建材、建筑及基建公募REITs周报（9月3日-9月9日）：地产政策有望进一步发力，关注火电建设主题机会

2022年9月12日 行业研究 地产政策有望进一步发力，关注火电建设主题机会 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月3日-9月9日） 要点 本周观点更新： 地产政策有望进一步加码，玻璃供给收缩节奏再度加快：随着“因城施策”向“一城一策”调整，地方政府获得了更大的调控自主权。若后续出现高能级城市政策的持续放松，将进一步提振市场信心，从而助力市场企稳，则有望带来消费建材等地产链相关板块的估值修复机会。“保交付”持续发力，郑州市要求10月6日前，全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工，并出台具体指导措施，利好玻璃需求。而在供给端，受8月上旬的阶段性价格上涨行情影响下，玻璃产线冷修 及转产节奏有所放缓。但自8月下旬开始，随着厂家重新累库，玻璃冷修节奏再度加快，收缩预期将逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。 基建配套资金毋须过度担心，“稳增长”主线机会仍在：2022年8月社融新增2.43 万亿元，其中政府部门净融资同比少增6693亿元，为主要拖累项。主要由于今 年政府债券发行节奏整体前置，从7月份开始政府债券融资开始放缓。随着8 月国常会要求将5000亿元专项债结存限额在10月底前发行完毕，同时考虑到 央行追加3000亿元以上金融工具额度，基建配套融资需求预计仍将保持旺盛。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等。随着需求季节性转暖，水泥消费有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会。 关注火电建设及火电灵活性改造主题投资机会：根据电力规划设计总院2022.7.30发布的《中国电力发展报告2022》预计，未来三年中国电力需求仍保持刚性增长，年均增速5%左右，保障电力供应安全成为首要任务。而火电作为我国第一主体电源，或将迎来批复和建设的加速。22H1全国火电投资同比+71%，随着后期火电审批放开，有望带来火电建设及火电灵活性改造需求。中国能建在火电建设领域代表着世界最高水平，竞争优势明显，国内市占率接近60%，将充分受益于下游需求的释放，是火电建设核心标的之一。此外公司积极投身新能源建设和运营，具备长期成长属性。 本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数+2.82%，其中玻璃指数涨幅最大（+6.54%）、其他装饰材料指数涨幅最小（+0.99%）；本周中信建筑指数+4.07%，其中专业工程及其他指数板块涨幅最大（+6.06%）、建筑装修Ⅱ指数板 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -9% -18% -28% 09/2112/2103/2206/22 块涨幅最小（+1.56%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+0.91%（算术平非金属类建材沪深300 均），其中中金普洛斯REIT涨幅最大（+4.86%），华夏越秀高速REIT跌幅最大 （-1.26%）。 高频数据（9.2-9.9）：水泥：PO42.5水泥均价为461元/吨,环比+0.42%；本周水泥库容比67.75%，本周水泥库环比+1.75pcts。玻璃：本周现货价格1684元/吨，环比-1.00%；玻璃库存7469.5万重箱，环比+3.35%。3.2mm光伏玻璃平均价为26.50元/平米，环比-3.64%；2mm光伏玻璃平均价为20.00元/平米，环比-5.44%；玻纤本周缠绕直接纱价格5,150元/吨，环比-10.43%；G75电子纱价7,550元/吨，环比 -18.38%。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估值均为 光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报国常会再吹“稳增长”暖风，证监会发文加快REITs常态化发行——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月27日-9月2日）（2022-09-04） 基建高增速有望延续，保租房REITs发行节奏提速——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月20日-8月26日）（2022-08-28） 光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列之五（2022-08-21） 基建投资维持高景气，房地产销售增速回落——2022年1-7月固定资产投资数据点评 （2022-08-16） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪12 4.1、水泥行业12 4.2、玻璃行业13 4.3、玻纤行业15 4.4、原燃材料价格变动16 5、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：浮法玻璃在产产能（亿重箱/日）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图21：PVC现货价格（元/吨）17 图22：国内废纸现货价格（元/吨）17 图23：HDPE现货价格（元/吨）17 图24：PP-R国内市场价（元/吨）17 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图26：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 地产政策有望进一步加码，玻璃供给收缩节奏再度加快 此前8.31国常会会议再次要求地方“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。随着“因城施策”向“一城一策”调整，地方政府获得了更大的调控自主权。若后续出现高能级城市政策的持续放松，将进一步提振市场信心，从而助力市场企稳，则有望带来消费建材等地产链相关板块的估值修复机会。 “保交付”持续发力，推进决心毋庸置疑，需重点跟踪玻璃基本面变化。郑州市发布《关于印发郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专 项行动实施方案的通知》，深入细致排查去年7.20以来的所有停工、半停工项 目。要求10月6日前，全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。具体指导措施：压实企业主体责任；政府全力纾困；做好破产重整；严肃追究责任，包括税务部门要对不配合复工的房地产企业进行偷漏税核查；确保全面复工；领导分包，主官兜底。而在供给端，受8月上旬的阶段性价格上涨行情影响下，玻 璃产线冷修及转产节奏有所放缓。但自8月下旬开始，随着厂家重新累库，玻璃冷修节奏再度加快，收缩预期将逐渐落地。我们持续推荐玻璃板块及旗滨集团。 基建配套资金毋须过度担心，“稳增长”主线机会仍在 2022年8月货币金融数据显示：社融新增2.43万亿元，前值7561亿元，存量同比增速10.5%，前值10.7%；其中，政府部门净融资同比少增6693亿元，为主要拖累项。由于今年政府债券发行节奏整体前置，从7月份开始政府债券融资 开始放缓。不过根据光大证券研究所宏观组观点，随着8月国常会要求将5000 亿元专项债结存限额在10月底前发行完毕，同时考虑到央行追加3000亿元以上金融工具额度，加大对基础设施建设和重大项目的支持力度，基建配套融资需求预计仍将保持旺盛。 建筑央企订单表现亦彰显基建链的高确定性，持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等。随着需求季节性转暖，水泥消费有望出现边际改善，并在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会。 关注火电建设及火电灵活性改造主题投资机会 根据电力规划设计总院2022.7.30发布的《中国电力发展报告2022》预计，未来三年中国电力需求仍保持刚性增长，年均增速5%左右，保障电力供应安全成为首要任务。而火电作为我国第一主体电源，或将迎来批复和建设的加速。22H1全国火电投资同比+71%，随着后期火电审批放开，有望带来火电建设及火电灵活性改造需求。 中国能建在火电建设领域代表着世界最高水平，竞争优势明显，国内市占率接近60%，将充分受益于下游需求的释放，是火电建设核心标的之一。此外公司积极投身新能源建设和运营，具备长期成长属性。 投资建议 建筑板块：看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.6XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）。注：估 值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《光热储能：光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材行业“新基建”系列之五》（2022.8.21）提出：近年来，光热储能电站投资成本已有较为明显下降， 但整体造价依旧偏高。随着规模化推广，理想情景下光热储能仍有18.4%-27.6%的成本下降空间。西北风光大基地带来光热储能配套需求的增长，目前在建的光热储能电站项目达19个，对应装机容量2695MW，折投资金额808.5亿元（暂不考虑成本下降情况）。据测算，每GW投资将拉动光热玻璃需求约12.5亿元；拉动保温材料（陶瓷纤维等）需求约8亿元。其中，光热玻璃目前主要的供应商主要为艾旭杰（大连），未来安彩高科有望实现本土替代；保温材料主要供应商则为国内陶瓷纤维绝对龙头鲁阳节能，目前已布局相关光热保温产品。 《建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告》（2022.8.6）提出：震安科技作为建筑减隔震行业的龙头， 在该领域具有丰富的项目经验和良好的品牌声誉，在当前行业快速扩容的背景下，有望凭借自身的经验和技术能力加速从云南省向全国