期市晨报：双焦或企稳反弹，玻璃纯碱轻仓试多

金信期货[日刊] 2022年9月13日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：双焦或企稳反弹，玻璃纯碱轻仓试多 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1750-2080 企稳反弹 观望 焦炭（j2301） 2400-2550 企稳反弹 观望 铁矿（i2301） 600-800 反弹 逢低做多 螺纹（rb2301） 3500-3800 震荡 10-1反套 玻璃（FG2301） 1400-1600 反弹 轻仓试多 纯碱（SA2301） 2200-2500 震荡 轻仓试多 沥青（BU2212） 3330-4320 偏弱震荡 反弹高抛 甲醇（MA2301） 2520-2900 高开 回调低多 PTA（TA2301） 4600-7200 震荡 偏空 棕榈油（p2301） 7500-8500 弱势震荡 观望 豆油（y2301） 8800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 震荡偏强 观望 一、宏观：国内稳增长，海外控通胀 上周宏观方面主要事件有： 1）CPI破3%风险未解除、PPI仍处于回落通道：8月CPI小幅回落不及预期，主要受到猪肉菜价等涨幅低于季节性、以及油价下跌的拖累，而疫情和高温扰动下服务价格弱于往年同期，核心CPI仍维持低位显示总需求仍然乏力；PPI同比延续快速下行的斜率，PPI与CPI剪刀差本月已反转。往后看，食品价格上涨拉动叠加低基数效应下，CPI同比9月仍有破3%风险，不过疫情反复和地产压力仍在压低经济修复斜率，就业仍然偏弱，内需乏力下核心通胀压力不大，9月冲高后10-11月CPI或小幅回落。而外需回落叠加强美元双重压力，PPI仍处于回落通道，下半年同比高基数下PPI回落速度加快，四季度或降至0附近。 2）8月社融回升超预期，实体融资需求弱修复：8月社融规模走高并好于预期，呈现出“企业加杠杆、政府和居民降杠杆”的结构，今年政府债券发行节奏和去年错位拖累当月社融同比少增，剔除政府债的社融存量增速持平于上月，而居民中长贷同比降幅有所收窄但仍偏弱，企业中长贷受专项债以及政策性金融工具支撑下同比转增。总的来看，实体融资需求有所改善，但更多地是政策发力的驱动支撑，M2-社融增速差继续走扩反映实体流动性延续衰退式宽松，经济仍处在弱修复阶段，融资需求改善持续性有待观察，政 策仍需协同发力，LPR利率仍有调降压力。 请务必阅读正文之后的重要声明 高频数据显示： 1）海外仍在抗通胀，美联储认为需要现在就采取行动以避免通胀的社会成本，而欧央行上周将三大关键利率上调75个基点，通胀上行压力下加息节奏加快，衰退担忧仍难逼退紧缩路径；2）国内疫情仍呈散点爆发态势，居民活动恢复仍有阻碍；3）月初商品房销售再度回落，居民信心修复仍难扭转；4）高炉开工率窄幅波动，高温限电缓解支撑生产回升；5）政策重心重回稳增长，工业品价格环比持稳；6）通胀：中秋备货叠加此前持续高温天气，农产品价格指数超季节性上涨。 从国内股债表现来看，货币政策仍然易松难紧，流动性预期和风险偏好的修复有望支撑股指估值的修复，但经济修复程度弱仍拖累盈利增长，地产警报尚未解除，微观主体活力不足，股市大概率仍以震荡为主，股市整体仍以结构性机会为主，中小盘成长风格占优。而债市牛平博弈后进入鱼尾行情，利率向下空间不大，但基本面偏弱的现实无法解决，“经济修复放缓+资金宽松+配置需求”的组合下，长端利率低位的时间延长。 二、股指：A股反弹基础仍不牢固，预计短期将继续震荡筑底 指数方面，上周A股有所反弹，各宽基指数均上涨。板块方面，房地产与煤炭行业表现出色，而传媒与农林牧渔行业在表现不佳。上周市场活跃度有所下降，平均日成交额不足8000亿元；北向资金在逆势净 流出，全周累计净流出2.21亿元。升贴水方面，股指期货升贴水结构继续分化。 盘面上，周一美元指数回落提振全球风险资产，预计A股将高开，但能否走强主要看金融股护航以及赛道股表现。不过短期外围风险尚未出清，A股反弹基础仍不牢固，预计短期A股将继续震荡筑底。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计加息75基点仍是大概率事件 隔夜美元指数创三周新低，美国、欧洲股市上涨，市场预计本周美国将公布的通胀数据会放缓，贵金属期货持续走强。 宏观上，本周美国将公布8月份CPI数据，预计整体CPI将回落，但核心CPI是否会继续维持高位将是市场解读的关键。 近期美联储官员表态相对鹰派，预计加息75基点仍是大概率事件，美联储议息会议之前金银价格反弹力度料将有限，内盘沪金沪银将继续受益于人民币贬值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1425（-） 蒙5#精煤（出厂含税）1770（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2350（-） 灵石肥煤（出厂含税）2150（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2355（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2450（-） 乌海1/3焦煤 （出厂含税） 1700（-100） 临沂气煤（出厂含税）1780（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1750附近 2080附近 企稳反弹 观望 第二支撑 第二压力 1650附近 2200附近 焦煤2301合约节前收于1903。由于安监需要部分煤矿开工受影响，且前期库存去化给煤矿提供周转空间，部分煤矿有挺价意愿，不过部分煤矿销售不畅已经出现累库压力，个别有调整报价，煤种间价格强弱分化现象仍在。近期焦炭掉价，焦化厂利润打薄，需求或逐步见顶，下游拿货明显谨慎。由于销售难易不同，蒙煤运力向动力煤倾斜。当前供需整体偏松叠加焦炭降价形成价格压力，但当前压力积累时间尚短，不足以形成质变，旺季未至需求仍有韧性，悲观情绪释放后企稳震荡，等待压力积累反弹抛空。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2520（+40） 山西准一级 2440（-） 唐山准一级 2620（-） 山东准一级 2600（-） 福州港准一级2770（-） 阳江港准一级 2780（-） 防城港准一级 2775（-） 出口一级FOB/$ 410（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2400附近 2550附近 企稳反弹 观望 第二支撑 第二压力 2180附近 2680附近 焦炭2301合约夜盘收于2548.5。开工回到相对高位叠加利润打薄，焦企提产节奏放缓，目前正常生产为主，库存缓慢累积，部分焦企感受到去库压力，暗降去库存的现象增多。港口方面交投氛围有所回暖，报价上修。钢厂方面近期利润也在收薄，缺乏利润与终端需求的支撑，预计短期铁水维持当前235的水平，钢厂多维持控制库存按需采购的策略。当前焦炭供需偏松，价格强度降低，不过需求仍有韧性，产业内部利润调整后价格有支撑，旺季未至预期尚存，现实压力积累不足，盘面超前折入300提降预期，短期或企稳反弹修复基差，等待期现再次共振时抛空。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 846.85 10.77 超特粉 887.51 14.12 PB粉 816.94 12.11 基差 96.44 (2.39) 前一日基差 98.83 数据来源：Wind，优财研究院钢厂维持偏低利润，铁水产量达到偏高位置，未来预计高位横盘。钢厂补库力度有所上升，铁矿港口 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 反弹 逢低做多 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 库存因到港回落而下降，库存累积趋势告一段落。铁矿近期供应同比稍有回落，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，铁矿海外价格明显弱于国内。国内钢厂确有补库的可能性，疏港量有所上升，但库存依然位于偏低水平，补库的预期尚未兑现。操作建议逢低做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4030 20 上海螺纹 3980 10 螺纹基差 129 (52) 上海热卷 3940 10 热卷基差 102 (26) 数据来源：Wind，优财研究院节日期间钢材现货价格平稳。小时线级别看，螺纹突破颈线后行情仍在反弹趋势中，距离上方趋势线 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3500附近 3800附近 震荡 10-1反套 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 仍有40元左右的空间。基本面上，上周数据显示钢厂依然在增产，增产幅度大于需求回升幅度，库存表现偏弱。废钢到货量持续回落，引发未来产量受限的担忧。近期仍需关注国内疫情变化。操作建议空10，多01合约。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1720 0 沙河 1617 0 重碱沙河交割库 2700 0 重碱华中交割库 2750 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院上周玻璃连续上扬，在郑州保交楼政策出台后，盘面明显受到带动，一举突破4个多月的下降趋势线。 不过玻璃现货市场尚未出现明显好转，厂家库存依旧累积，但盘面给予厂家部分信心，厂家再次酝酿涨价。玻璃期货此前悲观定价，贴水幅度过大，上周预期改善之后盘面快速回升。未来主要关注点是保交楼政策是否能有真实的需求拉动，供应方面需关注目前有冷修计划的生产线是否能够如期落实。策略建议轻仓试多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1400附近 1600附近 反弹 轻仓试多 第二支撑 第二压力 1300附近 1700附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 震荡 轻仓试多 第二支撑 第二压力 纯碱上周探底回升，市场一度交易浮法厂超预期的旺季冷修预期，纯碱再度冲击2200关口。不过目前纯碱现实基本面依然良好，库存位于低位，需求稍有改善，近月期货开始明显反弹。我们认为市场分歧期即将过去，当下现实始终偏强，厂家订单增加，未来预期随着浮法价格回升而有所企稳。同时化工煤价格近期持续走高，应当抬升纯碱的远期定价。策略建轻仓试多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2000附近 2700附近 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4706-4906 0/0 华北 4310-4350 -20/-20 山东 4300-4580 -10/0 华东 4650-4850 0/0 华南 4830-4900 0/0 西南 4880-5000 -20/0 数据来源：卓创资讯优财研究院 伊朗核协议再生变故导致市场对于原油供应端紧缺的担忧加剧，叠加临近冬季取暖油需求的增加也助推原油价格，此外假期期间美元指数大幅回落也导致以美元定价的原油价格回升，多重因素下国际原油价格假期期间大幅上涨。但海外经济增速放缓，以及欧美大幅加息预期逐渐兑现或压制原油需求，在此背景下原油上方空间谨慎对待。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 沥青2212 3240附近 4200附近 高开 谨慎低多 第二支撑 第二压力 3210附近 4230附近 沥青方面，供应端来看，本周沥青装置开工率小幅回落，供应增加担忧有所放缓，且需求端稍有改善，上周山东沥青出货量相对上周明显回升，尽管厂库变化不大但社库降库明显，旺季背景下沥青刚性需求仍在，但贸易商屯货意愿明显不足。假期国际原油价格大幅上涨，但华东地区受台风影响需求或再度受限，预计沥青日内大幅高开，谨慎低多操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 太仓 2665-2700 +25/+40 山东 2680-2780 +30/0 广东 2650-2700 +20/+50 陕西 2280-2430 0/0 川渝