商贸零售行业跟踪报告：奢侈品集团Q2业绩跟踪：欧美亚太分化，涨价趋势持续

从已经披露的奢侈品集团Q2财报来看，爱马仕、LVMH、开云，历峰等集团二季度亚太与欧美地区表现持续分化，二季度国内受到疫情反复之下的闭店影响，亚太地区（除日本）增速和收入占比继续下滑。 Q2奢侈品集团整体收入增速保持稳定（平均为22%），LVMH、欧莱雅、爱马仕、Moncler、和Lululemon增速较高，分别为27.3%/22.7%/26%/28.2%/31.6%。 从奢侈品集团长期稳定性来看，越不依赖设计师的，大单品（如爱马仕的BCK，LV的老花皮具类，香奈儿的CF，2.55，Leboy）保值属性越好的品牌抗风险能力越强，LV，爱马仕，香奈儿稳定性好于其他品牌，Gucci过去几年凭借设计师Alessandro Michele和首席执行官Marco Bizzarri的配合，以及复古华丽的设计理念，年轻化的品牌定位增长迅速，但在营收接近百亿欧元之时，显示出增长乏力的趋势，且开云集团6成收入来自于Gucci，Gucci一半收入来自于新兴市场，由于中国市场今年H1受到疫情反复扰动，因而开云集团的收入增长相较于其他也较为缓慢。 就亚太地区（除日本）表现来看，奢侈品集团中定位顶奢，保值属性最好的爱马仕增速最高，Q2收入增速达到19%，大陆地区门店6月重开后强劲反弹，此外，欧莱雅，Moncler，Lululemon6月明显复苏，其中欧莱雅得益于疫情后的迅速反应和供应链优势，6月份在大陆地区实现两位数增长，Lululemon大陆地区在报告期内的71家门店有三分之一因疫情反复暂停营业，但仍然实现两位数增长，Moncler虽然在大陆地区4-5月份有大约三分之一门店关闭，但6月疫情影响减弱后强势反弹。 欧美与大陆地区Q2分化主要是因为：大陆地区受到疫情影响，特别是收入占比高的一线城市线下客流未恢复。但随着美元走强和欧洲旅游的恢复，更多美国游客选择到欧洲消费，2022年7月12日欧元兑美元汇率一度跌至1比1，这是自2002年12月以来欧元首次与美元平价。随着欧元兑美元贬值，美国、卡塔尔或约旦的游客去往欧洲旅行成本降低。同时随着旅行限制的减少或取消，国际客运收益公里数快速复苏，根据国际航空运输协会(IATA)数据，2022年6月欧洲至北美的国际客运收益公里数（RPK）比2019年增长12.2%。 行业涨价趋势持续： 爱马仕已于今年1月1日完成新一轮价格调整，全球价格平均涨幅约为3.5%。 2019年底以来，Chanel已将其部分经典手袋的全球价格提高了六成。经过密集的价格调整，Chanel中号经典手袋的零售价格已经突破6万人民币大关，逼近爱马仕部分产品售价。2022年2月16日，LV在全球范围内提高部分商品价格，中国官网大部分品类涨幅在10%至15%，部分经典款的价格涨幅达到20%，Gucci也在今年6月1日对价格进行了调整，涨价幅度约在3%-20%不等，其中老花系列等热门款式的包包价格上调约20%。 回顾各大奢侈品集团在财报后Earning call中的表述，基本对于中国市场下半年增速恢复持有观望态度，表示后续复苏仍然需要观察疫情反复情况，但对美国市场持有较为乐观态度。 风险提示：疫情反复超预期，宏观经济下行；线上渠道增速下滑；线下客流恢复不及预期。 一、奢侈品集团Q2亚太（除日本）与欧美地区表现持续分化 从已经披露的奢侈品集团Q2财报来看，爱马仕、LVMH、开云，历峰等集团二季度亚太与欧美地区表现持续分化，二季度国内受到疫情反复之下的闭店影响，亚太地区（除日本）增速和收入占比继续下滑。 Q2奢侈品集团整体收入增速保持稳定（平均为22%），LVMH、欧莱雅、爱马仕、Moncler、和Lululemon增速较高，分别为27.3%/22.7%/26%/28.2%/31.6%。 从奢侈品集团长期稳定性来看，越不依赖设计师的，大单品（如爱马仕的BCK，LV的老花皮具类，香奈儿的CF，2.55，Leboy）保值属性越好的品牌抗风险能力越强，LV，爱马仕，香奈儿稳定性好于其他品牌，Gucci过去几年凭借设计师Alessandro Michele和首席执行官Marco Bizzarri的配合，以及复古华丽的设计理念，年轻化的品牌定位增长迅速，但在营收接近百亿欧元之时，显示出增长乏力的趋势，且由于开云集团6成收入来自于Gucci，Gucci一半收入来自于新兴市场，由于中国市场今年H1受到疫情反复扰动，因而开云集团的收入增长相较于其他也较为缓慢。 就亚太地区（除日本）表现来看，奢侈品集团中定位顶奢，保值属性最好的爱马仕增速最高，Q2收入增速达到19%，大陆地区门店6月重开后强劲反弹，此外，欧莱雅，Moncler，Lululemon6月明显复苏，其中欧莱雅得益于疫情后的迅速反应和供应链优势，6月份在大陆地区实现两位数增长，Lululemon大陆地区在报告期内的71家门店有三分之一因疫情反复暂停营业，但仍然实现两位数增长，Moncler虽然在大陆地区4-5月份有大约三分之一门店关闭，但6月疫情影响减弱后强势反弹。 图表1 2021Q2-2022Q2奢侈品集团营收同比增长变化（美洲、欧洲、亚太和其他地区汇总） 图表2 2022年Q2各集团营收(百万欧元)及增速（%） （注：LVMH，开云，历峰，爱马仕，雅诗兰黛，欧莱雅，加拿大鹅，Moncler，lululemon分地区数据加总） （一）爱马仕 爱马仕集团2022Q2实现营业收入27.1亿欧元，较去年同期增长26%。北美地区2021年Q2-2022年Q2同比增速分别为381.4%/45.6%/12.7%/54.3%/41.4%，2022Q2继续保持强劲增长。 欧洲地区2021年Q2-2022年Q2单季度收入增速为143.9%/40.2%/24.0%/42.0%/31.7%，欧洲的持续增长主要归功于当地客户的忠诚度和外国游客的回归（随着美元走强，更多美国游客选择去欧洲旅游和购物）。 亚太地区（除日本）同期增速分别为75.5%/32.3%/11.3%/28%/19.1%，中国大陆地区4月和5月受疫情影响部分门店关闭，6月门店上海和北京重开后强劲反弹。开店方面，继年初翻新的香港太古广场店和澳门中环一号店重新开业后，3月底爱马仕在郑州再开一家新店。日本同期增速分别为109.8%/-1.4%/-0.04%/14.9%/18.1%，由于当地客流恢复，Q2表现相对于前几季度更出色。 欧美地区增速在2021Q2开始反超亚太地区，去掉一个季度基数影响，欧美地区收入增速自2021Q3至今持续高于亚太地区，若剔除疫情影响与2019年同期对比，美国和亚太地区（除日本）收入增长最为明显，2022年Q2分别为78%和89%；欧洲和日本分别为26%和37%。虽然2022Q2亚太地区（除日本）占比下降7.4pct至45%，但是仍是爱马仕最重要的市场之一。 图表3爱马仕2021Q3-2022 Q2各地区同比增速 图表4爱马仕2021Q3-2022Q2同比2019年营收增速 （二）LVMH LVMH集团2022Q2实现营业收入187.26亿欧元，较去年同期增长27.3%。 北美市场持续复苏，2021Q2-2022Q2单季收入同增120.9%/32.3%/71.2%/34.6%/39%。收入占比上升6pct至30%。欧洲市场明显回暖，2021年Q2-2022年Q2增速分别为89.4%/36.6%/17.6%/43.3%/48.5%，并在2022Q2增速继续领先于其他市场。 亚洲地区(除日本)2021年Q2-2022年Q2同比增速为62.7%/22.2%/30.8%/16.4%/0.1%，亚洲地区自2021Q4小幅复苏之后增速逐季下滑，2022Q2降至0.1%，成为增速最缓慢的地区，收入占比由Q1的37%进一步下降至28%。日本2021年Q2-2022年Q2同比增速为112%/44.5%/33.3%/29%/29.6%。若对比19年同期，北美、亚太（除日本），欧洲增速领先，分别达到85.4%、37.3%和33%。 图表5 LVMH2021 Q2-2022 Q2各地区同比增速 图表6 LVMH2021Q2-2022Q2同比2019年营收增速 （三）开云集团 开云集团2022Q2实现营业收入49.74亿欧元，较去年同期增长19.7%。分品牌来看，二季度Gucci收入同比增长11.7%，相比其他品牌增速下滑明显（Q1增速为19.5%），主要是由于新兴市场收入占比过半，中国大陆地区Q2下滑拉低了整体增速，伊芙圣罗兰（Yves Saint Laurent）——收入同增40.3%，连续三个季度保持40%以上增速，成为集团第二增长曲线，葆蝶家（Bottega Veneta）收入同增15.3%。 图表7开云集团各品牌2022年Q2营收（百万欧元）及增速（%） 分地区来看， 美洲地区2021年Q2-2022年Q2收入同比增速为195.3%/37.1%/56.7%/50.6%/22.5%，欧洲市场2021年Q2-2022年Q2同比增速29.5%/12.6%/36.4%/45.6%/62.3%，欧洲销售额恢复良好主要受益于本地需求复苏和欧美游客的增加。 亚洲地区(除日本)2021年Q2-2022年Q2同比增速为101.8%/0.8%/11.0%/7.1%/-9.8%，2022Q2增速落入负数，主要由于大陆地区Q2平均有20%门店关闭，4-5月份闭店比例达到30%，6月虽然闭店较少，但是客流仍然在下降，大陆地区销售额下滑一定程度上被东南亚 ， 韩国的强劲增长抵消 。日本2021年Q2-2022年Q2同比增速为63.8%/-3.5%/30.8%/27.4%/12.1%。 2022年Q2美洲地区营收为14.16亿欧元，比2019年同期增长104.23%，欧洲地区和亚太（除日本）地区2022年Q2分别实现营收14.17亿欧元和15.05亿欧元，和19年同期相比增长率分别为11.53%和14.79%。 图表8开云2021 Q2-2022 Q2各地区同比增速 图表9开云2021Q2-2022Q2同比2019年营收增速 （四）历峰集团 历峰集团2022Q2实现营业收入52.64亿欧元，较去年同期增长19.7%。 美洲地区2021年Q2-2022年Q2同比增速为244.8%/55.9%/58.5%/56.0%/40.7%，欧洲地区2021年Q2-2022年Q2增速分别为107.6%/38.3%/43.6%/42.1%/42.5%。亚洲地区(除日本)2021年Q2-2022年Q2同比增速为87.9%/21.7%/24.7%/14.2%/-19.7%，成为Q2唯一负增长地区，5月中大陆地区近4成门店关闭影响收入端。 日本地区2021年Q2-2022年Q2同比增速为114.3%/13.0%/16.1%/20.8%/75.4%，2022Q2由于本地需求强劲，营收反弹明显，成为Q2表现最好地区。 与2019年同期对比，美洲地区收入增长最快，2022年Q2比2019年Q2增长92.55%，其次是中东和非洲地区，增长率为72.29%。亚洲（除日本）地区营收13.59亿欧元，增长率仅为20.80%。 图表10历峰集团2021Q2-2022 Q2各地区同比增速 图表11历峰2021Q2-2022Q2同比2019年营收增速 （五）欧莱雅集团 欧莱雅集团上半年实现销售额183.6亿欧元，同比增长13.5%；其中Q2销售额为93.06亿欧元，同比增长22.7%。 分部门来看，Q2活性化妆品部门收入增长33.9%，其中理肤泉和CeraVe（适乐肤）增长强劲，高档化妆品部门收入增长26.1%，其中兰蔻，赫莲娜，以及新收购的Takami、“Youth to the People”表现良好，专业产品部门收入增长20.7%，主要受益于卡诗，欧莱雅沙龙专属的Serie Expert系列的优秀表现。 图表12欧莱雅集团各品牌2022年H1 /Q2营收（百万欧元）及收入增速（%） 分地区来看，美洲地区2021年Q2-