8月乘用车销量同比高增，金九银十开启第二波景气上行

8月乘用车销量同比高增，金九银十开 启第二波景气上行 汽车行业 2022年09月13日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 8月乘用车销量同比高增，金九银十开启第二波景气上行 2022年09月13日 本期内容提要: 乘联会发布数据：8月乘用车批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；8月乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。 8月乘用车市场淡季不淡，头部自主品牌表现优异。8月乘用车批发销量 209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。分品牌看：（1）自主品牌零售85.0万辆，同比 +41.0%，环比持平；（2）主流合资品牌零售77.0万辆，同比+18.0%， 环比+3.0%；（3）豪华车零售25.0万辆，同比+27.0%，环比+13.0%。自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。上海车企产销增幅较强，体现产业稳工复产的效果突出。 新能源汽车销量高增长，渗透率突破30%。据乘联会，8月新能源车厂商批发渗透率30.1%，同比提升9.7个百分点。8月新能源乘用车批发63.2万辆，同比增长103.9%，环比+12.0%，其中纯电动批发销量49.0万辆，同比增长92.0%；插电混动销量14.2万辆，同比增长159.2%。厂商新能源批发销量突破万辆的企业有16家（环比持平，同比增10家），占新能源乘用车总量84.0%。其中：比亚迪17.4万辆、特斯拉7.7万辆、上汽通用五菱5.3万辆、吉利3.8万辆、奇瑞汽车2.9万辆、广汽埃安2.7万辆、上汽乘用车2.7万辆、长安汽车1.7万辆、哪吒汽车1.6万辆、零跑 1.3万辆、一汽大众1.2万、长城汽车1.2万辆、东风易捷特1.1万辆、蔚来汽车1.1万辆、上汽大众1.1万辆、赛里斯1.0万辆。8月新能源车厂商批发渗透率30.1%，同比提升9.7个百分点。其中自主品牌新能源车渗透率49.8%，远高于主流合资品牌的4.9%。 我们预计9月行业有望进入全年景气度高点，产销同比高增长。据中国汽车流通协会，8月汽车消费指数89.3，同比+19.7%，环比+9.4%。随着汽车供应逐步恢复，8月经销商库存预警指数54.7%，同比+3.0PCT，环比 +0.3PCT。由于2021年9月的缺芯严重低迷，我们预计今年9月产销同比实现高增长，可实现“金九银十”的良好局面。从供给端来看：8月极热天气和部分车企高温假带来的产能损失仍会在9月释放，加之芯片供给改善，生产恢复良好，9月乘用车生产能力很强。从需求端看：目前油价持续高位，有利于新能源车的增长，有望带动乘用车市场总体加速放量。 投资建议：行业进入金九银十，景气度有望再次向上。前期各车企预售新车有望于9月加快交付，更多新车型集中上市，汽车下乡加快开展，成都车展新车宣发推动秋季购车热，车市旺季来临，行业有望进入全年景气高点。建议关注： （1）整车自主品牌龙头【长安汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车、上 汽集团】； （2）细分赛道零部件：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； （3）电动化赛道：①一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、旭升股份、爱柯迪】②热管理【银轮股份】③电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.8月乘用车市场淡季不淡5 1.18月乘用车市场淡季不淡，批发同比+38.3%，环比-1.7%5 1.2各车企发布8月产销快讯7 2.2022年9月车市展望8 3.投资建议9 4.风险因素9 表目录 表1：2020、2021、2022年8月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） ..............................................................................................................................5 图目录 图1：乘用车零售销量（万辆）5 图2：乘用车批发销量（万辆）5 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速6 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）7 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）7 图6：2015-2022上汽集团总销量及增速（万辆，%）7 图7：2015-2022长城集团总销量及增速（万辆，%）7 图8：2015-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%）8 图9：2015-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%）8 图10：汽车消费指数9 图11：经销商库存预警系数9 1.8月乘用车市场同比高增长 1.18月乘用车市场淡季不淡，批发同比+38%，环比-1.7% 8月乘用车市场淡季不淡，批发同比+38%，环比-1.7%。据乘联会数据，8月乘用车批发销量209.7万辆，同比+38.3%，环比-1.7%；8月乘用车零售销量187.1万辆，同比+28.9%，环比+2.9%。 图1：乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 187.10 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 209.70 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内来看，日均批发销量逐渐向好。8月第1周日均批发4.0万辆，同比+18%。8月第2周日均批发4.9万辆， 同比+39%。8月第3周日均批发5.5万辆，同比+34%。8月第4周日均批发10.8万辆，同比+45%。 表1：2020、2021、2022年8月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-7日 8-14日 15-21日 22-31日 1-21日 月度 2020年 3.7 4.0 5.4 8.2 4.4 5.6 2021年 3.4 3.5 4.1 7.5 3.7 4.9 2022年 4.0 4.9 5.5 10.8 4.8 6.7 2022同比 18.0% 39.0% 34.0% 45.0% 31.0% 38.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 8月轿车、SUV、MPV批发销量分别为99.0万辆、101.0万辆和9.7万辆，同比分别为+31.9%、+49.2%及+8.8%；环比分别为-4.2%、+17.2%及-0.7%。 轿车同比 SUV同比 MPV同比 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 头部自主品牌表现优异。分品牌看：（1）8月自主品牌零售85.0万辆，同比增长41.0%，环比持平；（2）8月主流合资品牌零售77.0万辆，同比增长18.0%，环比增长3%；（3）8月豪华车零售25.0万辆，同比增长27.0%，环比增长13.0%。自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 新能源汽车销量高增长，渗透率已突破30%。据乘联会，8月新能源乘用车批发63.2万辆，同比增长103.9%，环比增长12.0%，其中纯电动批发销量49.0万辆，同比增长92.0%；插电混动销量14.2万辆，同比增长159.2%。纯电市场的A00+A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量12.4万辆，环比下降5%，占纯电动25%份额；A0级批发销量9.3万辆，占纯电动19%份额。比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以奇瑞集团与广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现相对突出。随着自主车企在新能源路线上的多线并举产品投放，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业有16家（环比持平，同比增10家），占新能源 乘用车总量84%。其中：比亚迪17.4万辆、特斯拉中国7.7万辆、上汽通用五菱5.3万辆、吉利汽车3.8万辆、 奇瑞汽车2.9万辆，广汽埃安2.7万辆，上汽乘用车2.7万辆、长安汽车1.7万辆、哪吒汽车1.6万辆、零跑汽 车1.3万辆、一汽大众1.2万辆、长城汽车1.2万辆、东风易捷特1.1万辆、蔚来汽车1.1万辆、上汽大众1.1万辆、赛力斯汽车1.0万辆。8月新能源车厂商批发渗透率30.1%，同比提升9.7个百分点。其中自主品牌新能源车渗透率49.8%，远高于主流合资品牌的4.9%。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 201820192020201820192020 20212022 63.2 80 60 40 20 800% 600% 400% 200% 0% 20212022 104% 0 -200% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 1.2各车企发布8月产销快讯 1.2.1上汽集团：8月销量51.2万辆，同比+14.8%，环比+1.05%。 图6：2015-2022上汽集团总销量及增速（万辆，%） 80 60 40 20 0 2019/01 -20 上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS） 51.2 600% 450% 300% 150% 0% -150 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 资料来源：中汽协，wind，上汽集团公告，信达证券研发中心 1.2.2长城汽车：8月销量8.8万辆，同比+18.81%，环比-13.44%。 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 8.8 图7：2015-2022长城集团总销量及增速（万辆，%）16 12 8 4 0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 -4 800% 600% 400% 200% 0% -200 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 资料来源：中汽协，wind，长城汽车公告，信达证券研发中心 1.2.3吉利汽车：8月销量12.3万辆，同比+38.81%，环比+0.002%。 吉