生猪周报：储备肉投放，猪价震荡调整

储备肉投放，猪价震荡调整 2022年9月12日 生猪周度报告 报告要点： 供应端来看，本周中央储备猪肉投放3.77万吨，是单次投放数量最多的一次；同时，四川、广西、吉林等地积极配合进行投放地方储备猪肉，猪价出现短暂的回落。截止9月9日当周，生猪出栏 体重和宰后均重均有所增加，且150公斤以上的大猪出栏比例增 加，出栏体重或降出现拐点，预计8月份的压栏猪将出栏，后市整体的出栏体重会有增加。但目前贸易商有囤货挺价情绪，且标肥价差继续扩大，市场二次育肥情绪增加，预计9月份生猪供应处于紧平衡状态。 消费端来看，中秋临近，下游消费向好，对生鲜肉的需求增加，屠宰端宰量和开工率同步增加，宰量周环比增加5.6%，白条走货相对较好，毛白价差走扩。但随着中秋备货结束、养户节前出栏增加节后出栏减少，以及各地疫情影响，市场或将会出现一周的节后效应，所以周末开始生猪宰量和白条到货量开始有所下降。 总体来看，虽然国家抛储调控猪价，但节前终端需求增加，对猪价形成支撑。发改委召开猪企屠企会议结束，集团场或将增加生猪出栏，但一般节后屠宰和消费端会有节后效应，预计后市猪价处于高位震荡。 风险点：国家抛储、消费不及预期、出栏体重增加、疫情影响。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端5 2.1生猪供应5 2.2生猪出栏7 2.3猪肉收储和抛储情况8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费11 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止9月9日当周，国家发改委表示9月8日上午召开猪企屠企会议， 下午向市场投放储备猪肉3.77万吨，同时各省配合投放，以稳定市场猪肉价格，控制CPI。市场多空双方博弈激烈，当周01主力合约处于震荡调整，收盘于23090元/吨。现货企稳反弹，本周一均价为23.6元/公斤，较上周 仅下降0.1元/公斤左右。 由于疫情防控及南方地区去化时间较北方晚，四川和基准地河南的生猪价差扩大，截止9月9日价差达到1.06元/公斤。广东和基准地河南价差 为1.28元/吨，较上周回落0.3元/公斤。 26,000 2021年 2022年 24,000 12,000 8,000 22,000 4,000 20,000 0 18,000 -4,000 16,000 2022-02-092022-04-092022-06-092022-08-09 -8,000 1月4日3月15日5月26日8月1日10月20日 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2015年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 60 50 40 30 20 10 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：11-1价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 -1,800 2022-02-092022-04-092022-06-092022-08-09 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-142022-06-142022-08-14 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 近期生猪现货价格持续上涨，带动自繁自养及外购仔猪养殖利润反弹。截止9月9日当周，自繁自养利润增加至887元/头，较前一周上涨33.06 元/头；外购仔猪养殖利润为988.9元/头，上涨30.67元/头。截止9月2日，猪粮比为8.13，前一周为7.82。总体来看，虽然目前养殖利润较高，但对明年二季度需求预期的不确定性，以及许多养户经历了去年的深度亏损，养户补栏较为谨慎，更多愿意通过二次育肥赚取11-12月份的育肥差价，仔猪价格和二元母猪价格持续回落。 新作玉米收割临近，由于天气干扰，减产预期逐渐兑现，叠加南北方玉米去库加快，豆粕和玉米价格高位；同时，下游饲料需求较好，养殖企业备货需求增加。截止9月2日当周，饲料价格为3.55元/公斤，前一周为 3.53元/公斤。因此，多家饲料企业在上周完成提价后，本周多家饲料生产企业在9月11日宣布提价200元/吨左右。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日3月12日5月15日7月22日10月1日1月1日3月4日4月29日6月24日8月19日10月29日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/头）图12：猪粮比 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月2日1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月2日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，生猪产能经过10个月去化开始回升，7月份能繁母猪存栏量为4298.1万头，环比增加0.5%，同比下降5.35%。7月份规模场新生健仔猪数为3428万头，环比增加0.4%，同比增加7.5%。 第三方数据显示，8月份能繁母猪产能环比继续回升，我的农产品网8 月份能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加1.56%；涌益咨询8月份能繁母猪存栏量为1120612头，环比增加1.63%，总体来看明年的生猪供应 充足。 截止9月9日当周，二元母猪价格为1752.38元/头，较上周下降7.43 元；7Kg仔猪价格为492.38元/头，周环比下降25.24元。 总体来看，能繁母猪产能充足，规模场新生健仔猪数量逐渐增加，下半年的生猪供应有保障。其中，由于去年散户去化程度较规模场高，下半年的生猪供应其实还是要关注年初以来散户的母猪补栏和受孕情况。目前来看，由于补栏仔猪春节前后出栏，及对年后猪价不看好和不确定预期，即使面对高猪价和较高的养殖利润，养户补栏情绪一般。当前养户直接进行二次育肥赚取下半年肥猪与标猪价差，以及看好腌腊季节猪价，会使导致供应后移，目前出现量少挺价的现象。 图13：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图14：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比变化 4298.1 0.49% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-032021-072021-112022-032022-07 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图15：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图16：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2,500 5,0002,000 4,0001,500 3,0001,000 2,000500 1,000 1月1日3月13日5月21日7月29日10月11日 0 1月1日3月13日5月21日7月29日10月11日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图17：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图18：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 550 500 450 400 350 300 250 200 能繁母猪存栏量能繁环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 能繁母猪存栏量环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 2020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12020/2/12020/10/12021/6/12022/2/1 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏 截止9月9日当周，全国生猪的出栏平均体重为124.69公斤，上一周 为124.42公斤，出栏体重或将出现拐点迹象。农村农业部公布的生猪宰后 均重为93.01公斤/头，增加0.2公斤/头。同时，从出栏体重占比情况来看， 150公斤以上的大猪占比1.28%，上周1.16%，90公斤以下的育肥猪占比为 0.94%，预计后市散户前期压栏的大猪逐渐出栏。但目前市场依旧缺少大猪，且南方北方地区肥标价差扩大，养户存在二次育肥赚取差价，预计9月份 生猪供应依然偏紧，对猪价形成支撑。 图19：出栏体重（单位：头/公斤）图20：出栏占比（单位：%） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年2022年 8 7 6 5 4 3 2 1 90kg以下150kg以上(右轴) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月1日4月26日6月21日8月16日10月22日 00 021-05-072021-10-072022-03-072022-08-07 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图21：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 2019年2020年2021年2022年 100 96 92 88 84 80 1月1日3月12日4月17日5月24日7月2日8月7日9月17日11月15日 资料来源：iFind、农村农业部、创元研究 2.3猪肉收储和抛储情况 今年上半年生猪价格一度跌到9-10元/公斤，猪粮比一度跌到5：1以下，国家从三月份开始进行了