股指期货周报：经济数据偏弱 期指弱势震荡

股指期货周报 国元期货研究咨询部2022年8月19日 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 经济数据偏弱期指弱势震荡 策略观点 上海疫情结束后经济增速底部回升。政策层面的稳增长意图明确，宏观政策保持扩张。7月份经济景气下行，市场基本面预期走弱，股指跟随调整。自2863点反弹以来，市场经过5、6月份的连续上涨收复了因疫情影响而损失的点位，7月份市场通过调整与分化来修正前期反弹过程中的预期差。当前市场预期转向谨慎乐观，后市股市走向还有待基本面的反馈与确认。技术上股市或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当然当前政策面向好，向下调整的空间也比较有限。建议逢高做空。 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡整理。周一公布的7月经济偏弱，经济恢复过程 放缓，压制大盘权重股表现。市场风格偏向中小盘，上证50指数表现最弱。我国经济回升的过程中仍存在一些风险因素，投资者对权益市场的预期转向谨慎乐观。 表1：期货行情走势 合约收盘价日涨跌成交量持仓量周涨跌周增仓基差 IF2209 4,142.0 -0.69% 67,559 123814 -1.20% 44134 9.1 IH2209 2,756.2 -0.19% 38,707 71682 -1.67% 28968 -5.6 IC2209 6,350.2 -1.38% 65,834 170846 -0.60% 41161 41.5 IM2209 7,186.4 -1.78% 31,515 41807 0.16% 19175 48.0 数据来源：Wind、国元期货 （二）股票市场 本周股市弱势震荡，上证指数小跌0.57%；深证成指下跌0.49%；创业板上涨1.61%。行业板块涨跌参半、高低切换，电力设备、农林牧渔、公用事业、房地产、煤炭等行业上涨，美容护理、计算机、医药生物、有色、食品饮料等行业下跌。7月份经济景气下行、经济恢复过程 放缓，权益市场跟随调整。投资者对于房地产能否有所改善、经济增长能否达到预期、新能源领域景气能否持续等方面尚有疑虑。市场或通过震荡整理与板块接力轮动来消化整理等待各种预期兑现，基本面转弱对待后市行情应谨慎。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3258.1 4578.6 -18.8 -0.57% 深证成指 12358.5 6623.5 -60.8 -0.49% 创业板 2734.2 2329.2 43.4 1.61% 沪深300 4151.1 2624.9 -40.1 -0.96% 上证50 2750.6 652.4 -46.3 -1.65% 中证500 6391.7 1617.8 -29.1 -0.45% 中证1000 7234.4 2566.1 5.6 0.08% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流出为主，其中周四、周五资金波动较大，指数下跌。融资余额上升84.4亿。 股指期货主力合约基差处于正常范围，期货市场心态平稳。 图2、沪深300主力合约基差图3、上证50主力合约基差 40 30 20 10 0 (10) (20) 60沪深300主力合约现货期货价差50上证50主力合约现货期货价差 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 图4、中证500主力合约基差图5、融资余额 100中证500主力合约现货期货价差 融资余额 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 80 60 40 20 0 (20) 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 （三）、行业要闻 1.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。 2.统计局：7月份国民经济延续恢复态势。中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%；中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%；中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，预期6.2%，前值6.1%；中国1-7月房地产开发投资同比下降6.4%；中国7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。 3.财政部：1-7月，全国一般公共预算收入124981亿元，按自然口 径计算下降9.2%；全国一般公共预算支出146751亿元，同比增长6.4%；证券交易印花税1847亿元，同比增长11%。 4.商务部：8月18日，中国加入DEPA工作组正式成立，全面推进中国加入DEPA的谈判。下一步，中国将与成员国在中国加入DEPA工作组框架下深入开展加入谈判，努力推进中国加入进程，力争尽早正式加入DEPA，为与各成员加强数字经济领域合作、促进创新和可持续发展作出贡献。 5.证券日报：年内央企国资控股上市公司并购同比增长80%。专家认为，后续，无论是从改革纵深发展的诉求或是现实可能来看，央企专业化整合空间依然较大，且机会多、行业覆盖范围广。 6.新华社：住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。在做好“保交楼、稳民生”工作的同时，对逾期难交付背后存在的违法违规问题，依法依规严肃查处，对项目原有预售资金被挪用的，追究有关机构和人员责任。 二、基本面分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中，4、5月份京沪等特大城市出现疫情，对经济造成较大的负面影响。疫情收尾之后，三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的。下半年应好于上半年。7月份进入传统生产淡季，经济景气略有下行，经济修复过程放缓。 生产端表现尚可。工业增加值增速小幅波动，工业生产平稳增长。1-7月中国规模以上工业增加值同比增长3.5%，较1-6月回升0.1个百分点。7月份单月规模以上工业增加值同比增长3.8%，较6月份下降0.1个百分点。需求端整体偏弱。投资方面，固定资产投资增速回落。1-7月中国固定资产投资32.0万亿元，同比增长5.7%，增速较1-6月下降0.4个百分点。投资主要构成中房地产开发投资处于低位、制造业投资增速高位回落、基建投资小幅提速。消费方面，社零增速较上月下行。7月单月社销总额3.59万亿，同比增长2.7%，较6月下降0.4个百分点。消费增长缓慢。 图5、制造业PMI图6、外贸 中国制造业采购经理指数（PMI）中国月度进出口数据 6040,000.00 35,000.00 5530,000.00 25,000.00 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 5020,000.00 15,000.00 4510,000.00 5,000.00 400.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 -6,000.00 35 制造业PMI财新PMI:制造业出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年7月进出口增速较上月回升，其中出口继续反弹好于预期。2022年1-7月中国进出口总值23.6万亿，同比增长10.4%；出口13.37万亿，同比增长14.7%；进口10.23万亿，同比增长5.3%。增速较上月分别上升1、上升1.5、0.5个百分点。在内外压力下、在去年非常高的基数之上能够实现较快增长，可见外部需求仍有韧性，外贸景气不弱，此外价格因素对于增长外贸的贡献也较高。 进出口前瞻指标显示，制造业新出口订单指数47.4%下降2.1个百分点，进口指数为46.9%下降2.3个百分点，进出口指数均处于收缩区间。外贸高位回落的风险逐渐积累，今后外贸面临的不确定因素增加。 三、综合分析 2022年一季度我国经济企稳回升实现平稳增长，但二季度中疫情对经济造成较大的负面影响。三季度的状况会明显恢复，经济数据好于二季度是大概率的，下半年应好于上半年。7月份进入传统生产淡季，经济景气略有下行，经济修复过程放缓，但市场目前对“金九银十”的预期尚不悲观，经济修复过程中经历波折亦属常态。三季度股市或通过指数横盘震荡与板块接力轮动来消化整理上方套牢盘同时等待各种市场预期兑现。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，年内财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳偏宽松，总量上保持流动性充裕。财政政策今年虽发力靠前，下半年仍有想象空间，预算支出增加、加力提效，在结构上更加优化。 美联储9月继续加息75个基点、保持货币政策收紧节奏的概率较大。美联储货币政策对全球金融市场价值体系造成巨大影响。国际市场波动加大，大宗商品与权益市场普遍震荡调整。欧美等主要经济体快速复苏的阶段已经过去，而其通胀数据处于历史高位，欧美经济由盛转衰也只是时间问题。 四、技术分析及建议 技术上，在3300附近震荡整理。政策层面的利好密集出台，稳增长意图明确，料对经济起到托底作用，以此判断股市的政策底较为稳固，市 场继续下行空间有限。市场或震荡整理等待各种预期兑现，同时消化上方抛压。当前市场偏好中小盘。技术上密切关注上证50前期低点附近的支 撑力度，若上证50破位则将拖累多数指数再下移一个箱体。建议逢高做空。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21层 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 电话：021-68400292 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-533