有色产业链日报：宏观、基本面多空博弈，铜价宽幅震荡

宏观、基本面多空博弈，铜价宽幅震荡 东海期货|产业链日报2022年9月13日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观、基本面多空博弈，铜价宽幅震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2210周五下午收于63070元/吨，涨3.46%。宏观，美联储放鹰，称抗通胀不会受政治影响，9月加息75基点概率88%；欧央行9月加息75基点，美元承压，有色走强；国内8月金融数据改善；地方政府要求停工房企复工保交楼。基本面，供给，9月限电和检修结束、新产能投放，精铜产量预计增长；需求，电力投资和新能源消费托底，现货升水维持高位；库存紧张，LME铜继续去库，上期所铜虚实盘比极高，有挤仓风险。海外，全球最大铜矿Escondida工人威胁罢工；印尼总统称将停止原铜出口。综上，多空博弈，铜价宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月12日LME铜开盘7851.5美元/吨，收盘8004美元/吨，较前日收盘价7868.5美元/吨涨1.72%。 现货市场 9月9日上海电解铜均价63680元/吨，涨1805元/吨；升贴水均 价410元/吨，减15元/吨。广东电解铜均价63740元/吨，涨1780元 /吨；升贴水均价565元/吨，减50元/吨。 铝：云南限电事件虽未落地但市场看多情绪高涨 1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.8日SMM统计国内电解铝社会库存67.2万吨，较上周四库存减少1.1万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%在66%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。国内能源成本高企给予成本支撑，叠加云南限电事件虽未落地但市场看多情绪高涨，预计短期沪铝价格将维持偏强震荡格局。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2283，-3，-0.13% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,450元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,570元/吨、18,470元/吨、18,380元/吨。 锌：短期内下方空间相对有限 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。国9月内国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.9日SMM七地锌锭库存总量为9.68万吨，较9.2日减少24900吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，进入9月传统消费旺季需求或有提升。短期内下方空间相对有限。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3196.5，29，0.92% 现货市场 沪锌主力合约ZN2210收盘价为23,795元/吨，次主力合约ZN2211收盘价为23,440元/吨，两者收盘价价差为355元/吨，较上一日增加15。 锡：短期供强需弱格局难以扭转 1.核心逻辑：上周云南江西两省锡锭冶炼综合开工率为58.71%，在云南稍增江西微降的影响下整体仍旧维持平稳。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存稍依旧维持高位，进口盈利窗口延续开启状态。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收21461，296，1.4% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为182,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。 镍：基本面多空博弈，盘面宽幅震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2210周五下午收于189000元/吨，涨8.55%。宏观，美联储放鹰，9月加息75基点概率88%；欧央行加息75基点，美元承压，有色走强；国内8月金融数据改善；地方要求停工 房企复工保交楼。基本面，供给，国内纯镍产量同比续增，进口盈利再次扩大；8月印尼MHP、高冰镍金属产量0.91万吨、1.99万吨，继续放量；镍铁国内减、印尼增，总体过剩。需求，盘面价高，镍板成交走弱，现货升水下跌；9月不锈钢排产增加，镍铁消费改善；新能源需求向好，硫酸镍涨价。库存偏紧，LME镍继续去库，上期所镍期货库存极低。多空博弈，盘面宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月12日LME镍开盘22965美元/吨，收盘24500美元/吨，较前日收盘价22960美元/吨涨6.71%。 现货市场 9月9日俄镍升水3000元/吨，跌500元/吨；金川升水8500元/ 吨，跌800元/吨；挪威升水10500元/吨，持平；BHP镍豆升水3500 元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：现货好转、社库减少利多反弹，供应宽松反弹有限 1.核心逻辑：不锈钢主力2210周五下午收于17005元/吨，涨3%。 供给，国内40家不锈钢厂8月粗钢产量238.52万吨，环比减5.18%，同比减21.99%，9月排产增加，预计267.01万吨，环比增11.94%，加之预计印尼回流增加，供应预计偏宽松。需求，旺季临近，下游补库，现货需求有所好转，但持续性有待观察。库存，9月8日国内主流市场不锈钢社会库存73.86万吨，环比减9.77%，同比增3.00%，其中300系36.98万吨，环比减10.84%，同比减8.49%，现货好转带动去库。成本端，镍铁和铬铁挺价，成本有支撑。消息面，欧洲不锈钢厂因能源危机减产，提振盘面情绪。综上，不锈钢短期存在反弹动能，但供应预计增加，盘面反弹幅度料有限。继续观察旺季成色。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 9月9日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 17020元/吨，涨350元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷 价）：宏旺投资17070元/吨，涨400元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn