保费收入合计（亿元） 健康险单月（亿元） 寿险单月（亿元） 人身意外伤害险单月（亿元） 财产险单月（亿元） 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 20000 10000 0 寿险保费收入（亿元）财产险保费收入（亿元） 健康险保费收入（亿元）人身意外伤害险保费收入（亿元） 寿险同比增速财产险同比增速 健康险同比增速人身意外伤害险同比增速 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 单月数据来看,各险种保费收入增速均有回落。2022年7月，保险行业实现原保险保费收 入3002.29亿元，同比增长4.77%,增幅环比收窄50.77个百分点。其中，寿险业务实现保费 收入1348.94亿元，同比增长3.76%,增幅环比收窄139.63个百分点；产险业务实现保费收入 1012.13亿元，同比增长13.29%，增幅环比收窄9.23个百分点；健康险业务实现保费收入 563.46亿元，同比降低3.06%，降幅环比扩大17.29个百分点；意外险业务实现保费收入77.75 亿元，同比下降14.38%，降幅环比扩大13.82个百分点。 图3：保险行业7月单月原保费收入 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图4：保险行业7月单月保费增速 200% 保险行业寿险财产险健康险人身意外伤害险 150% 100% 50% 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 0% -50% -100% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）上市险企寿险保费整体弱增长，产险保费持续回暖 整体来看，上市险企总保费收