建材、建筑及基建公募REITs周报：顶层定调，关注“新”方向主题机会

2022年7月31日 行业研究 顶层定调，关注“新”方向主题机会 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（7月23日-7月29日） 要点 本周观点更新： 政治局会议释放积极信号，持续推荐建筑央企和玻璃板块：2022.7.28，中共中央召开政治局会议，要求：保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果；用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额；压实地方政府责任，保交楼、稳民生。持续看好下半年基建链主线投资机会，基建链确定性高，持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国电建、中国交建。后续地产竣工推动节奏有望进一步加快，玻璃前期积压需求释放确定性再度增强，从而带来板块相关标的弹性，持续推荐旗滨集团。 钙钛矿电池产业化有望迈入新阶段，建议关注金晶科技、洛阳玻璃：2022.7.28，纤纳光电钙钛矿α组件正式出货，标志着第三代钙钛矿薄膜太阳能电池向产业化进程获实质性推进。TCO导电膜玻璃作为钙钛矿、碲化镉薄膜电池上游关键辅件，具有较高技术壁垒。金晶科技在该领域技术已处于国内领先，并投产国内首条产线。洛阳玻璃的控股股东凯盛集团在TCO导电膜玻璃领域亦有相关技术研发。同时洛阳玻璃受托管理凯盛集团持有的部分碲化镉及铜铟镓硒薄膜电池资产，有望继续深耕薄膜电池领域。 车路协同-智能网联汽车：迎重磅顶层政策设计：2022.7.29，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，预计“十四五”期间我国将建设4000公里以上的智能化道路，这对智能驾驶示范区域的扩大推广及产业生态的构建支持都将带来利好。建议关注具备智慧交通及车路协同系统建设经验及技术储备的设计院公司，包括深城交、华设集团。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+0.79%，其中玻璃板块涨幅最大（+5.68%）、陶瓷板块跌幅最大（-2.36%）；本周中信建筑指数-1.51%，其中专业工程及其他板块涨幅最大（-0.05%）、基建建设板块跌幅最大（-2.95%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.10%（算术平均），其中鹏华深圳能源REIT涨幅最大（+2.96%），富国首创水务REIT跌幅最大（-1.39%）。 高频数据（7.23-7.29）：水泥：PO42.5水泥均价为448元/吨，环比-0.70%； 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 28% 15% 3% -10% -22% 07/2111/2101/2205/22 本周水泥库容比72.69%，环比-1.87pct。玻璃：本周玻璃库存8111.40万重箱，建筑和工程沪深300 环比+1.26%。3.2mm光伏玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平；2mm光伏 玻璃平均价为21.15元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6300元/吨，环比持平；G75电子纱价9550元/吨，环比持平。 投资建议： 建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国建筑（0.5XPB看好建筑及地产业务逆势扩张）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 资料来源：Wind 相关研报海上光伏：漂浮式电站的主战场，浮体、锚固环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之三（2022-07-27） 抽水蓄能：行业规模或近千亿元，龙头公司蓄势待发——建筑建材行业“新基建”系列之二 （2022-07-27） “稳增长”政策密集出台，坚定推荐基建链主线机会——建材、建筑及基建公募REITs周报 （7月9日-7月15日）（2022-07-17） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪11 4.1、水泥行业11 4.2、玻璃行业12 4.3、玻纤行业14 4.4、原燃材料价格变动15 5、风险分析17 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）14 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）14 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图21：PVC现货价格（元/吨）16 图22：国内废纸现货价格（元/吨）16 图23：HDPE现货价格（元/吨）16 图24：PP-R国内市场价（元/吨）16 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图26：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）13 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 政治局会议释放积极信号，持续推荐建筑央企和玻璃板块 2022.7.28，中共中央召开政治局会议，指出：“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”、“宏观政策要在扩大需求上积极作为”；“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”、“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”、“支持中西部地区改善基础设施和营商环境”；“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。 持续看好下半年基建链主线投资机会：根据光大证券研究所宏观团队观点，基建投资仍是短期内拉动总需求的有效方式。当前全国专项债务余额距离限额仍有一定空间，预计新一批专项债资金有望在年内尽快下达，将有力补充基建投资资金来源，下半年基建投资增速有望维持在当前高位。建筑央企订单再度验证基建链高景气度，基建链确定性高，持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等。 “保交楼、稳民生”逻辑下，可期待地产竣工端需求释放：政治局会议定调“保交楼、稳民生”后，预计后续地产竣工推动节奏有望进一步加快，作为和竣工关联度最为紧密的建材品种，玻璃前期积压需求释放确定性再度增强，从而带来板块相关标的弹性，持续推荐旗滨集团。 钙钛矿电池产业化有望迈入新阶段，建议关注金晶科技、洛阳玻璃 2022.7.28，纤纳光电钙钛矿α组件正式出货，标志着第三代钙钛矿薄膜太阳能电池向产业化进程获实质性推进。钙钛矿理论转化效率更高，尤其HJT+钙钛矿 叠层电池可进一步提升转换效率和降低生产成本，未来具备极大想象空间。TCO导电膜玻璃作为钙钛矿、碲化镉薄膜电池上游关键辅件，具有较高技术壁垒。金晶科技在该领域技术已处于国内领先，并投产国内首条产线，有望带来新的成长点。洛阳玻璃的控股股东凯盛集团在TCO导电膜玻璃领域亦有相关技术研发。 同时洛阳玻璃受托管理凯盛集团持有的部分碲化镉及铜铟镓硒薄膜电池资产，有望继续深耕薄膜电池领域。 车路协同-智能网联汽车：迎重磅顶层政策设计 2022.7.29，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，文件指出：1）要分类别、分功能、分阶段、分区域推进泛在先进的智慧道路基础设施建设；2）开展智慧多功能灯杆系统建设；3）支持国家级车联网先导区建设，逐步扩大示范区域，形成可复制、可推广的模式；4）开展基于无人驾驶汽车的无人物流、移动零售、移动办公等新型服务业，构建基于5G的车城协同应用场景和产业生态。该文件预计“十四五”期间我国将建设4000公里以上的智能化道路，这对智能驾驶示范区域的扩大推广及产业生态的构建支持都将带来利好。建议关注具备智慧交通及车路协同系统建设经验及技术储备的设计院公司，包括深城交、华设集团。 投资建议 建筑板块：看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、中复神鹰。 建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）。中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、旗滨集团（10XPE， 浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《海上光伏：漂浮式电站的主战场，浮体、锚固环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之三》（2022.7.27）提出：“双碳”背景下，沿海地区加大开 发海上新能源项目，山东省在海上光伏开发和建设方面走在全国前列。由于海洋的作业环境较内陆水域更恶劣，对相关系统的要求更高，且海洋漂浮式光伏电站处于起步阶段，测算得山东省海洋光伏电站浮体及锚固系统的市场空间分别为 272亿元和19亿元；若后续其他沿海省市跟进漂浮式光伏建设，则相应的市场空间将进一步扩展。中长期视角看，漂浮式海上光伏电站较桩基式更具经济性、应用场景更广泛且环保问题较小，或是未来主流。漂浮及锚固环节将最为受益。 《抽水蓄能：行业规模或近千亿元，龙头公司蓄势待发——建筑建材行业“新基建”系列之二》（2022.7.27）新能源装机规模近年来快速增长，但电力系统消纳调峰能力不足，发展储能迫在眉睫。目前主流储能技术中，抽水蓄能技术最优， 其技术最成熟、容量大、安全可靠、经济性好。国家政策持续发力下，我们看好行业未来发展前景。中国电建是抽水蓄能领域绝对龙头，参与抽水蓄能历史悠久，技术优势明显，项目经验积累丰富，或最受益于该领域发展机遇；中国能建近年来发力抽水蓄能业务，同时布局抽蓄电站勘测设计、施工及投资，有望在该领域受益于政策红利。我们看好两家公司受益于抽蓄行业发展机会，营收及净利润均有望增厚。 《要约收购完成，与奇耐有哪些协同值得期待？——鲁阳节能（002088.SZ）深度跟踪报告之二》（2022.7.21）提出：高能耗行业节能改造大势所趋；低端产品领域，鲁阳成本优势领先；高端产品领域，鲁阳技术有护城河。节能减碳趋势 叠加公司的营销体系改革，将推动市场扩容及公司份额提升。奇耐对鲁阳要约收购之后，或与鲁阳在新产品、新场景中有更深入的合作；同时或也打破前