股指期货周报：PMI数据偏弱 期指弱势震荡

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年9月4日 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 PMI数据偏弱期指弱势震荡 策略观点 上海疫情结束后经济增速底部回升。政策层面的稳增长意图明确，宏观政策保持扩张。7、8月份经济景气不佳，基本面预期走弱，股指跟随调整。自2863点反弹以来，市场经过5、6月份的连续上涨收复了因疫情影响而损失的点位，7月份市场通过调整与分化来修正前期反弹过程中的预期差。8月之后受经济数据转弱的拖累行情趋于弱势震荡。当前市场预期转向谨慎乐观，后市股市走向还有待基本面的反馈与确认。技术上股市或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当然当前政策面向好，向下调整的空间也比较有限。建议逢高做空。 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货弱势震荡。本周公布的8月份PMI数据显示经济景气偏弱、恢复过程缓慢，压制大盘权重股表现，上证50指数接近前期低点。市场风格偏向资源板块，前期涨幅较大的小盘股回调。我国经济回升的过程中仍存在一些风险因素，投资者对权益市场的预期转向谨慎。 表1：期货行情走势 合约收盘价日涨跌成交量持仓量周涨跌周增仓基差 IF2209 4,020.2 -0.58% 63,940 108456 -2.13% -3228 3.4 IH2209 2,712.4 -0.89% 41,772 70915 -1.65% 3391 -1.1 IC2209 6,130.2 0.25% 63,948 149568 -2.08% -11995 19.2 IM2209 6,730.2 0.71% 34,760 42659 -2.62% -1980 46.6 数据来源：Wind、国元期货 （二）股票市场 本周股市弱势震荡，上证指数下跌1.54%；深证成指下跌2.96%；创业板下跌4.06%。行业表现也是多数下跌、有高低切换迹象，家电、房地产、轻工制造、传媒、通讯等行业上涨；电力设备、有色金属、汽 车、煤炭、基础化工等行业大跌。7、8月份经济景气偏弱、经济恢复过程放缓，权益市场跟随调整。基本面转弱之后，市场情绪偏谨慎，投资者对于房地产能否有所改善、经济增长能否达到预期、新能源领域景气能否持续等方面尚有疑虑。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3186.5 3133.4 -49.7 -1.54% 深证成指 11702.4 4332.9 -357.3 -2.96% 创业板 2533.0 1434.2 -107.3 -4.06% 沪深300 4023.6 1844.7 -83.9 -2.04% 上证50 2711.3 462.9 -40.3 -1.47% 中证500 6149.4 1142.2 -148.9 -2.36% 中证1000 6776.8 1623.3 -203.4 -2.91% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流出为主，其中周四、周五资金波动较大，指数下跌。融资余额下降175亿。 股指期货主力合约基差处于正常范围，期货市场心态平稳。 图2、沪深300主力合约基差图3、上证50主力合约基差 40 30 20 10 0 (10) (20) 60沪深300主力合约现货期货价差50上证50主力合约现货期货价差 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差图5、融资余额 100中证500主力合约现货期货价差 融资余额 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 80 60 40 20 0 (20) 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 （三）、行业要闻 1.国务院常务会议：听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。 2.统计局：8月，制造业PMI为49.4%，比上月上升0.4个百分点；非制造业PMI为52.6%，比上月下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。 3.中指院：1-8月，TOP100房企销售额均值为477.6亿元，同比下降46.2%；其中销售额超千亿房企10家，较去年同期减少14家；超百亿房企96家，较去年同期减少48家。TOP100房企权益销售额均值为343.4 亿元，权益销售面积均值为227.6万平方米，同比分别下降47.6%和51.2%。 4.上交所：上半年，沪市主板公司合计实现营收24.77万亿元，同比增长9%；实现净利润2.33万亿元，同比增长6%；扣非净利润2.24万亿元，同比增长8%。从企业属性看，央企合计实现营收10.81万亿元，净利润0.64万亿元，同比分别增长17%和19%。民营企业实现营收4.07万亿元，净利润0.28万亿元，同比增速均为3%。共录得融资6.81万亿元，同比增长9%，其中直接融资5221亿元，间接融资6.28万亿元。约9成大类行业实现盈利，超3成行业实现营业收入、净利润双增长，上中下游业绩分化态势延续。新增披露回购计划近百家次，合计拟回购金额上限约230亿元。 5.证券日报：A股再掀回购潮，大手笔回购屡见不鲜。截至8月30日，年内916家上市公司实施回购股份，同比增长19%，累计回购金额695亿元。其中，荣盛石化、恒力石化、顺丰控股等9家公司回购金额超10亿元。民营企业是回购市场的中坚力量，占比超七成，数量达680家，同比增加107家，增幅达19%。 6.中证报：依托于持续增长的管理规模，上半年基金公司管理费收入为719.61亿元，同比增长6.92%。其中，管理费收入超10亿元的基金公司增至21家，行业“马太效应”仍在加强。具体来看，易方达基金是上半年管理费收入最多的基金公司，达到了51.07亿元。第二名是广发基金，达到35.99亿元。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中，4、5月份京沪等特大城市出现疫情，对经济造成较大的负面影响。疫情收尾之后，三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的。下半年应好于上半年。8月份受疫情等因素影响经济景气略有下行，经济修复过程放缓。 领先指标来看，8月份制造业有所回升、非制造业PMI有所回落，经济景气不佳、恢复缓慢。8月官方制造业PMI为49.4%，较7月回升0.4个百分点，处于收缩区间。财新中国制造业PMI录得49.5，较7月回落 0.9个百分点，扩张速度放缓。8月经济较上月企稳好转，但疫情、缺电等因素使得制造业修复进程缓慢。经济增长恢复进程中压力与风险仍存。 图5、制造业PMI图6、外贸 中国制造业采购经理指数（PMI）中国月度进出口数据 6040,000.00 35,000.00 5530,000.00 25,000.00 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 5020,000.00 15,000.00 4510,000.00 5,000.00 400.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 -6,000.00 35 制造业PMI财新PMI:制造业出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年7月进出口增速较上月回升，其中出口继续反弹好于预期。2022年1-7月中国进出口总值23.6万亿，同比增长10.4%；出口13.37万亿，同比增长14.7%；进口10.23万亿，同比增长5.3%。增速较上月分别上升1、上升1.5、0.5个百分点。在内外压力下、在去年非常高的基数之上能够实现较快增长，可见外部需求仍有韧性，外贸景气不弱，此外价格因素对于增长外贸的贡献也较高。 进出口前瞻指标显示，制造业新出口订单指数47.4%下降2.1个百分点，进口指数为46.9%下降2.3个百分点，进出口指数均处于收缩区间。外贸高位回落的风险逐渐积累，今后外贸面临的不确定因素增加。 三、综合分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的，下半年应好于上半年。8月份受疫情等因素影响经济景气略有下行，经济修复过程放缓，但市场目前对“金九银十”的预期尚不悲观，经济修复过程中经历波折亦属常态。三季度股市或通过指数横盘震荡与板块接力轮动来消化整理上方套牢盘同时等待各种市场预期兑现。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，年内财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳偏宽松，总量上保持流动性充裕。财政政策今年虽发力靠前，下半年仍有想象空间，预算支出增加、加力提效，在结构上更加优化。 美联储9月继续加息75个基点、保持货币政策收紧节奏的概率较大。美联储货币政策对全球金融市场价值体系造成巨大影响。国际市场波动加大，大宗商品与权益市场普遍震荡调整。欧美等主要经济体快速复苏的阶段已经过去，而其通胀数据处于历史高位，欧美经济由盛转衰也只是时间问题。 四、技术分析及建议 技术上，大盘在3300下方弱势震荡。政策层面的利好密集出台，稳增长意图明确，料对经济起到托底作用，以此判断股市的政策底较为稳固， 市场继续下行空间有限。市场或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当前市场偏好中小盘。技术上密切关注上证50前期低点附近的 支撑力度，若上证50破位则将拖累多数指数再下移一个箱体。建议逢高做空。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（