钢铁周报：品种表现分化，建筑钢材表需回升

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3640元/吨，较上周环比持平，热轧3.0mm价格为3900元/吨，较上周环比-1.0%。本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-23元/吨，-62元/吨和-23元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量864万吨，周环比升3.52万吨，其中建筑钢材产量周环比增10.7万吨，板材产量周环比降7.18万吨，螺纹钢本周增产4.18万吨至222.05万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为195.97万吨、26.08万吨，周环比分别+4.26万吨、-0.08万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降63.8万吨至1426.39万吨，钢厂总库存512.46万吨，周环比降30.01万吨，其中，螺纹钢社库降49.15万吨，厂库降16.8万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量288万吨，周环比升6.42万吨，本周建筑钢材成交日均值13.89万吨，周环比下降10.89%。 投资建议：品种表现分化，建筑钢材表需回升。钢材品种需求表现分化，本周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，工地资金到位率仍处于季节性回升阶段，建筑钢材需求韧性较强。供应方面，本周五大钢材品种产量回升，钢厂资金压力逐步缓解，长流程高炉复产缓慢推进。库存方面，本周社库、厂库双双去库，其中螺纹、线材去库幅度较大。整体看，短期钢材品种表现分化，建筑钢材需求向好，宏观层面，国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，提振钢铁需求预期。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 必和必拓计划311亿英镑收购英美资源 《澳大利亚金融评论报》日前报道，澳大利亚矿业巨头必和必拓25日证实，它已提出以311亿英镑（约合388亿美元）的价格收购在伦敦上市的矿业公司英美资源集团。如果成功，必和必拓将成为世界最大铜生产商。必和必拓在向伦敦证券交易所递交的一份声明中说，英美资源投资者持有的每一股股票将获得0.7097股必和必拓股票，相当于以每股25.08英镑的价格进行收购，总价格为311亿英镑。总部设在澳大利亚墨尔本的必和必拓是世界最大的矿业公司之一。去年5月，必和必拓以约62亿美元收购澳大利亚OZ矿业公司。（新华社）（西本新干线，2024年4月27日） 3月我国对非主流国家铁矿进口量飙升 据海关总署公布的数据显示，中国3月份铁矿石进口总量10071.76万吨，其中从澳洲和巴西两个主流国家共进口7704.53万吨，占进口总量的76.5%；从非主流国家进口2367.23万吨，创2014年2月份以来新高，占进口总量的23.5%，该比例为2014年6月份以来最高水平。具体来看，印度在去年发运高基数的背景下，今年也仍然保持了较快的发运增速，伊朗方面随着铁矿关税的取消，发运表现也较为不错，此外前两年受影响较大的乌克兰，去年发运基本停滞而今年则有所恢复。（西本新干线，2024年4月27日） 英美资源集团一季度铁矿产量1514.3万吨 英美资源集团（Anglo American）2024年一季度铁矿石总产量为1514.3万吨，环比增长10%，同比持平。英美资源集团2024年全年生产指导目标维持5800-6200万吨不变（其中Kumba矿区为3500-3700万吨，Minas-Rio矿区为2300-2500万吨）。（西本新干线，2024年4月26日） 2024年3月全球粗钢产量为1.612亿吨 2024年3月全球粗钢产量为1.612亿吨，同比减少4.3%。中国3月粗钢产量为8830万吨，同比减少7.8%；印度3月粗钢产量为1270万吨，同比增加7.8%；日本3月粗钢产量为720万吨，同比减少3.9%；美国3月粗钢产量为690万吨，同比持平；俄罗斯3月粗钢产量为660万吨，同比增加0.8%；韩国3月粗钢产量为530万吨，同比减少9.5%；土耳其3月粗钢产量为320万吨，同比增加18%。德国3月粗钢产量为350万吨，同比增加8.4%。（西本新干线，2024年4月24日） 中国煤炭运销协会：焦炭市场预计有望回升向好 中国煤炭运销协会分析称，3月份，国内焦炭市场继续承压下行，主要焦企亏损加剧，限产保价措施频出，焦炉开工保持减产状态，焦炭产量窄幅收缩，场地库存有所累积，贸易商观望情绪浓厚，行业运行弱势明显。进入4月后，受焦煤原料下调带动，焦炭成本支撑力度弱化，焦炭价格再度下滑，焦企亏损局面未有改观，开工率保持低位，中旬以后，随着钢材价格企稳以及焦企供给持续缩量，焦炭市场呈现初步筑底状态。预计在天气转暖和国家利好政策加快落地的促进下，焦炭市场有望走出回升向好态势。（西本新干线，2024年4月24日）宝钢股份：外贸船板出厂量创历史新高 宝钢股份最新消息，3月份，宝钢股份湛江钢铁厚板外贸船板出口量创投产以来最高纪录，圆满完成了一季度接单保供任务，持续提升公司出口产品的交付服务水平，助力公司出口型基地的建设。（西本新干线，2024年4月24日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至4月26日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3640元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3920元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3900元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为4350元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3850元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格震荡。截至4月26日，中西部钢厂的热卷出厂价为920美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷出厂价为1280美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1315美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1320美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为890美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格震荡。截至4月26日，热卷方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价780美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为800美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周降20美元/吨； 长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价685美元/吨，较上周升10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为690美元/吨，较上周升10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至4月26日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周升40元/吨；本溪铁精粉价格970元/吨，较上周升96元/吨；唐山铁精粉价格989.82元/吨，较上周降3.51元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿1015元/吨，较上周升7元/吨；青岛港印度粉矿865元/吨，较上周升5元/吨；连云港澳大利亚块矿771元/吨，较上周升4元/吨；日照港澳大利亚粉矿882元/吨，较上周升1元/吨；日照港澳大利亚块矿997元/吨，较上周升6元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2490元/吨，较上周升40元/吨；铸造生铁3710元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至4月26日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价1940元/吨，较上周升200元/吨；华北主焦煤周末报价1742元/吨，较上周升16元/吨；华东主焦煤周末报价2010元/吨，较上周升33元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.73%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年减少2.83个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加0.94个百分点，同比减少5.10个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比上周增加2.17个百分点，同比增加24.24个百分点；日均铁水产量228.72万吨，环比上周增加2.50万吨，同比减少14.82万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。