钢材周报：旺季表需回升，价格持续反弹

期货研究报告|钢材周报2022-09-12 旺季表需回升价格持续反弹 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 钢材：当前钢材产销存结构持续优化，但原料成本支撑偏强，钢厂利润微薄。9月以来，钢材的需求尽管不够强劲，但仍在不断好转。旺季时点之下，海外加息的影响有所下降，疫情的反复依旧是影响旺季需求最大的不确定性因素，钢材价格短期随着需求的好转表现偏强，中长期依旧跟随整体经济的态势波动。 核心观点 ■市场分析 上周螺纹主力合约收于3791元/吨，环比涨4.23%，热卷主力合约收于3838元/吨，环比涨3.73%。尽管海外加息预期再次转强，但对国内黑色商品的影响偏小，随着旺季国内建材�库及日度成交的好转，钢材价格持续偏强运行。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.99%，环比上周增加1.13%，同比去年增加1.05%；高炉炼铁产能利用率87.56%，环比增加0.73%，同比增加2.96%；钢厂盈利率52.38%，环比增加1.73%，同比下降36.36%；日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，同比增加8.22万吨。近期钢厂利润多数收缩，利润尚存的钢厂多延续复产及提产节奏，亏损钢厂多检修降低负荷，总体钢材供应继续增长但增速有所放缓。 消费方面：上周五大材表观消费1002.4万吨，环比增加31.02万吨；其中螺纹表观消费 321.32万吨，环比增加23.41万吨；热卷表观消费318.98万吨，环比增加3.09万吨。在国家稳经济政策持续发力之下，上周钢材表需持续好转，超�了市场偏悲观的预期。 库存方面：钢联公布五大材总库存1584.29万吨，环比上周减少31.05万吨，其中螺纹 总库存703.62万吨，环比上周减少13.69万吨。热卷总库存321.32万吨，环比上周减 少11.73万吨。钢材持续降库，缺规格现象犹存。 综合来看，当前钢材产销存结构持续优化，但原料成本支撑偏强，钢厂利润微薄。9月以来，钢材的需求尽管不够强劲，但仍在不断好转。旺季时点之下，海外加息的影响有所下降，疫情的反复依旧是影响旺季需求最大的不确定性因素，钢材价格短期随着需求的好转表现偏强，中长期依旧跟随整体经济的态势波动。 ■策略 单边：谨慎偏多跨期：无 跨品种：多卷螺差期现：无 期权：无 ■风险 疫情情况、宏观及地产政策变化、美联储加息等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴) 上海:热卷 上海:20mm螺纹 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2020/1/12021/1/12022/1/1 600 400 200 0 (200) (400) 1200 2018 2019 2020 2021 2022 1000 800 600 400 200 0 (200) 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 600 2018 2019 2020 2021 2022 400 200 0 (200) 9520182019202020212022 90 85 80 75 70 1316191121151181211241 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 20182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 420 20182019202020212022 360 20182019202020212022 380 340 300 260 220 1591317212529333741454953 340 320 300 280 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 500 400 300 200 100 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 360 340 320 300 280 260 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 2400 20182019202020212022 600 20182019202020212022 2000 1600 1200 800 400 1591317212529333741454953 500 400 300 200 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 800 600 400 200 0 (200) 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 166156146136126116106968676665646362616 RB1910-RB2001RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB2110-RB2201RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 HC1910-HC2001HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC2110-HC2201HC2201-HC2205HC2105-HC2110HC2210-HC2301HC2301-HC2305 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com