利率债周报：外贸物价金融数据出炉，下周关注MLF续作与8月经济数据

2022年9月11日 总量研究 外贸物价金融数据出炉，下周关注MLF续作与8月经济数据 ——利率债周报20220911 要点 重要事项 国务院常务会议部署加力支持就业创业的政策，支持平台经济稳就业。中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。 重要数据 8月我国进出口增速均有明显回落。8月我国CPI和PPI同比涨幅均有回落。8月我国金融数据重磅出炉，M2增速续创逾6年新高。美国8月ISM服务业PMI升至56.9%，创4个月新高。下周国家统计局将公布8月我国主要经济数据情况，需要重点关注。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有100亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作 100亿元，本周净投放资金为零。下周公开市场将有100亿元逆回购到期和6000亿元MLF到期，关注MLF续作情况。本周商业银行共发行同业存单4534.8亿元，发行量增加1710.2亿元（上周为2824.6亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行全线下行，中小行涨跌不一。本周资金面稍有收敛，回购利率反弹回升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.82万亿元，日均量较 上周增加1.23万亿元。债市运行 本周一级市场共发行利率债48只，实际发行总额5335.8亿元，净融资3007.6 亿元（较上周增加1509.7亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2446.0、-169.8、731.4亿元（与上周相比分别变动1702.7、286.7、-479.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债22只，计划发行金额3605.1亿元。二级市场，国债期货收跌，国债收益率涨跌不一。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 相关研报 4000 上证综指10Y国债收益率（右） 3.4 3800 3.33.2 3600 3.1 3400 3 3200 2.92.8 3000 2.7 2022-09-092022-08-262022-08-122022-07-292022-07-152022-07-012022-06-172022-06-032022-05-202022-05-062022-04-222022-04-082022-03-25 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国内重要事件： 国务院常务会议部署加力支持就业创业的政策，支持平台经济稳就业；决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持；部署阶段性支持企业创新的减税政策，期限截至今年12月31日；依法盘活地方2019年 以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。 中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。 2）国际重要事件： 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。欧洲央行行长拉加德表示，通胀风险倾向上行，预计未来还将进一步加息。欧洲央行目前估计，今年欧元区通胀将高达8.1%，明年回落至5.5%，2024年才有望降至2.3%。预计欧元区经济将在今年晚些时候陷入停滞，并预计2022年GDP增速为3.1%，2023年为0.9%，2024年为1.9%。 2、重要数据 1）8月我国进出口增速均有明显回落。根据海关总署统计，8月我国进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口增长11.8%，进口增长4.6%，增速均较7月份明显回落。我国前8个月外贸进出口稳定增长，货物贸易进出口总值27.3万亿元，同比增长10.1%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。 2）8月我国CPI和PPI同比涨幅均有回落。国家统计局公布数据显示，中国8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期，分别较上月回落 0.2个百分点、1.9个百分点。从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%；PPI下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 3）8月我国金融数据重磅出炉，M2增速续创逾6年新高。据央行统计，8月末M2同比增长12.2%，已连续5个月保持两位数增速。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中住户中长期贷款增加2658亿元，企业中长期 贷款增加7353亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。 4）美国8月ISM服务业PMI升至56.9%，创4个月新高。其中，商业活动和新订单指数均升至今年以来的最高水平，物价支付指数回落至2021年1月以来的最低水平。美国8月Markit服务业PMI终值录得43.7%，创2020年6月以来新低。 5）下周国家统计局将公布8月我国主要经济数据情况，需要重点关注。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 30.69 0.64 2.13 2.78 元/公斤 蔬菜批发价 5.57 0.11 2.01 2.58 南华指数 综合指数 2,201.79 48.23 2.24 0.16 工业品 3,695.84 138.30 3.89 2.14 农产品 1,112.91 -11.59 -1.03 -3.09 金属 5,744.41 333.45 6.16 3.82 能化 1,914.94 47.61 2.55 1.13 贵金属 629.47 16.26 2.65 1.62 工业生产 高炉开工率 81.99 1.14 1.41 2.31 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 92.84 -0.18 -0.19 -3.78 期货结算价，美元/桶 WTI原油 86.79 -0.08 -0.09 -3.08 煤炭价格 焦煤 1,875.50 59.50 3.28 0.11 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 859.00 39.00 4.76 -4.28 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是9月9日收盘值相比9月2日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 28种重点监测蔬菜（右） 507.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2021-09-10 2021-08-27 2021-08-13 2021-07-30 2021-07-16 2021-07-02 2021-06-18 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 贵金属指数 金属指数（右） 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 能化指数 工业品指数（右） 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 图表3：南华指数及各分项走势 2022-01-14 2021-12-31 农产品指数 南华综合指数 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2021-12-17 图表4：高炉开工率走势 2021-12-03 2021-11-19 2021-11-05 2021-10-22 2021-10-08 2021-09-24 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 100 90 80 70 60 50 40 2021-09-10 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 期货结算价:WTI原油 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2020-11-13 2020-10-09 2020-09-04 2020-07-31 2020-06-26 2020-05-22 2020-04-17 2020-03-13 2020-02-07 2020-01-03 2019-11-29 30 100 80 60 40 20 2019-10-25 2022-09-09 (40) 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 0 (20) 2020-10-09 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 202