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建筑装饰行业跟踪周报:国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕

建筑建材2022-09-12黄诗涛、石峰源东吴证券劣***
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建筑装饰行业跟踪周报:国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕 增持(维持) 投资要点 本周(2022.9.5–2022.9.9,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅4.26%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.74%、1.86%,超额收益分别为2.52%、2.4%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)国务院常务会议确定依法盘活地方专项债结存限额的举措,更好发挥有效投资一举多得作用:会议提出结存的5000多亿元专项债限额重点支持基础设施建设,优先支 持在建项目,并要求各地在10月底前发行完毕,我们认为有望在年内形成更多实物工作量,推动基建投资加速和水泥等基础建材需求落地。(2)央行发布2022年8月金融数据:8月社融和信贷数据边际温和改善,社融增量略超预期,反映实体经济融资需求改善但回升动力不强。信贷结 构有所优化,其中企业端中长期贷款和表外融资同比明显多增,仍显著好于居民端,或反映稳增长政策工具对基建融资需求的拉动作用逐步落地。 周观点:8月社融和数据边际温和改善,总量仍弱说明实体经济融资需求 尤其是地产信贷仍然疲软,但结构上有所优化,企业中长期贷款和表外 融资同比多增超预期,基建领域融资发力或是重要原因。国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕,且优先支持在建项目,我们认为随着多举措推动尽快形成实物工作量,基建市政产业链景气继续上行,需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台,地产销售回暖,地产链条的估值有望继续修复。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会:(1)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度 较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等,铝模板租赁服务商志特新材等。(2)国企改革方向:2022年是国企改革三年行动的收官之年,预计国企改革在稳步推进的同 时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期,建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向,建议关注四川路桥、中国电建、山东 路桥、中国中冶等。(3)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提 升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 风险提示:疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。 2022年09月12日 证券分析师黄诗涛 执业证书:S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书:S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 2021/9/132022/1/112022/5/112022/9/8 相关研究 《国常会听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报,政策效能有望加快释放》 2022-09-04 《专项债与政策性金融工具扩容,强化支撑基建投资高增速》 2022-08-28 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业数据更新6 2.3.行业新闻9 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1:新增人民币贷款结构(亿元)7 图2:新增企业端信贷结构(亿元)7 图3:新增居民端信贷结构(亿元)8 图4:M1与M2同比增速(%)8 图5:社融存量同比增速(%)8 图6:单月社融增量结构(亿元)8 图7:建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比(2021年以来涨跌幅)11 表1:建筑板块公司估值表5 表2:本周行业重要新闻9 表3:本周板块上市公司重要公告9 表4:板块涨跌幅前�11 表5:板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 8月社融和数据边际温和改善,总量仍弱说明实体经济融资需求尤其是地产信贷仍然疲软,但结构上有所优化,企业中长期贷款和表外融资同比多增超预期,基建领域融资发力或是重要原因。国常会要求盘活地方专项债结存限额在10月底前发行完毕,且优先支持在建项目,我们认为随着多举措推动尽快形成实物工作量,基建市政产业链景气继续上行,需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台,地产销售回暖,地产链条的估值有望继续修复。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会:(1)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能 降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、 东南网架等,铝模板租赁服务商志特新材等。(2)国企改革方向:2022年是国企改革三 年行动的收官之年,预计国企改革在稳步推进的同时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期,建议关注有降本增效下 业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向,建议关注四川路桥、中国电建、山东 路桥、中国中冶等。(3)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。 4/14 东吴证券研究所 2022/9/9 总市值 归母净利润(亿元) 市盈率(倍) 股票代码 股票简称 表1:建筑板块公司估值表 601618.SH 中国中冶 (亿元)692 2021 83.7 2022E98.2 2023E 112.0 2024E 126.4 20218.3 2022E 7.0 2023E 6.2 2024E 5.5 601117.SH 中国化学 566 46.3 57.7 70.9 87.7 12.2 9.8 8.0 6.5 002541.SZ 鸿路钢构 229 11.5 13.2 16.9 20.5 19.9 17.3 13.6 11.2 600970.SH 中材国际 228 18.1 21.5 25.8 29.9 12.6 10.6 8.8 7.6 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.4 10.2 12.1 12.5 10.2 8.4 7.1 002051.SZ 中工国际 115 2.8 - - - 41.1 - - - 002140.SZ 东华科技 62 2.5 3.4 4.1 5.0 24.8 18.2 15.1 12.4 601390.SH 中国中铁 1,452 276.2 311.4 350.7 393.6 5.3 4.7 4.1 3.7 601800.SH 中国交建 1,343 179.9 207.1 232.0 255.8 7.5 6.5 5.8 5.3 601669.SH 中国电建 1,239 86.3 108.7 126.1 146.9 14.4 11.4 9.8 8.4 601868.SH 中国能建 1,059 65.0 78.1 89.9 103.0 16.3 13.6 11.8 10.3 601186.SH 中国铁建 1,029 246.9 278.2 310.8 348.2 4.2 3.7 3.3 3.0 600039.SH 四川路桥 523 55.8 71.4 85.0 99.2 9.4 7.3 6.2 5.3 601611.SH 中国核建 235 15.3 18.2 23.2 26.6 15.4 12.9 10.1 8.8 300355.SZ 蒙草生态 61 3.1 3.6 4.3 5.3 19.7 16.9 14.2 11.5 603359.SH 东珠生态 58 4.8 5.3 6.4 7.6 12.1 10.9 9.1 7.6 300284.SZ 苏交科 85 4.7 5.6 6.6 7.7 18.1 15.2 12.9 11.0 603357.SH 设计总院 47 3.9 4.5 5.1 5.6 12.1 10.4 9.2 8.4 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 1.0 2.0 2.5 17.5 21.0 10.5 8.4 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 2.2 2.6 3.3 24.5 12.3 10.4 8.2 601668.SH 中国建筑 2,248 514.1 567.0 631.2 685.7 4.4 4.0 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂 136 -49.5 18.6 20.0 25.2 - 7.3 6.8 5.4 002375.SZ 亚厦股份 67 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 102 -10.1 7.3 9.2 10.8 - 14.0 11.1 9.4 002713.SZ 东易日盛 26 0.8 0.5 1.8 2.3 32.5 52.0 14.4 11.3 数据来源:Wind、东吴证券研究所,盈利预测来自于Wind一致预期。 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 (1)国务院常务会议确定依法盘活地方专项债结存限额的举措,更好发挥有效投资一举多得作用 国务院总理9月7日主持召开国务院常务会议,部署加力支持就业创业的政策,拓展就业空间,培育壮大市场主体和经济新动能;决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持,促进消费发挥主拉动作用;部署阶段性支持企业创新的减税政策,激励企业增加投入提升创新能力;确定依法盘活地方专项债结存限额的举措,更好发挥有效投资一举多得作用。 会议指出,基础设施等事关发展和民生,投资空间大,要继续用好专项债补短板。会议决定,依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额,70%各地留用, 30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕,优先支持在建项目,年内形成更多实物工作量。 点评:会议提出结存的5000多亿元专项债限额重点支持基础设施建设,优先支持 在建项目,并要求各地在10月底前发行完毕,我们认为有望在年内形成更多实物工作量,推动基建投资加速和水泥等基础建材需求落地。 2.2.行业数据更新 (1)央行发布2022年8月金融数据 8月末,广义货币(M2)余额259.51万亿元,同比增长12.2%,增速分别比上月末和 上年同期高0.2个和4个百分点;狭义货币(M1)余额66.46万亿元,同比增长6.1%,增 速比上月末低0.6个百分点,比上年同期高1.9个百分点;流通中货币(M0)余额9.72万亿元,同比增长14.3%。当月净投放现金722亿元。 8月末,本外币贷款余额213.98万亿元,同比增长10.4%。月末人民币贷款余额208.28 万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。 8月份人民币贷款增加1.25万亿元,同比多增390亿元。分部门看,住户贷款增加 4580亿元,其中,短期贷款增加1922亿元,中长期贷款增加2658亿元;企(事)业单 位贷款增加8750亿元,其中,短期贷款减少121亿元,中长期贷款增加7353亿元,票 据融资增加1591亿元;非银行业金融机构贷款减少425亿元。1-8月,人民币