国华渤中项目海缆招标落地，公司列第一候选人彰显竞争实力

中天科技(600522) 投资评级 买入 上次评级 买入 300% 200% 100% 0% -100% 中天科技 沪深300 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望 提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 公司点评报告 公司研究 证券研究报告 国华渤中项目海缆招标落地，公司列第一候选人彰显竞争实力 2022年9月12日 事件：2022年9月9日，国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华渤中B2场址海上风电项目220kV海缆设备及敷设施工采购公开招标 项目中标候选人公示，中天科技海缆股份有限公司位列第一中标候选人，投标报价为2.91亿元，青岛汉缆股份有限公司为第二中标候选人， 投标报价为2.98亿元。 点评： 山东海风发展获政策力推，公司在山东东营布局产能，将核心受益根据招标公告，国华渤中B2场址海上风电项目位于山东省东营市北部海域，场址面积70.6平方公里，风电场场区水深17m-19m，场址离岸 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 中心19km左右，规划容量为500MW，采用3×630mm2的海底光电复合缆，2回220KV海缆总长约54km。中天科技以29085.7608万元投标价格（投标单价约为538.63万元/km）位列第一中标候选人，彰显公司在山东的深度布局和海缆领域的竞争实力，有利于进一步提升和巩固公司在国内外海洋系列产品市场的品牌影响力和市场占有率。 公司持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备,现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，近期，我国国务院发布《关于支持山东深 化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，支持山东大力发展可再生能源，打造千万千瓦级深远海海上风电基地，未来山东海风发展潜力较大，中天科技在山东东营布局产能，有望长期受益。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 46,163 40,018 46,794 55,218 增长率YoY% 9.7% -13.3% 16.9% 18.0% 归属母公司净利润(百万元) 172 3,763 4,324 5,015 增长率YoY% -91.5% 2086.6% 14.9% 16.0% 毛利率% 16.0% 18.7% 17.8% 17.5% 净资产收益率ROE% 0.6% 12.4% 12.7% 13.0% EPS(摊薄)(元) 0.05 1.10 1.27 1.47 市盈率P/E(倍) 492.83 22.54 19.61 16.91 市净率P/B(倍) 3.15 2.79 2.49 2.20 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为2022年9月9日收盘价 公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲 公司持续深耕海底电缆、海底光缆、海底光电复合缆等海洋装备,秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。 1）“设备+施工”两翼齐飞，多地产业布局，核心受益海风建设浪潮 积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海；以山东、广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势。 深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、 浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四🖂”期间海上风电有望迎来爆发式发展，据国际能源署预测，2040年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。截至2022年7月末，国内已公布沿海地区“十四🖂”规划的海上风电装机容量接近80GW，市场空间巨大，公司作为海风龙头有望直接受益。 近期中标近二十三亿海洋项目，业绩兑现加速成长。2022年7月，江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目，其中海上风电项目中标金额约21.14亿元，海上油气项目中标金额约 1.65亿元，合计中标金额合计约22.79亿元人民币，公司以创新助力海上风电平价开发时代，为国内外海上油气生产平台提供关键性电力传输，中标进一步印证公司海洋业务实力，有利于进一步提升和巩固公司在国内外海洋系列产品市场的品牌影响力和市场占有率。 图1：我国十四�部分地区海风装机规划 地区 规划内容 政策文件 江苏 到2025年，全省风电装机达到28GW以上，其中海上风电装机达到15GW以上 《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》 广东 十四五”时期，大力发展海上风电，新增海上风电 装机容量约17GW 广东省能源发展“十四五”规划 山东 探索推进海上风电军民融合发展新模式。2022年， 海上风电开工5GW，建成2GW左右。到2025年，开工12GW，建成8GW；到2030年，建成35GW 《关于基础设施“七网”建设行动计划的通知》、《能源保障网建设行动计划》 海南 海南省“十四五”期间规划11个场址作为近期重点项目，总开发容量为12.30GW 《海南省“十四五”能源发 展规划》、《海南省海上风电场工程规划》、《海南省上风电项目招商(竞争性配置)方案》 上海 近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域风电 开发，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模1.80GW 《上海市能源发展“十四五”规划》 浙江 到2025年，全省风电装机达到6.41GW以上，海 上风电新增装机4.55GW以上，力争达到5GW。在宁波、温州、舟山、台州等海域，打造3个以上百万千瓦级海上风电基地 《关于浙江省能源发展“十四五”规划的通知》 广西 “十四五”期间新增风电装机17.97GW，其中海上 风电新增装机3GW 《广西可再生能源发展“十四五”规划》 福建 “十四五”期间增加并网装机4.1GW，新增开发省管海域海上风电规模约10.3GW，力争推 《福建省“十四五”能源发展专项规划》 动深远海风电开工4.8GW 辽宁 “十四五”风电、光伏重点项目中，风电一期工程 （续建）1.5GW；二期工程（辽西北及等容量替代）3.3GW；三期工程13.60GW左右。 《辽宁省“十四五”能源发展规划的通知》 天津 科学稳妥推进海上风电开发，加快推进远海0.9GW 海上风电项目前期工作 《天津市可再生能源发展“十四五”规划》 资料来源：公司财报，信达证券研发中心 2）积极拓展海外市场，国际市场业绩创新高 今年上半年，海洋产业在国际业务上持续取得突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，且在跟踪多个重大海上风电、电力传输以及油气开发项目，为未来业务增长打造坚实基础，在手执行国际海缆项目创历史最高水平，包括越南海上风电供货项目、多个中东油气开发项目、德国Tennet海上风电总包项目和菲律宾电力传输总包项目等。 3）技术创新突破，两型三船升级改造，竞争实力持续加强 中天海缆是国内最早从事海缆技术研发及产品制造的企业之一，始终瞄准世界海缆制造的尖端科技前沿。公司产品生产能力已实现交流500kV及以下、直流±535kV及以下电压等级的全覆盖，先后成功研制了国内首条“三芯110kV”、“三芯220kV海底光电复合缆”以及“±400kV柔性直流海底光电复合缆”，推动我国实现柔性直流输电由±160kV到±200kV到 ±320kV到±400kV的“四级跳”，产品成功应用于国网、南网、各大发电集团的示范项目中。同时公司布局应对大容量发电机组的66kV集电海缆、解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆、三芯330kV超高压大容量输电海底电缆、满足深海漂浮式风机用动态缆、降低并网线路成本的铝芯海底电缆、轻型环保非铅套结构海缆等多项新技术及高新产品，为海风平价作好技术储备。 随着近两年风机大型化发展，各大整机厂商均陆续推出10MW及以上大型海上风电机组，公司目前已完成“两型三船”升级改造，满足江苏、浙江、山东等地10MW及以下的海上风机施工能力。同时，为打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船、基础施工船，公司与风电领域龙头企业合资成立海洋工程公司，多元化快速提升打桩、吊装、运维的综合能力。其中，控股子公司打造的金风海洋风电安装平台项目采用“运输+储存+起重”一体化模式，能够满足国内绝大部分固定式支撑结构20MW以下海上风电机组以及320米叶轮直径以下风电机组的安装需求。 新能源业务持续突破，构建第二成长曲线 公司以新能源基建为引领，布局光伏、储能双产业基础建设，为客户量身定制全方位的绿色能源解决方案，助力绿色清洁能源发展。 1）储能业务，公司于2008年开始布局储能产业，产品覆盖电网发、输、配、用等全环节。公司坚持绿色、安全、高性能储能系统的研发制造理念，为客户提供定制化的储能系统解决方案，致力于成为“世界一流的储能系统集成方案供应商”，深耕全球重点国家、区域储能 市场，2022年H1，公司中标多个国内外储能项目，中标数量和金额较上年同期大幅增长。公司积极抓住市场机遇与先机优势，已和国内多个省市就储能业务开展合作，并取得进展，为后续储能业务大力发展奠定基础。 技术方面，公司持续加大锂电研发投入，持续迭代储能锂电系统解决方案，并发布高压液冷储能系统，专利U型液冷板和专业管路设计，精准控温，增强储能系统安全保障。 产品安全方面，为满足市场对于锂电产品需求的大幅提升，2022年H1，公司加快推进锂电 产能建设，在原有锂电产线的基础上，投资扩建用于生产基于电力储能系统用的高功率、大容量、高安全、长寿命方形锂离子电池产线，并批量投产。 2022年7月，公司发布公告称分别中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购-第二标段，中标金额81,616.64万元，蒙古国80MW/200MWh大型储能项目设计、供货、施工、调试和2年运维项目，中标金额8092.54万美金（不含税）（折合人民币约为54,220.02 万元），中标的国内外大型储能项目金额合计约135,836.66万元人民币，占公司2021年度经审计营业收入的2.94%。 2022年8月，公司再次发布公告称公司和中天储能科技有限公司陆续通过招投标和竞争性 谈判取得储能业务订单，包括后备电源项目：中国铁塔股份有限公司2022-2023年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标预记4.0GWh磷酸铁锂蓄电池组，中标金额为67,247.38万元；大型储能项目：中节能崇阳沙坪项目50MW/100MWh集中式（共享式）储能系统采购项目，宁夏回族自治区候桥200MW/400MWh330kV变电站电网侧共享储能示范项目，中国石油集团济柴动力有限公司30MW/60MWh（液冷）电化学储能项目，合计约35,443.71 万元。本次新增的储能业务订单金额合计约102,691.09