晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月14日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.1%，前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。（摘自WIND）2、中国-东盟商界领袖论坛暨RCEP合作特别对话将于9月17日举办。论坛将围绕“深化RCEP区域经贸合作，助力中国-东盟自由贸易区升级发展”主题，共同研究中国-东盟自贸区3.0版的建设路径，探索中国与东盟在绿色转型升级、供应链产业链等领域合作的新模式、新业态。（摘自WIND）3、交通运输部发布数据，今年中秋假期，全国共发送旅客6733.5万人次，同比下降37.4%。文化和旅游部发布数据显示，假期三天，全国累计国内旅游出游7340.9万人次，实现国内旅游收入286.8亿元。（摘自WIND）4、据国家发改委，根据当前生猪市场形势，为切实做好生猪市场保供稳价工作，本周国家将投放今年第二批中央猪肉储备。（摘自WIND）股指期货9月13日，A股市场关键性指数整体双向震荡盘整态势，两市成交维持低位。截至收盘，上证综指上涨0.05%报收3263.80点，深证成指上涨0.38%报收11923.47点，创业板指上涨0.09%报收2550.63点，科创50指数下跌0.25%报收1031.17点。申万一级31个行业(2021年新)涨多跌少，其中农林牧渔、美容护理、社会服务涨幅靠前而房地产、公用事业、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7717.2亿元，北上资金当日净流入39.71亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2769.23点、4111.11点、6300.42点和6904.08点，日度涨跌幅分别为0.42%、0.42%、-0.26%和-0.14%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别贴水0.07%、贴水0.05%、贴水0.12%和贴水0.18%。昨日A股市场整体呈现缩量震荡，权重、价值板块阶段性维持相对优势；隔夜受美国通胀数据大超市场预期影响，美股三大股指大幅收跌、美债收益率大幅上行、美元指数明显收涨、国际贵金属期货普遍收跌、国际原油价格全线下行。国内消息面来看，国内新冠肺炎疫情形势尚未明显改善，我国将于国庆假期及前后推行核酸“落地检”；央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。周度来看，A股市场关键指数震荡反弹格局可持续性有待观察，整体或将维持高位震荡，驱动逻辑包括内外两方面，内部国内经济基本面预期仍未明显改善，月度经济数据整体或仍不及市场预期，但是考虑到大会即将召开，需要关注市场对政策层面的预期变化；外部欧央行加息75BP已经落地，美联储加息窗口即将到来，昨日美国通胀数据再超市场预期，隔夜美债收益率快速上行而美股三大关键性指数悉数大幅收跌，当下外围市场波动加大导致的风险偏好联动仍然值得关注，重点观察人民币兑美元汇率韧性以及北上资金流入态度。策略方面，长线投资者可以考虑逢低试多，套保投资者考虑以保护性看跌期权为主，跨品种套利策略暂不推荐。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日40亿元逆回购到期，净回笼20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.20bp报1.1710%，SHIBOR1W上行4.50bp报1.5210%，SHIBOR3M下行0.1bp报1.5990%。银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开活跃券220210收益率下行0.2bp，10年期国债活跃券 220010收益率上行0.64bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.75bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.2bp。国债期货多数收平，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。中秋节后首个交易日银行间资金变动不大，隔夜和7天小幅回落，9月15日周四市场有6000亿元MLF到期续作，由于当前市场利率明显低于MLF利率，银行需求意愿可能不强，因而央行存在降准对冲到期流动性的可能性。宏观数据方面，8月CPI同比上涨2.5%，预期2.8%，前值2.7%；8月PPI同比上涨2.3%，预期3%，前值4.2%。M2同比12.2%，预期11.8%，前值12.0%；M1同比6.1%，前值6.7%；社会融资规模24300亿元，预期20400亿元，前值7561亿元；新增人民币贷款12500亿元，预期13600亿元，前值6790亿元。近期债市对出口、通胀、金融数据低于预期反映平淡，局部地区疫情反复也并未引发长债整体向好行情，长债对于基本面利多钝化，但对市场利空敏感。短期观望为主，等待技术企稳。关注本周发布的宏观经济数据和MLF对冲情况。棉花隔夜ICE美棉再度重挫，主力合约报102.25美分/磅，日跌幅3.21%。一方面美元大幅上涨走强，利空商品价格，临池原油及农产品多数下跌的氛围影响，一方面前一日USDA报告利空的延续，全球棉花产量及美国棉花产量和期末库存有所上调，2022/23年度美国棉花产量调增至1383万包，较8月上调126万包，期末库存上调90万包至270万包,全球棉花2022/23年度期末库存上调198万包至8472万包。ICE美棉价格重挫逼近60日均线，关注此均线支撑。国内棉价走势跟随美棉波动为主，基本面上，当前棉纺市场观望新棉上市，从目前的零星上市价格来看，新棉成本偏低，但仍高于当前的郑棉期价。旧棉由于成本高，棉花去库存较为缓慢。国储棉交收无成交态势。农业农村部9月供需报告显示未对产量和消费做出调整，产量依旧维持586万吨，消费785万吨。技术上郑棉低位震荡区间运行。逻辑与观点：内棉花去库存速度仍较慢，市场等待新棉上市，价格跟随美棉低位震荡运行。白糖隔夜ICE原糖震荡收星，主力合约报收18.4美分/磅。承压于UNICA偏空的压榨数据，8月下半月巴西中南部产糖313万吨，同比增加5.7%，压榨甘蔗4407万吨，同比增加1.7%，甘蔗制糖比48.4%，数据均高于市场预估。不过巴西政府大幅消减燃料税对甘蔗产糖继续有利。另外白糖期货10月合约即将交割，价格有所回落，但偏紧的供应支撑糖价。技术上ICE原糖重返60日均线上方运行，显示偏强。国内糖市在价格昨日反弹，整体氛围偏好，现货成交放量，北方加工糖价格上涨，因内外价差持续的拉大后给市场带来的提振增强。当前新榨季即将到来，产量增加或不及预期，进口供应变数仍较大，商务部预报的进口糖到港9月预期环比8月少，近期的压力得到释放。但亦须关注榨季末期供应和新糖产量情况。技术上，整体走势转入震荡偏强阶段。逻辑与观点：短期预期成本支撑和产销情况略微偏多，糖价震荡反弹运行。油脂油料中秋假期期间，国际油价止跌反弹对油脂价格带来提振，国内三大油脂库存继续下降亦对现货及盘面价格有所支撑。不过，在昨晚美国CPI数据发布后，宏观预期再次转弱，美国国债收益率上升，美元指数大幅上涨；联邦利率基金期货预计，在9月议息会议上，美联储加息100个基点的可能性为19%，加息75个基点的几率为81%，包括原油、油脂等大宗商品继续面临压力。9月WASDE报告超预期将美豆新作 单产调低至50.5蒲式耳/英亩为美豆带来显著利多，同时国内豆粕库存周环比继续下降令豆粕大幅上涨，预计豆粕近月供应紧张格局或将持续，后续关注进口大豆成本及国内油厂大豆买船及到货节奏。全国基差报价：截至9月13日，一级豆油现货基差报价张家港Y01+1080；24度棕榈油天津9月船期P01+680、张家港9月船期P01+700，华南现货P01+400；豆粕天津9月提货M01+900，日照9月提货M01+820，10-11月提货M01+750；张家港9月提货M01+800，10-11月提货M01+700。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋今日蛋价整体下跌，粉强红弱，截止9月13日粉蛋均价5.19元/斤，红蛋均价5.1元/斤。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏缓慢下降。当前开产对应4月下旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，产蛋率回升，小蛋长大，小蛋价格明显转强。淘汰量仍不大，老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，淘鸡价格上涨。开产和淘汰量均不大，在产存栏缓慢下降。豆粕涨幅较大，饲料成本走高，养殖利润较好，补栏积极性略回升。以馆陶为例，目前核算的小养殖户饲料成本3.55元/斤，综合成本在4.1元/斤左右。整体养殖利润较好，但相较于往年处于一般水平。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是当前影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。逻辑和观点：01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压制。预计01阶段性或震荡偏强运行，但上方空间有限。苹果期货：主力合约高开震荡运行，01合约收8769元/吨，价涨90点，成交放量增仓；中秋备货结束，从备货情况看今年中秋期间库存富士包装环比增加，但同比减少，其中通货和精品货源走货较快，中等货源需求偏差，一方面可能是早熟苹果作为中秋库存富士的竞品，抢占库存富士市场；另一方面可能是库存富士价格虽然有所下降，但是质量偏差，性价比处于劣势。从供应看中秋节后至国庆节，早熟富士或进入尾声，新季晚熟富士未大量下树，库存富士去库压力或有所缓解，但仍需关注市场动态。本周西部产区早熟富士持续上市，以洛川白水为例，洛川截止到8日70#半商品3.75元/斤，环比上周4.75元/斤下降1元/斤；山东产区毕郭市场红将军大量上市，本周价格80#以上价格3.0-3.3元/斤，环比下降。本周各产区早熟富士集中大量上市，洛川槐柏镇、石头镇上市较多，栖霞市毕郭市场、寺口市场供应量大，上市初期价格较高，果农售卖意向较强，客商买货较积极，成交量较大。截止到9月9日产区货量较前几日偏少，原因或有以下几点，其一：可能是临近中秋，来不及发往市场；其二：本周早熟价格大幅下滑，部分果农 不着急下树，部分果农入库；其三：早熟富士总量逐年递减。综上预计中秋后早熟富士收购或进入后期。旧季库存富士主要以山东库存为主，库存富士因销区高温及产区价高等原因，错失较长时间销售期，使得价格稍有下滑，此情况中秋备货稍有好转。9月份，旧季富士与新季早熟抢占市场的争夺中，早熟富士以新鲜口感胜出，虽然嘎啦好货价格高于富士，但旧季富士质量不稳定、早熟好货质量较优等因素使得早熟市场表现强于富士。中秋消费旺季结束，市场表现良好但由于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期，早熟富士扎堆上市价格大幅下滑，盘面有所表现。9月中旬早熟富士收购或进入尾声，采青富士陆续摘袋，下树前及下树中，产区天气或占据首要影响因素，需重点关注产区天气，其次新旧苹果销区走货、价格等情况也许重点关注。综上，在没有新的驱动情况下，盘面或持续宽幅震荡走势。玉米系周二，国内玉米现货价格分区域波动，山东部分深加工收购价波动-12至20元/吨，主流收购价在2724-2920元/吨；东北部分深加工收购价波