期市晨报：玻璃轻仓做多，纯碱多单可部分减仓

金信期货[日刊] 2022年9月26日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：玻璃轻仓做多，纯碱多单可部分减仓 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1750-2200 偏强震荡 观望 焦炭（j2301） 2400-2800 偏强震荡 观望 铁矿（i2301） 600-800 震荡 轻仓做多 螺纹（rb2301） 3500-3800 震荡 轻仓做多 玻璃（FG2301） 1400-1600 震荡 轻仓试多 纯碱（SA2301） 2300-2500 上涨 多单部分减仓 沥青（BU2212） 3260-4240 震荡偏弱 观望 甲醇（MA2301） 2520-2900 震荡 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 偏空 偏空 棕榈油（p2301） 7400-8000 偏弱震荡 观望 豆油（y2301） 8500-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 偏强震荡 观望 一、宏观：中美经济和政策周期持续分化 上周宏观方面主要事件有： 1）政策效果观察期9月LPR报价利率保持不变，央行重启14天逆回购维稳季末资金面。8月LPR下调及一揽子稳经济政策落地后，9月处于政策效果观察期，LPR连续下调的动力不强。往后看，当前经济仍处弱修复阶段，地产风险仍未消散，叠加出口回落风险逐渐加大，宽信用仍需降成本支撑，稳增长目标下后续LPR仍有下调空间，信贷修复情况仍是主要观察重点，房地产预期偏弱矛盾下5年期LPR仍存在单边下调可能。 2）美联储鹰派加息75个基点，美元美债利率冲高下大类资产表现承压。美联储公布9月如期加息75个基点至3.00-3.25%，经济预期显示未来或进一步加速升息步伐，点阵图预示美联储在11/12月或将分别加息75/50bp，且2023年很大概率不降息，政策终点利率高+持续时间长继续强化。全球各大央行纷纷跟随加息，市场交易主线为短期加息预期升温+中长期衰退压力上行，美债收益率冲高，美债曲线倒挂加深，美元指数持续走强。往后看，在美国衰退风险明显暴露前美元仍将继续维持强势，强美元仍将继续压制大类资产表现，在美联储愿意承受衰退风险抗通胀下，美股将从杀估值转向杀盈利，人民币汇率短期贬值压力上升，但对一篮子货币仍保持中性，中美利差仍约束10年期国债收益率下降空间。 高频数据显示：1）国内疫情仍呈现“收敛+零星病例”的特征，居民活动整体修复；2）国庆节前集中推盘支撑近期商品房销售回升，但土地成交环比走低、溢价率仍在低位，居民和房企信心不足仍是主要矛盾；3）节前备货叠加局部金九效应，订单下达、采购需求回升，支撑上游生产整体回升；4）节前备货叠 请务必阅读正文之后的重要声明 加下游消费需求释放支撑工业品价格，焦煤焦炭价格上涨、钢价持稳，而美联储鹰派加息叠加经济衰退预期，铜油价格震荡下跌；5）猪肉价格延续微涨，蔬菜价格高位回落下农产品价格指数跌幅扩大。 对于国内资产价格来说，美联储紧缩周期对于股债的影响取决于其收紧的斜率快慢，海外仍是扰动。总体来看，股市仍持续受到经济弱复苏下盈利走弱的拖累，8月经济低位初步企稳下市场对政策稳增长预期有所弱化，叠加海外紧缩主线的扰动，权益市场压力加大。但当前股市风险初步释放，后续等待流动性改善叠加盈利预期转向的合力支撑，节后风险偏好或有望修复，不过中长期看股市难有大涨大跌行情，缺乏主线下整体仍以震荡为主。而对于债市来说，“低位初步企稳”的预期也对长端利率带来一定扰动，叠加“美联储继续紧缩+CPI破3%压力+利率债供给+资金利率向政策利率缓步回归”下，9-10月扰动加大，短期提放利率向上风险。但经济仍在潜在增速之下，货币偏松格局难以改变，长端利率低位的时间或将延长。 二、股指：预计A股将继续震荡筑底格局 指数方面，周五A股继续下探，三大指数全线收跌，沪指再度失守3100点。板块方面，大金融板块强势，半导体板块领跌，汽车零部件、芯片、机器人等赛道股集体调整。沪深两市成交额6676亿元，环比略 增，北向资金净卖出5.06亿元。升贴水方面，股指期货贴水分化。 外盘方面，上周全球央行超级周掀起金融市场风暴，美联储大幅加息75个基点，并暗示今年后两次会议仍将大幅加息，美元指数强势攀升，股市、商品、非美货币普遍下挫，原油价格连续四周下跌。 盘面上，美联储加息影响继续发酵，全球主流央行跟随加息，欧美股市下跌拖累国内市场情绪，美元延续强势，中美货币周期差扩大，人民币汇率加速贬值，汇率因素导致北上资金继续流出。总体来看，短期市场情绪持续低迷，海外流动性紧缩、国内经济弱修复、货币偏宽松的背景下，预计A股将继续震荡筑底格局。本周重点关注8月工业企业利润、9月PMI等数据。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：短线贵金属价格下行空间有限，预计偏弱运行 美联储鹰派程度不断强化，美联储再次大幅加息引发全球主流央行跟随加息，全球流动性进一步紧缩，美债收益率在加息狂潮下狂飙突进，美元指数重新走强并突破新高，贵金属价格承压回落。 本周全球市场将继续迎来多重风险事件，鲍威尔等美联储官员将发表讲话，同时美国将公布二季度GDP、PCE物价指数等数据。欧洲方面，欧盟能源部长开会讨论能源价格飙升问题，欧元区9月通胀料持续走高，或给央行更多政策压力，意大利大选结果将出炉，多国央行将召开议息会议，墨西哥、泰国和印度有可能加入加息行列。 总体来看，美元指数保持坚挺，贵金属市场面临美元流动性超预期收紧压力，不过全球经济衰退、意大利选举以及俄乌地缘政治等不确定性带动市场避险情绪升温，短线贵金属价格下行空间有限，预计偏弱运行。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1625（+15） 蒙5#精煤（出厂含税）2035（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2305（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2460（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1845（-） 临沂气煤（出厂含税）1830（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1750附近 2200附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 1650附近 2400附近 焦煤2301合约收跌1.45%报2071。目前现货出货顺畅，竞拍表现良好，煤价普涨50-150，煤矿库存压力得到释放。临近20大，安监检查力度较大，煤矿保守生产，有一定减产预期，但预估波动不会太大。蒙煤通关高位稳定，风化煤资源抢运分流运力，另外飙涨的短盘运费以及持续贬值的汇率都导致蒙五进口成本被动抬升。国内需求侧，焦、钢企业生产积极性高涨，带动焦煤刚需表现较强，加之节前备货以及贸易商补库需求的启动，焦煤需求短期驱动向上。不过也需要注意的是当前中下游环节利润都比较紧张，可以提供的上涨空间有限。短期看焦煤价格预期稳中偏强运行，不过基差收敛驱动减弱，警惕补库需求结束后的波动以及动力煤相关政策拆支撑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2680（-） 山西准一级 2440（-） 唐山准一级 2620（-） 山东准一级 2600（-） 福州港准一级2770（-） 阳江港准一级 2780（-） 防城港准一级 2775（-） 出口一级FOB/$ 400（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2400附近 2800附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 2180附近 2900附近 焦炭2301合约夜盘收跌1.47%报2708.5。主流焦企牵头提涨首轮100元/吨，等待钢厂回应。目前焦企微亏状态暂不影响生产，局部有政策限产，但影响有限，产量维持在较高水平。近期焦煤价格稳中偏强运行形成了较强成本支撑。港口方面交投氛围有所回暖，价格持续上修，但由于集港成本较高贸易商集港意愿不强。需求侧铁水进一步增至240，刚需实打实越过平衡点，加上国庆前提前备货的需求释放，需求驱动库存向下游转移。当前焦炭供需结构明显改善，叠加成本强势，短期偏强震荡，但请注意当前钢厂利润较薄，难以撑起原料持续上涨，且一旦旺季不旺产业利润进一步收缩，将再次减产形成负反馈压力，当前位置追多性价比不高，关注终端需求旺季表现以及成本强度。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 846.85 0.00 超特粉 898.37 (1.09) PB粉 809.23 0.00 基差 90.23 (1.00) 前一日基差 91.23 数据来源：Wind，优财研究院铁矿周五夜盘探底回升。钢厂维持偏低利润，铁水产量达到偏高位置，未来预计高位横盘。钢厂补库 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 震荡 轻仓做多 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 力度有所上升，铁矿港口库存上周明显回落。铁矿近期供应同比稍有回落，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，铁矿海外价格明显弱于国内。上周钢厂补库力度超预期，但库存依然位于偏低水平，考虑到国庆之后有限产的可能性，下一轮补库的时间点或落在十月下旬。操作建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4080 10 上海螺纹 3950 40 螺纹基差 114 29 上海热卷 3930 20 热卷基差 111 10 数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘顺势调整，盘中快速跳水，随后收回。小时线级别看，螺纹重回震荡区间上沿，目前在 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3500附近 3800附近 震荡 轻仓做多 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 下行趋势线仍有压力，近期关注是否能够有效突破。基本面上，上周数据显示钢厂结束增产，需求延续回升，库存数据边际改善。近期国内疫情控制情况较好，国内稳地产政策进一步出台的预期不会改变。临近长假，建议控制好仓位。策略建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1600 0 沙河 1617 0 重碱沙河交割库 2700 0 重碱华中交割库 2750 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃周五夜盘窄幅波动。上周玻璃先抑后扬，整体波动不大，跟随工业品整体走势。玻璃现货市场产 销维持较好态势，部分产线如期关停，库存再度出现向下拐点。华中厂家在降价促销过后再度计划回涨价格，操作灵活。玻璃现实环比改善，但从前置模型以及最新的加工厂订单情况来看，需求仍未有明显复苏。玻璃供应方面维持供应减少，行情企稳的迹象已较为明显。后续政策预期能否落地仍是核心关键。策略建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1400附近 1600附近 震荡 轻仓做多 第二支撑 第二压力 1300附近 1700附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2300附近 2500附近 上涨 多单部分减仓 第二支撑 第二压力 2200附近 2700附近 纯碱周五夜盘低开高走，多方占据主导。纯碱上周持续走强，01合约增仓上行，但纯碱近月合约却明显受到压力，月间价差快速收敛。从微观数据角度看，纯碱下游在节前有补库的预期，产生一定上行驱动。不过部分厂家检修计划再度推迟，稍显不利。市场出现向上修复，兑现了近期抬升的成本，补库的预期，但近月受到压力以及贸易商部分出货是需要关注的。整体看，纯碱供需紧平衡的情况并未改变，逢低做多依然是中期策略。策略建议多单部分减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4706-4906 0/0 华北