晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月13日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局发布数据：8月份，CPI同比上涨2.50%，前值上涨2.70%，预期上涨2.80%，环比下跌0.10%，前值环比上涨0.50%；PPI同比上涨2.30%，前值上涨4.20%，预期上涨3.00%，环比下降1.20%，前值环比下降1.30%。（摘自WIND）2、9月9日，人民银行发布2022年8月金融统计数据报告。数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。8月末，广义货币(M_2)余额259.51万亿元，同比增长12.2%，又创今年以来新高。（摘自WIND）3、外交部发言人华春莹宣布，9月14日至16日，国家主席习近平将出席在撒马尔罕举行的上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议，并应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫、乌兹别克斯坦共和国总统米尔济约耶夫邀请对两国进行国事访问。（摘自WIND）4、国务院总理李克强主持召开国务院专题会议。李克强说，稳经济要靠市场主体，要在助企纾困同时，促进消费恢复成为主拉动力、更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心。运用阶段性财政贴息、研发费用加计扣除、政策性金融工具等，支持薄弱领域设备更新改造。这几年保持宏观政策可持续性，没有大幅增加财政赤字、超发货币，正因为如此物价保持了平稳，为今年预留下政策工具。要继续出台稳经济阶段性政策，能用尽用、快出快落地。（摘自WIND）5、9月10日至12日中秋假期期间，全国预计共发送旅客6695.7万人次，比2021年同期下降37.7%。其中，公路预计发送旅客4818万人次，比2021年同期下降37.1%；水路预计发送旅客154万人次，比2021年同期下降14.9%。（摘自WIND）股指期货9月9日，A股市场全天持续震荡上行，但是两市成交量能较上一交易日基本持平。截至收盘，上证综指上涨0.82%报收3262.05点，深证成指上涨1.11%报收11877.79点，创业板指上涨1.00%报收2548.22点，科创50指数下跌0.67%报收1033.78点。申万一级31个行业(2021年新)涨多跌少，其中建筑材料、房地产、家用电器、美容护理涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7798.1亿元，北上资金当日净流入147.53亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2757.57点、4093.79点、6316.97点和6913.58点，日度涨跌幅分别为1.82%、1.39%、0.71%和0.24%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别升水0.26%、升水0.11%、贴水0.04%和平水。中秋节前最后一个交易日A股市场关键指数多数呈现震荡上行格局，结构上权重、价值更加占优；近一周内美股市场三大指数呈现四连阳，美债收益率整体维持上行趋势但是美元指数回落明显。国内消息面来看，国内新冠肺炎疫情形势尚未明显改善，我国将于国庆假期及前后推行核酸“落地检”；央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。周度来看，A股市场关键指数震荡反弹格局可持续性有待观察，整体或将维持高位震荡，驱动逻辑包括内外两方面，内部国内经济基本面预期仍未明显改善，月度经济数据整体或仍不及市场预期，但是考虑到大会即将召开，需要关注市场对政策层面的预期变化；外部欧央行加息75BP已经落地，美联储加息窗口即将到来，当下外围市场导致的风险偏好联动仍然值得关注，重点观察人民币兑美元汇率韧性以及北上资金流入态度。策略方面，长线投资者可以考虑逢低试多，套保投资者考虑以保护性看跌期权为主，跨品种套利策略暂不推荐。 国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，9月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.40bp报1.1730%，SHIBOR1W下行2.60bp报1.4760%，SHIBOR3M上行0.1bp报1.6010%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券220210收益率上行1.3bp，盘中一度上行2.75bp；10年期国债活跃券220010收益率上行0.91bp，盘中一度上行2.06bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.06%。宏观数据方面，8月CPI同比上涨2.5%，预期2.8%，前值2.7%；8月PPI同比上涨2.3%，预期3%，前值4.2%。M2同比12.2%，预期11.8%，前值12.0%；M1同比6.1%，前值6.7%；社会融资规模24300亿元，预期20400亿元，前值7561亿元；新增人民币贷款12500亿元，预期13600亿元，前值6790亿元。周末外交部消息，习近平将出席上海合作组织成员国元首理事会第二十二次会议并对哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦进行国事访问。近期债市对出口、通胀、金融数据低于预期反映平淡，局部地区疫情反复也并未引发长债整体向好行情，长债对于基本面利多钝化，但对市场利空敏感。短期观望为主，等待技术企稳。关注本周发布的宏观经济数据。棉花隔夜ICE美棉宽幅震荡有所反弹，主力合约报105.64美分/磅，日涨幅0.75%。一方面原油反弹、美元走低，利于全球大宗商品价格走升的提振，一方面USDA9月供需报告显示利空，拖累了反弹空间，美国棉花产量有所上调，主要是上调播种面积和收割面积，带来的产量上修，2022/23年度美国棉花产量调增至1383万包，较8月上调126万包，期末库存上调90万包至270万包,全球棉花2022/23年度期末库存上调198万包至8472万包。目前ICE美棉价格在反弹低位运行。国内棉价走势跟随美棉波动为主，基本面上，当前棉纺市场观望新棉上市，从目前的零星上市价格来看，价格较去年同期下挫5-6成，成本偏低，但仍高于当前的郑棉期价。旧棉由于成本高，棉花去库存较为缓慢。国储棉交收节前无成交态势。技术上郑棉低位震荡区间运行。逻辑与观点：内棉花去库存速度仍较慢，价格跟随美棉低位震荡运行。白糖隔夜ICE原糖继续上涨，主力合约报收18.4美分/磅，日涨幅0.93%。得益于大宗商品整体上涨的氛围推动。同时，全球白糖市场价格坚挺，伦敦白糖10月合约将到期交割，价格创十年新高达到612.6美元/吨，刺激原糖需求。从巴西9月前两周的出口来看，日均出口17.32万吨，同比去年9月日均出口高42.84%。另外USDA报告显示美国2022/23年度食糖库存从上月的1447万短吨下调至1437万短吨，消费比从14.2%下调至13.5%。且欧盟干旱引发的产量下降影响等一系列利好提振了糖价。技术上ICE原糖重返60日均线上方运行，显示偏强。国内糖市在中秋假日前一个交易日价格止跌反弹，整体氛围偏好，净空减持期价走升，一方面是假日因素，一方面是8月销售数据不错，叠加糖价运行至新塘成本附近获得支撑，在内外价差持续扩大的提振下，糖价回升运行。另外，新榨季产量增加或不及预期，进口供应变数仍较大，商务部预报的9月预期到港进口环比8月少，近期的压力得到释放。技术上，整体走势转入震荡偏强阶段。逻辑与观点：短期预期成本支撑和销售数据不错，糖价震荡反弹运行。油脂油料 上周宏观整体及国际原油偏空令内盘油脂偏弱震荡。在欧洲央行上周四加息75bp以及暗示进一步加息以抑制通胀下，宏观市场预期再次转弱。值得注意的是，因伊朗核谈判似乎遇到障碍，以及俄罗斯石油禁运迫在眉睫，国际油价于上周五止跌反弹并在中秋假期期间继续上涨，或对国内油脂价格带来一定提振。MPOB报告整体偏空，马棕8月产量和进口量相对中性，出口量略低于预期，致期末库存环比增长18.16%至209.5万吨并高于市场预期，不过在市场此前对马来累库预期之下，本次报告利空影响相对有限。上周美豆在冲高后遭遇阿根廷农民卖压回落，不过本周二凌晨公布的9月WASDE供需报告为美豆提供了新的热点。2022/2023年度美豆单产预估为50.5蒲式耳/英亩，低于此前市场平均预估的51.5蒲式耳/英亩，而在种植面积相对8月报告继续减少的预期下，新作美豆产量预估减少1.53亿蒲至43.78亿蒲；另外在压榨、出口量预期减少下，新作期末库存预估较上月减少4500万蒲至2亿蒲，报告发布后，美豆涨超4%。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋中秋假期多数地区继续下跌，但河北粉蛋小幅上调，粉强红弱，红粉价差收敛，整体下跌不及预期。截止9月12日粉蛋均价5.19元/斤，红蛋均价5.2元/斤，仍处于历史同时期最高价。中秋结束，内销减弱，各地蛋商风控，季节性因素减弱，高价区回落。整体鸡蛋供给水平不高，疫情影响下，鸡蛋消费仍处于较高水平，销区走货较快。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏缓慢下降。当前开产对应4月下旬补栏，开产水平下降。随着气温回落，产蛋率回升，小蛋长大，小蛋价格明显转强。淘汰量仍不大，老鸡养殖有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，淘鸡价格上涨。开产和淘汰量均不大，在产存栏缓慢下降。豆粕涨幅较大，饲料成本走高，养殖利润较好，补栏积极性略回升。以馆陶为例，目前核算的小养殖户饲料成本3.5元/斤，综合成本在4元/斤左右。整体养殖利润较好，但相较于往年处于一般水平。养殖户补栏意愿略增，种鸡企业鸡苗预定进度稍快。现货或继续弱势运行，预计下跌幅度有限：消费是当前影响蛋价走势的主要因素，随着季节性因素结束，加上产业风控，鸡蛋消费整体走弱，蛋价或继续弱势运行。不过疫情增加居民鸡蛋消费，加上蔬菜和猪肉替代品的强势，鸡蛋消费仍较好，同时由于产业库存偏低，蛋鸡存栏水平下降，鸡蛋供给水平不高，预计蛋价下跌空间暂时有限。01目前贴水现货幅度较大，现货下跌不及预期短期利好期货，下方存在综合成本线支撑。长期来看，现货强势有利于后市供给水平的提高，一定程度上对01起反作用，因此现货强势长期对01也是一种压制。预计01阶段性或震荡偏强运行，但上方空间有限。苹果库存富士中秋表现一般中秋备货结束，从备货情况看今年中秋期间库存富士包装环比增加，但同比减少，其中通货和精品货源走货较快，中等货源需求偏差，一方面可能是早熟苹果作为中秋库存富士的竞品，抢占库存富士市场；另一方面可能是库存富士价格虽然有所下降，但是质量偏差，性价比处于劣势。从供应看中秋节后至国庆节，早熟富士或进入尾声，新季晚熟富士未大量下树，库存富士去库压力或有所缓解，但仍需关注市 场动态。陕北、山东早熟富士大量上市，价格环比有较大回落本周西部产区早熟富士持续上市，以洛川白水为例，洛川截止到8日70#半商品3.75元/斤，环比上周4.75元/斤下降1元/斤；山东产区毕郭市场红将军大量上市，本周价格80#以上价格3.0-3.3元/斤，环比下降。早熟扎堆上市，预计中秋后或进入尾声本周各产区早熟富士集中大量上市，洛川槐柏镇、石头镇上市较多，栖霞市毕郭市场、寺口市场供应量大，上市初期价格较高，果农售卖意向较强，客商买货较积极，成交量较大。截止到9月9日产区货量较前几日偏少，原因或有以下几点，其一：可能是临近中秋，来不及发往市场；其二：本周早熟价格大幅下滑，部分果农不着急下树，部分果农入库；其三：早熟富士总量逐年递减。综上预计中秋后早熟富士收购或进入后期。早熟富士水果市场表现优于库存富士旧季库存富士主要以山东库存为主，库存富士因销区高温及产区价高等原因，错失较长时间销售期，使得价格稍有下滑，此情况中秋备货稍有好转。9月份