农林牧渔行业周报：中秋节前猪肉备货积极，出栏均重连续环比抬升

农林牧渔 2022年09月12日 投资评级：看好（维持） 中秋节前猪肉备货积极，出栏均重连续环比抬升 ——行业周报 陈雪丽（分析师）李怡然（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790121050058 29% 14% 0% -14% -29% 农林牧渔沪深300 周观察：中秋节前猪肉备货积极，出栏均重连续环比抬升 截至9月9日，全国生猪销售均价23.01/公斤，周度环比下跌0.67元/公斤。9 月8日中央投放储备冻肉3.77万吨背景下，节内生猪价格仍稳中伴涨。生猪屠宰量：监测样本生猪屠宰量均值11.84万头/日，周度环比增加17.15%，主要系本周迎来中秋节，节前一周备货显著提升；9月7日监测样本屠宰量达到短期峰 值，8-9日出现回落。生猪出栏均重：涌益咨询监控数据，截止9月9日，监测 2021-092022-012022-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《2022H1农业板块营收增长放缓，利润规模承压》-2022.9.6 《冻肉放储预计缓和猪价上涨节奏，难改短期高位状态—行业周报》 -2022.9.4 《生猪出栏均重回落，7月高比例压栏及二育或被证伪—行业周报》 -2022.8.28 样本生猪出栏均重127.26公斤/头，环比增加0.65公斤/头，近两周（8月25日 -9月8日）监测样本生猪出栏均重出现较明显抬升。9月末将迎来更大规模节日性消费集中备货及需求增长，后续关注行业生猪出栏均重变化及出栏节奏变化。 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。关注兼具成本优势及产能 增长弹性的巨星农牧；以及温氏股份；牧原股份、新希望等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂 油料价格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022 年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 本周市场表现（9.5-9.9）：农业跑输大盘5.68个百分点 本周上证指数上涨2.37%，农业指数下跌3.31%，跑输大盘5.68个百分点。子板块来看，各农业板块均下跌。个股来看*ST中基（+6.84%）、通威股份（+4.02%）、亚钾国际（+3.15%）领涨。 本周价格跟踪（9.5-9.9）：本周白羽鸡苗、对虾、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年9月9日全国外三元生猪均价为 23.17元/kg，较上周下跌0.52元；仔猪均价为39.07元/kg，较上周下跌0.22元/kg；白条肉均价30.11元/kg，较上周下跌0.32元/kg。9月9日猪料比价为6.10:1。自繁自养头均利润710.16元/头，环比+41.00元/头；外购仔猪头均利润796.97元/头，环比-3.90元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.94元/羽，环比+10.53%；毛鸡均价 9.23元/公斤，环比-1.28%；毛鸡养殖利润1.71元/羽，环比-0.68元/羽。黄羽肉鸡：据新牧网数据，9月9日中速鸡均价18.6元/公斤，环比持平。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：中秋节前猪肉备货积极，出栏均重连续环比抬升3 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移4 3、本周市场表现（9.5-9.9）：农业跑输大盘5.68个百分点5 4、本周重点新闻（9.5-9.9）：农业农村部公告第一批国家农作物、农业微生物种质资源库6 5、本周价格跟踪（9.5-9.9）：本周白羽鸡苗、对虾、玉米、豆粕价格环比上涨6 6、主要肉类进口量10 7、主要饲料产量10 8、风险提示11 图表目录 图1：中秋节备货催化节前屠宰量攀升3 图2：8月25日以来行业生猪出栏均重环比持续抬升3 图3：近期鸡苗价格涨幅较终端肉鸡价格涨幅更大3 图4：8月以来白羽肉鸡孵化场养殖利润较为可观3 图5：农业板块本周下跌3.31%（表内单位：%）5 图6：本周农业股跑输大盘5.68个百分点5 图7：本周各农业板块均下跌（表内单位：%）5 图8：本周生猪价格环比下跌（元/公斤）7 图9：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头）7 图10：本周鸡苗均价环比上涨8 图11：本周毛鸡主产区均价环比下跌8 图12：本周中速鸡价格环比持平8 图13：8.29-9.2草鱼价格环比下跌9 图14：9月9日鲈鱼价格环比下跌9 图15：9月8日对虾价格环比上涨9 图16：本周玉米期货结算价环比上涨9 图17：本周豆粕期货结算价环比上涨9 图18：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅）10 图19：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨）10 图20：2022年7月猪肉进口量12.0万吨10 图21：2022年7月鸡肉进口量5.41万吨10 图22：2022年7月猪料产量983万吨11 图23：2022年7月水产料产量344万吨11 图24：2022年7月蛋禽料产量246万吨11 图25：2022年7月肉禽料产量743万吨11 表1：农业个股涨跌幅排名：*ST中基、通威股份、亚钾国际领涨5 表2：本周白羽鸡苗、对虾、玉米、豆粕价格环比上涨7 1、周观察：中秋节前猪肉备货积极，出栏均重连续环比抬升 全国生猪销售均价：截至9月9日，全国生猪销售均价23.01/公斤，周度环比下 跌0.67元/公斤。9月8日中央投放储备冻肉3.77万吨背景下，节内生猪价格仍稳中伴涨。生猪屠宰量：监测样本生猪屠宰量均值11.84万头/日，周度环比增加17.15%，主要系本周迎来中秋节，节前一周备货显著提升；9月7日监测样本屠宰量达到短期峰值，8-9日出现回落。生猪出栏均重：涌益咨询监控数据，截止9月9日，监测样 本生猪出栏均重127.26公斤/头，环比增加0.65公斤/头，近两周（8月25日-9月8日）监测样本生猪出栏均重出现较明显抬升；生猪宰后均重：农业部监控本周生猪宰后均重89.79公斤/头，环比变化不明显。9月末将迎来更大规模节日消费集中备货 及需求增长，行业整体供给偏紧局势显现，后续关注生猪出栏均重及出栏节奏变化。图1：中秋节备货催化节前屠宰量攀升图2：8月25日以来行业生猪出栏均重环比持续抬升 23 2513.5 2112.5 1911.5 1710.5 15 139.5 118.5 140 130 120 110 100 3.0% 0.0% -3.0% -6.0% -9.0% -12.0% -15.0% -18.0% 生猪销售均价（元/公斤，左轴）生猪日度屠宰量（万头/日，右轴） 周度生猪出栏体重（公斤/头，左轴）同比（%，右轴） 环比（%，右轴） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 截至9月9日，白羽肉鸡主产区鸡苗均价为2.9元/羽，周度环比上涨0.3元/羽； 对比终端毛鸡价格来看，肉鸡苗价格相对涨幅更大，自2022年7月1日3月低点已上涨92%，一方面由于7-8月温度较高，鸡苗养殖效率较低走货不畅导致鸡苗供应较为紧张；另一方面，按毛鸡从鸡苗至商品代出栏时间约40天估算，供应商针对9 月开学需于7月底开启鸡苗备货，叠加中秋、国庆等节假日备货需求接连而至，鸡苗价格于8月延续景气行情。养殖利润来看，8月以来白羽肉鸡孵化场养殖利润已转正并较长时间维持在0.5元/羽以上。 图3：近期鸡苗价格涨幅较终端肉鸡价格涨幅更大图4：8月以来白羽肉鸡孵化场养殖利润较为可观 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 6.0 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 鸡苗主产区均价（元/羽，左轴）毛鸡主产区均价（元/公斤，右轴） 毛鸡孵化场利润（元/羽） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。猪价于2022年4月启动上涨。2022年下半年生猪供给或小于预期，猪价或超量反映供需矛盾反转。此外，我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；受益于猪价及黄羽鸡价格共振上涨的温氏股份；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本有望于2022Q3应该较大边际改善的新希望。受益标的：唐人神、天康生物、傲农生物等。 白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。2022年4月以来，白鸡价格出现反弹，并走出季度性景气行情。需求端看，白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景（西式连锁餐饮）的需求改善，预计随着疫情扰动因素的减弱，白鸡需求增速将较为持续。供给端看，3月以来，受海外禽流感高发，海关暂停白羽祖代鸡 引种以防范禽病风险；5-6月，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。若后期影响面积扩大，或对行业生产效率及供给带来负面影响。重点推荐白羽一体化龙头企业圣农发展。受益标的：禾丰股份等。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。2021年Q2以来养殖业亏损抑制产业动保免疫积极性。从行业发展角度来看，国产宠物动保行业方兴未艾，市场需求及销售规模快速提升；兰研所非洲猪瘟疫苗亦正在加快研发。宠物动保及非瘟疫苗预在未来成为行业规模扩容的主推力。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。近期，俄乌冲突得到缓和，乌克兰粮食周度出口量呈现恢复趋势。国内小麦已基本完成收割，全国产量及平均单产水平好于前期预期。粮食价格出现回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。本周全球油脂油料价格跌幅较大，一方面因为印尼棕榈油国内存垒高，北美土壤墒情较高，大豆增产确定性得到强化。加之原油价格下跌，欧洲G7推动暂停生物燃料强制规定，以抑制粮价。相关受益标的下游油脂精炼及压榨企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制 定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望提升。2022年，生猪存栏及生猪出栏量年内双高，预计饲料需求