海外策略周报：经济和流动性压力仍将促使全球市场波动

证券研究报告|海外策略周报 2022年9月10日 经济和流动性压力仍将促使全球市场波动 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 纳斯达克指数 12112.31 481.45 4.14 标普500 4067.36 143.10 3.65 道琼斯工业指数 32151.71 833.27 2.66 加拿大S&P/TSX综合 19773.34 502.49 2.61 墨西哥MXX 47042.94 1154.31 2.52 上证指数 3262.05 75.58 2.37 日经225 28214.75 563.91 2.04 富时新加坡海峡指数 3262.95 57.26 1.79 印度SENSEX30 59793.14 989.81 1.68 巴西IBOVESPA指数 112300.41 1436.17 1.30 英国富时100 7351.07 69.88 0.96 欧洲STOXX50(欧元) 3539.61 30.53 0.87 法国CAC40 6212.33 44.82 0.73 德国DAX 13088.21 37.94 0.29 恒生指数 19362.25 -89.84 -0.46 韩国综合指数 2384.28 -25.13 -1.04 马尼拉综指 6606.00 -86.65 -1.29 胡志明指数 1248.78 -31.73 -2.48 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:经历了连续三周的明显下跌，本周美股大盘出现了反弹。值得注意的是，标普500席勒市盈率为30.43，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济陷入技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端的压力仍然存在，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定回调。经历了连续三周的明显回调以及美股反弹的联动影响，本周欧洲多数市场继续出现反弹，由于地缘问题、疫情影响、能源问题以及欧洲经济存在一定下行压力，叠加欧洲央行流动性收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现波动。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快且美元指数处于偏强势阶段，东南亚、拉美、中东非洲等不少海外新兴经济体股市仍将容易出现回调，且债市和汇市仍将受到一定挑战。本周港股大盘仍然出现回调。考虑现阶段全球多数市场波动仍然偏多以及港股的流动性现状，叠加美元指数仍然处于偏强势阶段，短期港股市场仍然难以出现明显反转，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度容易受外盘的扰动；预计港股市场在开启新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的较为复杂的走势。从指数行业权重占比来看，预计未来一段时间恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。从成长行业来看，考虑到前期反弹幅度较大，港股新能源行业仍将延续波动较多的态势。港股市场中消费、医疗保健经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势。从波动率来看，考虑到估值偏低且基本面具有韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。另外，考虑到现阶段的能源周期，港股石油股存在一些高抛低吸的机会，相关标的为中国石油化工股份等。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了3.65%、4.14%、2.66%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数继续下跌，跌幅分别为0.46%、0.66%；本周恒生科技指数下跌了1.6%。 海外重要经济数据：2022年8月，美国Markit服务业PMI为43.7，低于前值47.3。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据10 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国Markit服务业PMI（季调）10 图8美国当周初次申请失业金人数（季调）10 图9欧元区GDP环比增速（季调）（%）10 图10欧元区Markit综合PMI10 图11欧元区零售销售指数环比增速（%）11 图12日本GDP环比增速（季调）（%）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周发达国家市场普遍出现了反弹行情。其中，纳斯达克指数上涨较多，本周上涨了4.14%。德国DAX指数本周上涨较少，涨幅为0.29%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） IXIC.GI 纳斯达克指数 12112.31 4.14 -22.58 29.91 4.46 SPX.GI 标普500 4067.36 3.65 -14.66 20.82 4.00 DJI.GI 道琼斯工业指数 32151.71 2.66 -11.52 20.80 6.03 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 19773.34 2.61 -6.83 13.10 1.83 N225.GI 日经225 28214.75 2.04 -2.00 28.47 1.69 NZ50.GI 新西兰标普50 11757.77 1.11 -9.79 20.11 1.87 FTSE.GI 英国富时100 7351.07 0.96 -0.45 14.23 1.63 AS51.GI 澳洲标普200 6894.18 0.96 -7.39 14.39 2.04 FCHI.GI 法国CAC40 6212.33 0.73 -13.15 12.99 1.60 GDAXI.GI 德国DAX 13088.21 0.29 -17.61 12.60 1.46 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周新兴市场大多呈现反弹行情。其中墨西哥MXX指数本周反弹较多，涨幅为2.52%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 MXX.GI 墨西哥MXX 47042.94 2.52 （%） -11.69 13.61 1.83 000001.SH 上证指数 3262.05 2.37 -10.38 12.67 1.35 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3262.95 1.79 4.46 12.32 1.11 399300.SZ 沪深300 4093.79 1.74 -17.14 11.87 1.41 SENSEX.GI 印度SENSEX30 59793.14 1.68 2.64 23.05 3.40 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 112300.41 1.30 7.13 6.23 1.56 HSI.HI 恒生指数 19362.25 -0.46 -17.25 9.24 0.92 KS11.GI 韩国综合指数 2384.28 -1.04 -19.93 10.09 0.89 PSI.GI 马尼拉综指 6606.00 -1.29 -7.25 17.07 1.64 VNINDEX.GI 胡志明指数 1248.78 -2.48 -16.65 13.41 2.06 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现反弹行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了3.65%、4.14%、2.66%。 从标普500细分行业来看，本周标普500细分行业普遍上涨。其中，标普500非必需消费涨幅较大，上涨了5.62%；标普500能源涨幅较小，上涨了0.6%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现较好的前十个股较多分布在可选消费业和医疗保健业。其中，周涨幅排名前三的个股分别为再生元制药、雅保、ROYALCARIBBEAN，周涨幅分别为24.75%、15.58%和15.22%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) REGN.O 再生元制药 医疗保健 724.32 24.75 14.69 789.57 13.88 ALB.N 雅保 材料 300.37 15.58 28.96 351.82 133.49 RCL.N ROYALCARIBBEAN 可选消费 47.24 15.22 -38.57 120.49 -2.70 FCX.N 自由港麦克莫兰 材料 32.17 13.67 -21.97 459.80 9.45 DISH.O DISHNETWORK 可选消费 19.33 13.64 -40.41 102.51 4.96 SYK.N 史赛克 医疗保健 230.00 12.88 -13.47 870.14 41.85 NCLH.N 挪威游轮控股 可选消费 14.60 11.88 -29.60 61.52 -1.57 UAL.O 美联航 工业 39.26 11.19 -10.32 128.28 -10.51 PVH.N PVH 可选消费 60.59 11.09 -43.09 39.52 4.30 CCL.N 嘉年华邮轮 可选消费 10.40 10.99 -48.31 103.44 -1.13 资料来源：Wind,华西证券研究所 经历了连续三周的明显下跌，本周美股大盘出现了反弹。值得注意的是，标普 500席勒市盈率为30.43，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济陷入技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前 累积了长周期较多获利盘的影响，叠加企业盈利端的压力仍然存在，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定回调。 2.2.美国中概股本周表现 本周纳斯达克金龙指数上涨0.09%。中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响，建议持续跟踪中概股相关政策的发展。 图3纳斯达克金龙指数走势 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周美国中概股上涨排名前十的个股中可选消费业和信息技术占比较大。其中，周涨幅排名前三的个股分别为蘑菇街、思享无限和无忧英语，周涨幅分别为44.44%、41.51%和33.75%。 表4美国中概股一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价 （美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值 （亿美元） PE(TTM) MOGU.N 蘑菇街 可选消费 2.60 44.44 -42.98 0.22 -0.21 SJ.