股指期货周报：经济数据偏弱 期指弱势震荡

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年8月12日 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 经济数据偏弱期指弱势震荡 策略观点 京沪疫情收尾后，经济增速底部回升、基本面呈现好转态势。政策层面的稳增长意图明确，宏观政策保持扩张。7月份经济景气下行，市场基本面预期走弱，股指跟随调整。自2863点反弹以来，市场经过5、6月份的连续上涨收复了因疫情影响而损失的点位，7月份市场通过调整与分化来修正前期反弹过程中的预期差。当前市场预期转向谨慎乐观，后市股市走向还有待基本面的反馈与确认。技术上股市或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当然当前政策面向好，向下调整的空间也比较有限。建议逢高做空。 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡上行。台海事件冲击过后，市场情绪有所好转。外贸数据不弱，好于市场预期。我国经济回升的过程中仍存在一些风险因素，投资者对权益市场的预期转向谨慎乐观。市场风格偏向中小盘，上证50指数表现最弱。 表1：期货行情走势 合约收盘价日涨跌成交量持仓量周涨跌周增仓基差 IF2208 4,195.6 -0.01% 46,162 55587 1.08% -14258 -4.4 IH2208 2,798.0 0.39% 25,969 33343 0.92% -1950 -1.1 IC2208 6,418.4 -0.12% 41,599 64579 2.81% -16826 2.5 IM2208 7,222.4 -0.86% 19,678 23573 2.43% -5213 6.4 数据来源：Wind、国元期货 （二）股票市场 本周股市反弹，上证指数涨1.55%；深证成指小幅上涨1.22%；创业板涨0.27%。行业板块多数上涨，煤炭、石油石化、基础化工、纺织服饰、公用事业、非银金融等行业上涨，农林牧渔、汽车等行业下跌。7月份经济景气下行、经济恢复过程放缓，股指跟随调整。投资者对于 房地产能否有所改善、经济增长能否达到预期、新能源领域景气能否持续等方面尚有疑虑。市场或通过震荡整理与板块接力轮动来消化整理等待各种预期兑现，基本面转弱对待后市行情应谨慎。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3276.9 4039.1 49.9 1.55% 深证成指 12419.4 5956.3 150.2 1.22% 创业板 2690.8 2091.2 7.2 0.27% 沪深300 4191.2 2192.1 34.2 0.82% 上证50 2796.9 548.3 22.6 0.81% 中证500 6420.9 1583.8 150.3 2.40% 中证1000 7228.8 2355.9 138.8 1.96% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金大致均衡，其中周三、周四资金波动较大，指数震荡。融资余额上升77.3亿。 股指期货主力合约基差处于正常范围，期货市场心态平稳。 图2、沪深300主力合约基差图3、上证50主力合约基差 40 30 20 10 0 (10) (20) 60沪深300主力合约现货期货价差50上证50主力合约现货期货价差 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差图5、融资余额 100中证500主力合约现货期货价差 融资余额 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 80 60 40 20 0 (20) 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 （三）、行业要闻 1.央行公布数据显示，7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，创6年新低，比上年同期少3191亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。 2.中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业以及上海石化公告，拟将美国存托股份从纽交所退市。证监会对此回应称，上市和退市都属于资本市场常态。这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。中国证监会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者 合法权益。 3.证监会组织进行证券期货规章制度的年度清理工作，决定对《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》等7部规范性文件予以废止。同时，证监会贯彻落实《期货和衍生品法》，决定对8部规章、14部规范性文件的部分条款予以修改，对1部规章、1部规范性文件予以废止。 4.截至8月11日，2022年A股市场共有43家公司退市，这一数字已接近过去三年退市公司总数。其中，仅2022年6月就有29家公司摘牌，超过2021年全年摘牌公司数量。 5.据经济参考报，券商投行业务集中度正在不断提升，头部优势明显。截至8月14日，年内券商承销收入192.57亿元（包括IPO、增发、配股和可转债发行），其中IPO收入为163.29亿元，占比超八成。值得注意的是，前十大券商承销总收入为134.94亿元，占比七成。随着投行业务的发展，以及监管“零容忍”方针不断贯彻，券商内控建设也在不断完善。 6.统计局：7月，CPI环比上涨0.5%，同比增长2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；PPI环比下降1.3%，同比增长4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中，4、5月份京沪等特大城市出现疫情，对经济造成较大的负面影响。疫情收尾之后，三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的。下半年应好于上半年。7月份进入传统生产淡季，经济景气略有下行，经济修复过程放缓。 领先指标来看，2022年7月制造业PMI、服务业PMI双双回落，制造业供需两弱，经济景气下滑。7月官方制造业PMI为49%，较6月下降1.2个百分点，进入收缩区间。财新中国制造业PMI录得50.4，下降1.3个百分点，扩张速度放缓。7月受进入传统生产淡季、疫情小幅反弹等因素影响，制造业修复节奏放缓。经济企稳回升的压力与风险仍存。 图5、制造业PMI图6、外贸 中国制造业采购经理指数（PMI）中国月度进出口数据 6040,000.00 35,000.00 5530,000.00 25,000.00 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 5020,000.00 15,000.00 4510,000.00 5,000.00 400.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 -6,000.00 35 制造业PMI财新PMI:制造业出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年7月进出口增速较上月回升，其中出口继续反弹好于预期。2022年1-7月中国进出口总值23.6万亿，同比增长10.4%；出口13.37万亿，同比增长14.7%；进口10.23万亿，同比增长5.3%。增速较上月分别上升1、上升1.5、0.5个百分点。在内外压力下、在去年非常高的基数之上能够实现较快增长，可见外部需求仍有韧性，外贸景气不弱，此外价格因素对于增长外贸的贡献也较高。 进出口前瞻指标显示，制造业新出口订单指数47.4%下降2.1个百分点，进口指数为46.9%下降2.3个百分点，进出口指数均处于收缩区间。外贸高位回落的风险逐渐积累，今后外贸面临的不确定因素增加。 三、综合分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的，下半年应好于上半年。7月份进入传统生产淡季，经济景气略有下行，经济修复过程放缓，但市场目前对“金九银十”的预期尚不悲观，经济修复过程中经历波折亦属常态。三季度股市或通过指数横盘震荡与板块接力轮动来消化整理上方套牢盘同时等待各种市场预期兑现。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，年内财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳偏宽松，总量上保持流动性充裕。财政政策今年虽发力靠前，下半年仍有想象空间，预算支出增加、加力提效，在结构上更加优化。 美联储9月继续加息75个基点的，保持收缩节奏的概率较大。美联储货币政策收紧的速度较快，对全球金融市场价值体系造成巨大影响。国际市场波动加大，大宗商品与权益市场普遍震荡调整。欧美等主要经济体快速复苏的阶段已经过去，而其通胀数据处于历史高位，欧美经济由盛转衰也只是时间问题。 四、技术分析及建议 技术上，市场回调之后，止跌企稳，在3300附近震荡。政策层面的利好密集出台，稳增长意图明确，料对经济起到托底作用，以此判断股市 的政策底较为稳固，市场继续下行空间有限。市场或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当前市场偏好中小盘。技术上密切关注上证50前期低点附近的支撑力度，若上证50破位则将拖累多数指数再下移一个箱体。建议逢高做空。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-6