行业周报：国家储备肉正式投放，猪价上行趋势不改

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数上涨1.74%，申万农林牧渔指数下跌3.31%。 在二级子行业中：果蔬加工 、林业和粮油加工表现位居前列，分别下跌0.27%，下跌0.69%和下跌1.02%。部分重点个股涨幅前三名：绿康生化（+25.62%）、ST中基（+6.44%）和道道全（+5.61%）。跌幅前三名：傲农生物（-11.97%）、普莱柯（-10.81%）和佳沃食品（-8.90%）。 生猪养殖：本周全国商品猪出栏均价为23.42元/公斤，周环比+1.61%；全国商品猪平均出栏体重为127.39公斤，周环比+0.63公斤/头；自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为710.16元/头、796.97元/头，周环比+6.13%、-0.49%，养殖端利润处在历史较高水平。根据华储网，9月8日国家出库竞价交易挂牌3.77万吨冻猪肉，之后国家会密切关注生猪市场动态，必要时间进一步加大储备投放力度。从价格上看，储备肉投放后的两天，全国外三元生猪价格由投放前的23.60元/公斤下滑至23.39元/公斤，储备肉的投放对生猪短期价格有一定的影响。长期来看，由于生猪冻品消费量偏小且冻肉投放对猪肉价格边际变化影响较小，储备肉的投放并不会影响生猪价格变化的趋势，但是能对养殖户的出栏节奏有一定程度的影响。本周部分上市企业8月生猪销售情况已经发布。从出栏量看，统计的13家企业8月份共计出栏999.02万头，环比上月增加4.08%；从价格上看，生猪销售均价较7月有所下滑，但是养殖利润依旧丰厚，看好生猪养殖企业业绩持续好转。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的，逢低布局。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：9月9日，俄罗斯副外长指出从黑海港口外运农产品协议并未按计划实施，俄罗斯粮食和化肥出口依然面临种种问题，全球粮食供应紧张的状况或难以得到缓解，本周CBOT小麦结算价亦上涨7.20%。9月2日，FAO发布8月国际食品价格指数为138.03，环比-1.93%，但环比降幅较7月收窄7.10pct；同时，FAO最新《谷物供求简报》下调全球谷物产量预期3890万吨，同比-1.4%。展望后市，我们预计美联储加息将继续施压市场，俄乌局势的不确定性使俄乌粮食出口协议的延续性有待验证，国际粮价短期有所回调，但与往年相比仍将位于高位。我们认为，入夏以来在全球多地发生极端高温干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，转基因技术有望加速落地。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因技术储备丰富、隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：8月上市企业出栏量环比增加，销售均价有所下滑 根据涌益咨询数据，本周全国商品猪出栏均价为23.42元/公斤，周环比+1.61%，商品猪价格小幅上涨；本周15公斤仔猪价格为629元/头，周环比-9元/头，仔猪价格持续下跌，市场上补栏情绪较弱；全国商品猪平均出栏体重为127.39公斤，周环比+0.63公斤/头，商品猪出栏体重有所增加。从利润端看，本周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为710.16元/头、796.97元/头，周环比+6.13%、-0.49%，养殖端利润处在历史较高水平。 国家发展改革委于9月6日表示，为切实保障中秋、国庆等节日猪肉市场供应和价格稳定，9月8日会投放今年第一批中央冻猪肉储备，并指导各地近期加大猪肉储备投放力度，我国广西、四川、吉林、宁夏、湖南等地已经启动猪肉储备投放工作。根据华储网，9月8日国家出库竞价交易挂牌3.77万吨冻猪肉，之后国家会密切关注生猪市场动态，必要时间进一步加大储备投放力度。 从价格上看，储备肉投放后的两天，全国外三元生猪价格由投放前的23.60元/公斤下滑至23.39元/公斤，储备肉的投放对生猪短期价格有一定的影响。长期来看，由于生猪冻品消费量偏小且冻肉投放对猪肉价格边际变化影响较小，储备肉的投放并不会影响生猪价格变化的趋势，但是能对养殖户的出栏节奏有一定程度的影响。 图表1：储备肉的投放对价格趋势影响较小 本周部分上市企业8月生猪销售情况已经发布。从出栏量数据来看，统计的13家企业8月份共计出栏999.02万头，环比上月增加4.08%，其中有8家企业出栏量实现环比增长，5家出栏量环比下滑。牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、天康生物、大北农、中粮家佳康和华统股份分别出栏448.7、150.41、94.28、48.36、20.60、34.03、26.20和12.95万头，环比+6.38%、+13.58%、+0.05%、+12.67%、+24.17%、+25.90%、+6.07%和+37.39%。 其中牧原股份、正邦科技、唐人神和华统股份的仔猪出栏量分别为30.3、25.41、1.76和1.03万头，环比上月销量大幅减少。 图表2：各企业截至8月份出栏量(万头) 从销售均价来看，8月除正邦科技以外，其余上市企业生猪销售均价环比上月均有所下降，各企业之间销售均价也有较大差异，最大价差达到了0.97元/公斤。其中均价在21元/公斤以上的企业有4家，分别为温氏股份：21.89元/公斤、正邦科技：21.46元/公斤、金新农：21.89元/公斤和中粮家佳康：21.5元/公斤；均价在21元以下的企业有3家，分别为牧原股份：20.94元/公斤、新希望：20.96元/公斤和天康生物20.92元/公斤。在当前生猪销售价格下，各家上市企业均能实现较好的盈利水平。 图表3：各企业截至8月份销售均价(元/公斤) 预计下半年供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势，预计短期内受情绪和政策影响，猪价呈现震荡偏强态势，长期看生猪价格上行趋势或将持续，但是要警惕压栏行为和政策调控导致四季度生猪价格不及预期。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的，逢低布局。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制、巨星农牧、傲农生物、新希望。 1.2种植产业链：关注转基因种子落地情况 入夏以来，欧洲、美国、中国等主要粮食生产地区遭受了较严重的干旱，整体来看：国内部分地区旱情陆续缓解，秋粮生产总体进展顺利；美豆优良率并未明显下降，产量较去年有望增加；欧盟区小麦和玉米减产或可达3%与15%。 俄罗斯粮食出口量或不及预期。9月9日，俄罗斯副外长指出此前俄罗斯、乌克兰、土耳其和联合国签署的从黑海港口外运农产品协议并未按计划实施，乌克兰农产品出口有所改善但是俄罗斯粮食和化肥出口依然面临较多问题。由于西方制裁，俄罗斯面临银行结算、保险和航运等方面的诸多障碍，俄罗斯粮食无法畅通的进入国际市场。在此情况下，俄罗斯作为重要粮食出口国，全球粮食供应紧张的状况或难以得到缓解，本周CBOT小麦结算价亦上涨7.20%。 粮农组织下调全球谷物产量预期，国际食品价格指数8月环比降幅明显收窄。9月2日，联合国粮农组织（FAO）发布报告，8月国际食品价格指数为138.03，环比7月-1.93%，环比降幅较7月（-9.03%）收窄7.10pct；其中谷物价格指数环比-1.39%，环比降幅较7月（-11.47%）收窄10.08pct。同时，FAO最新《谷物供求简报》下调全球谷物产量预期3890万吨，同比-1.4%。 展望后市，我们预计美联储加息将继续施压市场，俄乌局势的不确定性使俄乌粮食出口协议的延续性有待验证，国际粮价短期有所回调，但与往年相比仍将位于高位。 我们认为，入夏以来在全球多地发生极端高温干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，随着国家大力支持种业技术的发展，种子公司技术壁垒有望提升，转基因技术有望加速落地。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：黄鸡景气度维持，白鸡有望实现底部反转 黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡价格持续上涨。 白羽鸡：9-10月份即将迎来鸡肉消费旺季，叠加高温使得毛鸡养殖密度有所减少，三季度毛鸡价格有望维持高位。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。建议持续关注海外禽流感和引种端变化。 重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头、圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头、益生股份、民和股份、。 二、本周行情回顾 本周（2022.9.5-2022.9.9）农林牧渔（申万）指数收于3582.43点（-3.31%）， 沪深300指数收于4093.79点（+1.74%）， 深证综指收于2118.11点（+1.36%），上证综指收于3262.05点（+2.37%），果蔬加工在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于1199.95（-0.27%）。 图表4：本周行情一览 从一级行业涨跌幅来看 ，本周排名前五的有房地产（+7.51%），煤炭（+6.63%），有色金属（+6.02%），公用事业（+4.64%） 和石油（+4.62%）。农林牧渔（-3.31%）排在所有子行业中第30位。 图表5：本周各板块涨跌幅（2022.7.11-2022.7.15） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有绿康生化（+25.62%）、ST中基（+6.44%）、道道全（+5.61%）、德利股份（+3.37%）、ST景谷（+2.56%）等；跌幅排名居前的有傲农生物（-11.97%）、普莱柯（-10.81%）、佳沃食品（-8.90%）、ST天山（-7.51%）、中水渔业（-7.35%）等。 图表6：本周农业板块涨幅前十个股 图表7：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表8：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至9月9日，生猪价格为23.34元/公斤，较上周环比-0.93%（采用生猪养殖网数据）；仔猪价格为44.8元/公斤，较上周环比-7.09%（采用博亚和讯数据）；本周二元母猪价格为35.76元/公斤，环比-0.11%。 生猪养殖利润方面，本周自繁自养利润为710.16元/头，较上周环比+6.13%；外购仔猪利润为796.97元/头，较上周环比-0.49%。本周猪粮比为8.34，环比+1.21%；猪料比为6.14，环比+1.32%。 图表9：生猪价格走势（元/千克） 图表10：猪肉平均批发价（元/千克） 图表11：二元母猪价格走势（元/千克） 图表12：仔猪价格走势（元/千克） 图表13：生猪养殖利润（元/头） 图表14：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至9月9日，本周白羽鸡均价为9.23元/千克，较上周环比-1.28%；主产区肉鸡苗均价为2.94元/