建材、新材料行业周报：建材“十四五”实施意见发布，水泥行业明年实现碳达峰

投资要点 31132 要闻点评：9月7日，中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四五”发展实施意见》，其中要求水泥等行业在2023年前率先实现碳达峰，具体指标为“十四五”期间实现水泥熟料总产能由20亿吨降到18亿吨或以下；熟料清洁生产改造完成量8.5亿吨等。我们认为，碳达峰目标的率先实现，有望加速水泥行业供给侧改革，淘汰落后产能，以匹配“后房地产&基建时代”的建材需求，长期看有利于一线水泥企业稳定盈利水平，实现向高质量发展转型。 核心观点：新材料板块：关注OCA胶材料国产替代龙头斯迪克，下游需求为新能源等高景气领域的软磁材料龙头铂科新材，反射膜龙头长阳科技。建材板块：关注2条主线1)零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于 H2 基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头，相关标的：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。 装修建材：基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹。 水泥：本周全国水泥价格除京津冀地区有价格小幅上涨外，均有较大范围的回落。价格和产能方面：仍存在有省份错峰生产水泥，但停窑现象相对较少，执行力度有减弱的趋势；本周全国水泥价格达到每吨383.1元（YoY-7.7%），较上周降低0.8%，本周全国水泥开工率为54.9%（YoY-9.9%），较上周增长3.1%。 库容方面：最新水泥库容比为65.8%（YoY+10.7%），较上周增长2.1%，熟料库容比为64.3%（YoY+7.2%），较上周上涨0.4%。本周需求增长低于预期，原燃料可变成本依旧较高。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：本周浮法玻璃市场整体偏弱，有部分厂商出现了价格松动的现象，目前整体市场以消化库存为主。目前产能预期逐步缩减，短期市场仍存压。截止到9月11日，全国浮法玻璃价格为85.8元/重量箱（YoY-40.1%），较上周下降2.4%。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周上升243.0万重量箱，达到6587.0万重量箱（YoY+167.2%），较上周上涨3.8%，本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部成交略有好转。由于国内部分终端电站正在缓慢启动，需求端好转，9月份开工率较上月有提升。截止到9月11日，光伏玻璃最新价格为25.8元（YoY-0.1%），较上周没有明显变化。光伏玻璃供应方面：整体来看，供应量呈现连续增加趋势，近期部分点火产线临近达产，部分新线仍有点火计划，同时近期玻璃厂家订单成交平平，部分库存增加。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格进一步松动，但整体降幅收窄，主要有两方面的原因，一方面是成本端支撑下，厂商对价格调整较为谨慎，另一方面是下游提货量小幅增加，但多数池窑企业提货存小幅可谈空间。截止到9月11日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5802.7元（YoY-22.8%），较上周下跌1.2%。电子纱市场近期价格走低，降幅较大。相关标的：中材科技、中国巨石。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p1 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨2.6%；建筑材料板块在涨跌幅排名第13位。分子块看，装修建材上涨0.9%，水泥板块上涨2.5%，玻璃纤维上涨5.1%。个股方面，周涨幅居前的是中铁装配（+23.0%）、金晶科技（+12.3%）、宏和科技（+8.0%）； 周跌幅居前的是坚朗五金（-5.8%）、晶雪节能（-5.5%）、三棵树（-4.8%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（深）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是耀皮玻璃(+0.8%),南玻A (+0.6%),三圣股份(+0.4%);减持前三的是濮耐股份(-0.8%),青松建化(-0.5%),海南瑞泽(-0.5%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(11.4%),北新建材（9.8%），东方雨虹(9.8%)。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p5 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾： 本周全国水泥价格有较大范围的回落，只有京津冀区域推动涨价。一、 供给方面：9月虽然还有部分省份执行错峰生产，但执行力度明显减弱，停窑相对减少。 二、需求增长低于预期，部分省份有意外因素影响，施工和运输减少，水泥需求出现下降。三、成本方面，原燃料等可变成本仍然偏高，但水泥价格更大程度仍然受制于需求不足，成本推动作用不大。9月份水泥市场进入旺季，但需求增长不乐观，可能表明需求上限空间较小，下周需求可能会有进一步增加，但如果需求改善不及预期，有可能造成价格继续竞争性回落。 全国总体情况： 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p6 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的连续下降有较小程度的回调。截止到9月9日，全国水泥价格达到每吨383.1元，和上周相比有所下降，同比下降0.8%；库存方面，全国水泥库容比以及熟料库存比上周数据均保持下降态势，最新水泥库容比为65.8%，熟料库容比为64.3%，目前总体未表现出上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率较上周上升，截止本周开工率为54.9%，上升趋势持续。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格呈现小幅上涨趋势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调，截止到9月9日，华东区域水泥均价为每吨374.5元；库存方面，华东区域水泥库容比呈现下降态势，熟料库存比上周数据呈现上升趋势，华东区域最新的水泥库容比为62.5%，熟料库容比60.9%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周小幅上升，达到68.7%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格延续了上周的触底反弹现象，较前持续近3个月的连续下降有较小程度的回调，截止到9月9日，华南区域水泥均价为每吨355.0元；供给方面，华南平均粉磨开工率从7月开始呈现波动上升趋势，本周达72.5%。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p8 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周下降，但目前总体呈现波动态势，截止到9月9日，华中区域水泥均价为每吨352.7元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周上升，但其总体走势仍保持自6月以来在50%左右的波动，目前华中区域最新粉磨开工率为54.2%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格总体走势在历经大涨后小幅回落，截止到9月9日，西南区域水泥均价为355.0元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比本周数据均较上周有所上升，水泥库容比为59.38%，熟料库存比为65%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为61.25%，较上周小幅下降。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p9 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格亦呈现与全国类似的走势，在历经近3个月的连续下降后出现小幅度回调，截止到9月9日，西北区域水泥价格为375.2元。其中，库存方面，西北区域水泥库容及熟料库存较上周均小幅度上升；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率呈现上升趋势，西北区域最新的粉磨开工率为47.8%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 东北区域水泥价格达到443.0元/吨，在历经近3个月的连续下降后8月以来波动回升。 库存方面，东北区域水泥库容比较上周继续呈现下降趋势。熟料库容比较上周略有下降，东北区域最新熟料库存比为57.5%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率与上周相比大幅上升，达到50.8%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场偏弱整理，部分区域厂家价格松动，交投偏一般。目前市场消化社会库存为主，区域及厂家出货存差异，价格存优势出货偏好，因此近期部分区域厂家根据自身情况价格有所调整。短期预期改善预期偏弱，产能预期逐步缩减，但短期市场仍存压，预计短线延续偏弱整理格局。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格和上周几乎持平，截止到9月9日，最新价格为86.0元/重量箱，较上周变动不大，同比下降38.7%。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周小幅上涨243.0万重量箱，达到6587.0万重量箱，较上周小幅上升。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p12 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，8月较7月小幅下降；从浮法玻璃月度产量数据来看，8月较7月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，7月较上个月略有上升，7月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周较上周持平，最新价格为每吨5351.4元。纯碱期货价格本周总体呈现下降趋势，最新纯碱期货价格为每吨2306.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p13 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部成交略有好转。需求端来看，国内部分终端电站项目缓慢启动，目前根据各组件企业排产计划可见，9月份开工率较上月有所提升，而幅度相对有限，加之部分持观望心态，采购谨慎，故整体需求支撑仍显一般。供应方面，近期部分点火产线临近达产，部分新线仍有点火计划，同时近期玻璃厂家订单成交平平，部分库存增加，整体来看，供应量呈现连续增加趋势，压力不减。 价格方面，9月订单价格较8月份小幅下滑，部分企业成交灵活，少量低价货源成交。 目前玻璃厂家利润空间微薄，场内观望情绪较浓。