有色产业链日报：宏观与基本面博弈，铜价短期震荡

宏观与基本面博弈，铜价短期震荡 东海期货|产业链日报2022年9月9日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观与基本面博弈，铜价短期震荡 1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于61150元/吨，涨0.99%。宏观，美联储主席鲍威尔继续放鹰，称需在通胀问题上采取果断有力行动，继续前进直到完成抗通胀，不会受政治因素影响；美国至9月3日当周初请失业金人数22.2万人，连续第四周下降；欧央行将三大主要利率均上调75基点，通胀可能进一步上升，交易员预计欧央行10月将再次加息75基点。基本面，国内供给预计因产量恢复、新产能投放而逐渐宽松，西方和俄罗斯博弈加剧，能源对欧洲有色供给端持续扰动；电力投资托底铜消费，现货升水维持高位；库存仍紧张，昨日LME铜库存102725吨，较前日减575吨，继续去库，上期所铜期货库存3848吨，较前日持平，但虚实盘比仍极高，有挤仓风险。综上，宏观与基本面继续博弈，铜价短期震荡。操作上关注库存紧张引发的回抽，逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月8日LME铜开盘7650美元/吨，收盘7850美元/吨，较前日收盘价7622.5美元/吨涨2.98%。 现货市场 9月8日上海电解铜均价61875元/吨，涨35元/吨；升贴水均价 425元/吨，涨25元/吨。广东电解铜均价61960元/吨，跌30元/吨； 升贴水均价615元/吨，涨70元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.8日SMM统计国内电解铝社会库存67.2万吨，较上周四库存减少1.1万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%在66.1%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。综合来看，近期云南限电消息依旧在发酵之中，电解铝供应端仍有减产风险，短期铝价或维持偏强震荡格局。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2267.5，32.5，1.45% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,450元/吨，较上一交易日增加60元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,570元/吨、18,470元/吨、18,380元/吨。 锌：短期内下方空间相对有限 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。国内限电地区已恢复正常供电。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.5日SMM七地锌锭库存总量为11.03万吨，较9.2日减少11400吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，进入9月传统消费旺季需求或有提升。短期内下方空间相对有限。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3127.5，4，0.13% 现货市场 沪锌主力合约ZN2210收盘价为23,795元/吨，次主力合约ZN2211收盘价为23,440元/吨，两者收盘价价差为355元/吨，较上一日增加15。 锡：短期供强需弱格局难以扭转 1.核心逻辑：上周云南江西两省锡锭冶炼综合开工率为58.71%，在云南稍增江西微降的影响下整体仍旧维持平稳。考虑到目前加工费维持平稳，市场原料端扰动不明显，预计短期冶炼厂开工率将继续持稳运行。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存稍依旧维持高位，进口盈利窗口延续开启状态。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收21342，491，2.35% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为182,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。 镍：基本面多空博弈，盘面宽幅震荡 1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于175020元/吨，涨1.56%。 供给，精炼镍，8月国内产量1.57万吨，环比减3.50%，同比增13.12%，预计9月产量1.55万吨，环比减1.38%，同比增8.37%；中间品，8月印尼MHP镍金属产量0.91万吨，环比增8.5%，高冰镍镍金 属产量1.99万吨，环比增4.5%；镍铁，8月国内产量金属量2.88万吨，环比减3.91%，同比减30.66%，印尼产量金属量9.88万吨，环比增0.85%，同比增34.63%。需求，盘面价高，镍板成交走弱，现货升水下跌；9月不锈钢排产增加，利多镍铁；新能源需求向好，带动硫酸镍。库存仍偏紧，昨日LME镍库存53850吨，较前日减390吨，继续去库，上期所镍期货库存1860吨，较前日减61吨，处于极低水平。综上，基本面镍元素供给增加，但镍铁、硫酸镍需求偏多，纯镍低库存亦有支撑，多空博弈，盘面宽幅震荡。操作上关注库存紧张引发的回抽，逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月8日LME镍开盘21620美元/吨，收盘21900美元/吨，较前日收盘价21600美元/吨涨1.39%。 现货市场 9月8日俄镍升水3500元/吨，跌300元/吨；金川升水9300元/ 吨，跌1200元/吨；挪威升水10500元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。 不锈钢：社库减少利多反弹，供应宽松反弹有限 1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于16505元/吨，涨1.13%。 供给，国内40家不锈钢厂8月粗钢产量238.52万吨，环比减5.18%，同比减21.99%，9月排产增加，预计267.01万吨，环比增11.94%，加之预计印尼回流增加，供应预计偏宽松。需求，旺季临近，下游补库，现货需求有所好转，但持续性有待观察。库存，9月8日国内主流市场不锈钢社会库存73.86万吨，环比减9.77%，同比增3.00%，其中300系36.98万吨，环比减10.84%，同比减8.49%，现货好转带动去库。成本端，镍铁和铬铁挺价，成本有支撑。消息面，欧洲不锈钢厂因能源危机减产，提振盘面情绪。综上，不锈钢短期存在反弹动能，但供应预计增加，盘面反弹幅度料有限。继续观察旺季成色。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 9月8日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16670元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺 投资16670元/吨，涨50元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准 确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn