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“打新定期跟踪”系列之九十二:破发有所改善,但上市涨幅仍维持低迷

2022-09-13严佳炜、钱静闲、吴正宇华安证券看***
“打新定期跟踪”系列之九十二:破发有所改善,但上市涨幅仍维持低迷

金融工程 专题报告 破发有所改善,但上市涨幅仍维持低迷 报告日期:2022-09-13 主要观点 ——“打新定期跟踪”系列之九十二 分析师:严佳炜 执业证书号:S0010520070001邮箱:yanjw@hazq.com 联系人:钱静闲 执业证书号:S0010120080059邮箱:qianjx@hazq.com 联系人:吴正宇 执业证书号:S0010120080052邮箱:wuzy@hazq.com 相关报告 1.《近期新股定价PE上移,破发比例或再度上升——“打新定期跟踪”系列之八十�》 2.《7月新股破发率提升,打新收益环比下降——“打新定期跟踪”系列之八十六》 3.《打新收益回暖,机构参与积极——“打新定期跟踪”系列之八十七》 4.《打新收益持续回温,海光信息贡献突出——“打新定期跟踪”系列之八十八》 5.《新股上市涨幅维稳,本周维持零破发——“打新定期跟踪”系列之八十九》 6.《八月上市规模环比上升,打新收益创年内新高——“打新定期跟踪”系列九十》 7.《破发再现,打新收益率显著降低— —“打新定期跟踪”系列之九十一》 跟踪不同情景下的打新收益率 由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的2022年打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率2.81%,C类2亿规模账户打新收益率1.42%; 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,A类2亿规模账户打新 收益率2.81%,C类2亿规模账户打新收益率1.43%; 情景3:只打上市时公司已实现正盈利,且上市PE不超过同行业市盈率的股票,A类2亿规模账户打新收益率1.51%,C类2亿规模账户打新收益率0.42%; 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%,且避开所有下跌的股票,A类2亿规模账户打新收益率 3.25%,C类2亿规模账户打新收益率1.74%。 逐月打新收益金额测算 在2亿规模账户,新股全部入围的假设下,以网下A类平均中签率估计,双创+主板在2022年1、2、3、4、5、6、7、8、9月的打新收益分别为87.82、18.99、53.03、37.04、50.48、121.93、43.58、139.34、 10.15万元。本周有一只新股破发,相比上周破发现象有所改善,但整体新股涨幅维持低迷。 风险提示 新股上市可能破发,打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素,可能会暂停发行,影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来,本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1跟踪不同情景下的打新收益率4 2近期新股打新结果7 3近期新股日历10 4近期打新市场表现11 4.1近一个月内新上市股票12 4.2近一个月内新申购股票12 4.3近一个月打新收益测算15 5理论打新收益测算16 5.1不同规模账户逐股票打新16 5.2不同规模A类户逐月打新收益17 5.3不同规模C类户逐月打新收益19 风险提示:21 图表目录 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户)4 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户)5 图表32020年至今逐月上市规模(亿元)5 图表4科创板个股近期涨幅6 图表5创业板个股近期涨幅6 图表6科创板个股报价账户数量6 图表7创业板个股报价账户数量6 图表8主板有效报价账户数量7 图表9近期新股发行定价和发行PE7 图表10近期新股发行数量9 图表11打新流程图10 图表12待上市股票状态汇总10 图表13待上市股票状态明细10 图表14过去一周IPO日历11 图表15下周IPO日历(持续更新)11 图表16近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值(亿元)12 图表17近一个月内新申购股票发行PE倍数13 图表18近一个月内新申购股票网上申购中签率(%)13 图表19近一个月内新申购股票网下A类申购中签率(%)14 图表20近一个月内新申购股票网下C类申购中签率(%)14 图表21A、B、C类平均网下中签率(%)15 图表22各板块平均网下中签率(%)15 图表23近一个月内新上市股票满中收益(万元)15 图表24近期各股票A类实际打新表现16 图表25近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益(万元)17 图表262021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(所有板块)18 图表272021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(科创板)18 图表282021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(创业板)19 图表292021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(主板)19 图表302021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(所有板块)20 图表312021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(科创板)20 图表322021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(创业板)21 图表332021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(主板)21 1跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现,由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,即所有主板、创业板股票都 打,科创板选择只打已实现盈利的新股 情景3:主板新股都打,双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票,且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票,当x%=0时,即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)。 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%,而下跌的股票中能够打中z%,主板新股都打。机构定价能力越强,y%越高,z%越低(y, z,测算方式在打新数据库中均可自选)。 自2022起截止2022/09/09,假设询价新股全部入围情况下,不同情景下的打新收益率如图所示,忽略锁定期的卖出限制。 情景1下,A类2亿规模账户打新收益率2.81%,C类2亿规模账户打新收益率1.42%; 情景2下,A类2亿规模账户打新收益率2.81%,C类2亿规模账户打新收益率1.43%; 情景3下,A类2亿规模账户打新收益率1.51%,C类2亿规模账户打新收益率0.42%(设置参数x%=0%); 情景4下,A类2亿规模账户打新收益率3.25%,C类2亿规模账户打新收益率1.74%(设置参数y%=100%,z%=0%,模糊估计法)。 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户) 来源:wind资讯,华安证券研究所 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2020年以来逐月上市的新股规模如图表3所示。过去一周 (2022/09/05-2022/09/09)主板+双创上市新股规模为124.50亿元。 图表32020年至今逐月上市规模(亿元) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现,其中科创板个股上市首日的涨幅在 36.16%左右,创业板个股开板首日的涨幅在32.87%左右。 图表4科创板个股近期涨幅图表5创业板个股近期涨幅 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 图表6科创板个股报价账户数量图表7创业板个股报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2022年5月以来,新股上市涨幅大幅回暖,尤其是科创板,因此科创板的打新 参与账户数量近期有明显回升,近期机构参与较为热情。滚动跟踪近期20只新股的 有效报价账户中位数,目前科创板新股A类有效报价账户数量在3248左右,C类有效报价账户数量在3530左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2955左右,C类有效报价账户数量在3434左右。主板(包含中小企业板)个股A类有效报价账户数量在3876左右,C类有效报价账户数量在6600左右。 图表8主板有效报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2近期新股打新结果 近期发行的股票中,N联特的发行价为40.37、N钜泉的发行价为115、磁谷科技的发行价为32.9、诺诚健华的发行价为11.03、联动科技的发行价为96.58、众诚科技的发行价为7、中纺标的发行价为8(单位:元)。 图表9近期新股发行定价和发行PE 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 N钜泉(688391.SH)在科创板上市,采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格115元,发行市盈率66.84,行业市盈率47.38,新股发行数量1440万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资67471.6万元,实际募资合计165600万元。 新股发行数量中,战略配售164.23万股,网上发行数量494.8万股,网下发行数量 780.97万股。网上中签率0.04%,网上发行超额认购倍数2635.2,网下初步询价对应的超额认购倍数3531.53,网下申购获配比例0.03%,网下发行有效申购认购倍 数3563.18。 唯万密封(301161.SZ)在创业板上市,采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格18.66元,发行市盈率39.92,行业市盈率27.29,新股发行数量3000万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资67048.38万元,实际募资合计55980 万元。新股发行数量中,战略配售198.12万股,网上发行数量1325.4万股,网下发行数量1476.48万股。网上中签率0.02%,网上发行超额认购倍数4946.86,网下初步询价对应的超额认购倍数3993.91,网下申购获配比例0.02%,网下发行有效申购认购倍数4201.55。 科捷智能(688455.SH)在科创板上市,采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格21.88元,发行市盈率57.41,行业市盈率33.29,新股发行数量4521.23 万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资54624.72万元,实际募资合计98924.49 万元。新股发行数量中,战略配售489.78万股,网上发行数量1556.05万股,网下发行数量2475.4万股。网上中签率0.04%,网上发行超额认购倍数2744.91,网下初步询价对应的超额认购倍数3761.75,网下申购获配比例0.03%,网下发行有效申购认购倍数2998.68。 华宝新能(301327.SZ)在创业板上市,采取网下询价,上网定价方式。发行价格 237.5元,发行市盈率84.6,行业市盈率37.2,新股发行数量2454.17万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资91024.93万元,实际募资合计582864.57万元。新股发行数量中,战略配售0万股,网上发行数量1190.25万股,网下发行数量1263.92万股。网上中签率0.02%,网上发行超额认购倍数4678.37,网下初步询价对应的超额认购倍数733.7,网下申购获配比例0.1%,网下发行有效申购认购倍数960.7。 万得凯(301309.SZ)在创业板上市,采取网下询价,上网定价方式。发行价格39元,发行市盈率38.06,行业市盈率33.13,新股发行数量2500万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资63318.51万元,实际募资合计97500万元。新股发行 数量中,战略配售0万股,网上发行数量1212.5万股,网下发行数量1287.5万股。网上中签率