2022年8月中国绿色债券市场运行报告：绿色债券发行规模大幅增长，未来还有较大扩容空间

作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 绿色债券发行规模大幅增长，未来还有较大扩容空间 ——2022年8月中国绿色债券市场运行报告 相关研究报告： 1.《中国绿色债券原则公布，绿债市场迎来高质量发展——2022年7月中国绿色债券市场运行报告》，2022.08.08 2.《低碳转型债券出台，携手绿色债券助推“双碳”目标——2022年6月中国绿色债券市场运行报告》，2022.07.15 3.《绿债发行量回升，赋能新能源产业发展——2022年5月中国绿色债券市场运行报告》，2022.06.16 4.《或受疫情影响，本月绿色债券发行规模萎缩——2022年4月中国绿色债券市场运行报告》，2022.05.12 5.《绿债发行规模再创新高，深交所蓝色债券成功发行——2022年3月中国绿色债券市场运行报告》，2022.04.15 6.《绿色债券发行延续强势，本月金融债占半壁江山——2022年2月中国绿色债券市场运行报告》，2022.03.10 摘要 一级市场方面，8月绿色债券发行规模较上月出现大幅增长，发行金额共计830.54亿元，1-8月发行规模累计同比增长81.01%，募集资金主要投向清洁能源领域。6月新出台的绿色债券子品种——低碳转型债券，本月共计发行45亿元。发行人方面，央企依然为绿色债券最大的发行主体。发行利率方面，8月发行的绿色债券呈现出一定的发行成本优势，在9只可比债券中，有7只绿色债券表现出了一定的发行成本优势。 二级市场方面，8月绿色债券现券交易总额共计1753.38亿元，累计同比增长51.74%。到期收益率方面，本月大多数绿色债券到期收益率下降7.5-10个BP。 绿色债券评估方面，本月发行的绿色债券中有31只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。 展望未来，随着《中国绿色债券原则》的公布，预计相关部门将会相继出台各类指引文件，推动各类绿色债券的发行标准向《中国绿色债券原则》看齐，募集资金真正100%投向环境效益较好的绿色项目，拒绝“漂绿”现象的发生，信息的披露将会更加的及时、准确。我国绿色债券市场逐步趋于完善，发行量及净融资额逐年递增，发行成本呈下行趋势，债券类别日益丰富，发行人参与意愿显著提高，市场容量实现快速增长。随着ESG理念不断深入人心以及我国对于实现“双碳”战略目标的路径逐渐清晰，预计绿色债券还继续存在较大的扩容空间。 一、绿色债券一级市场运行情况 2022年8月，我国债券市场共计发行绿色债券830.54亿元（约合120.34亿美元），包括了42个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券58只，发行金额环比增长40.78%，具体债项情况见文后附表。 （一）绿色债券发行情况概要 1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源 8月发行的绿色债券中，募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计216.58亿元；其次是基础设 施绿色升级领域，共计133.65亿元；今年6月新出台的绿色债券子品种“低碳转型债券”共计发行了45亿元。其他领域，包括节能环保、清洁生产、生态环境、绿色服务，8月均有所涉及。 45.00 78.95 133.65 216.58 节能环保清洁生产清洁能源生态环境 基础设施绿色升级绿色服务 低碳转型领域补充流动性 图1.1.1：8月绿色债券发行募投项目领域（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.银行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比18% 340.00 170.70 46.47 31.98 30.00 30.00 25.00 5.00 5.00 2.00 银行(2021) 公用事业(2021)建筑装饰(2021)非银金融(2021)煤炭(2021) 房地产(2021)交通运输(2021)电力设备(2021)钢铁(2021) 环保(2021) 0.0050.00100.00150.00 200.00250.00300.00350.00400.00 图1.1.2：8月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2022年1-8月期间，绿色债券发行规模最大的行业同样为银行业。 银行(2021) 公用事业(2021)建筑装饰(2021)交通运输(2021)非银金融(2021)房地产(2021)石油石化(2021)钢铁(2021) 环保(2021)煤炭(2021)汽车(2021) 电力设备(2021)综合(2021) 建筑材料(2021)有色金属(2021)电子(2021) 社会服务(2021)基础化工(2021)纺织服饰(2021)机械设备(2021)商贸零售(2021) 92.00 77.91 40.00 30.00 23.50 18.00 18.00 15.00 15.00 11.00 9.00 5.00 5.00 3.00 392.52 310.44 300.20 285.08 275.00 1,415.22 1,871.57 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00 图1.1.3：1-8月绿色债券发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 8月发行的58只绿色债券中，其中31只债券有第三方出具的独立评估认证报告，对绿色债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 15 9 3 2 1 1 中诚信绿金科技(北京)有限公司 联合赤道环境评价有限公司 东方金诚信用管理(北京)有限公司 深圳鹏元绿融科技有限公司 安永华明会计师事务所(特殊普通合伙) 德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙) 0246810121416 图1.1.4：8月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1-8月累计发行564只绿色债券中，有226只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告。 4.八月绿色债券发行人以央企为主，金融债为发行额度最大的债券品种 短期融资券公司债金融债企业债中期票据资产支持证券 250 200 150 100 50 0 地方国有企业公众企业民营企业中央国有企业 图1.1.5：2022年8月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5.八月发行绿色债券的债项级别（发行人委托）以AAA级为主，主体评级也多数为AAA级 AAAAA+AAAAAAA+AA 2 1 26 5 4 24 图1.1.6：8月绿色债券债项级别（单位：只）图1.1.7：8月绿色债券发行人主体信用级别（单位：家）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 值得一提的是，“22广投金控MTN001(绿色)”的债项评级高于其主体评级，该债项信用等级或是考虑了广西投资集团有限公司提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，起到了较强的增信作用。 6.八月发行绿色债券的期限大多数为1-3年（含） 30 11 11 6 35 30 25 20 15 10 5 0 一年以下(1,3](3,5]五年以上 图1.1.8：8月绿债发行期限分布（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.本月绿色债券发行利率大多小于3%，与上个月大致持平 表1.2.1：8月绿色债券发行利率 发行利率（%） 发行面额(亿元) 债券个数（只） 2.5以下 460.17 15 2.5-3 234.53 18 3-3.5 63.20 8 3.5-4 7.90 2 4以上 15.00 4 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.本月发行的绿色债券表现出较为明显的发行成本优势 八月国内市场共计发行绿色债券58只，其中，有49只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发行， 或因自身具有期权性质等原因，无法进行直接有效比较，因此以下分析仅对剩余9只绿色一般普通债券进行发行成本比较。 整体来看，本月发行的大部分绿色债券表现出了一定的发行成本优势，9只绿色债券中，有7只发行利率低于当月可比债券1平均的发行利率。 表1.2.2：8月绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行票面利率(%) 可比债券平均发行利率(%) 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 22交通银行绿色金融债 2.42 2.67 是 -25 2 22汉口银行绿色债01 3.00 3.1 是 -10 3 22临港经济MTN002(碳中和债) 2.52 3.35 是 -83 4 22长电GN001 2.8 3.23 是 -43 5 22河北银行绿色债 2.72 2.67 否 5 6 22华能MTN007(转型) 2.14 3.84 是 -170 7 22广投金控MTN001(绿色) 5.00 3.35 否 165 8 22徽商银行绿色债 2.53 2.67 是 -14 9 22万科GN002 2.9 3.35 是 -45 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1可比债券：同月发行的同期限、同券种、同信用级别的一般普通债券 3.重点绿色个券观察 a.单笔发行规模200亿元——“22交通银行绿色金融债” 8月5日，交通银行在银行间市场成功簿记发行2022年绿色金融债券，规模200亿元。本期债券为3年期品种，票面利率2.42%，创下近2年来银行间市场金融债券票面利率新低，是交行历次金融债券最低发行价格。 本期募集资金将用于服务企业节能降碳融资需求，提供专项融资及金融服务支持，具体包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务等领域。 b.票面利率5%的AAA级金融债——“22广投金控MTN001(绿色)” 8月31日，广西投资集团金融控股有限公司发行的广西投资集团金融控股有限公司2022年度第一期绿色中期 票据，发行规模共计4亿元，期限3年，票面利率5%。 发行人广西投资集团金融控股有限公司，主营业务主要包括融资租赁业务、担保业务和小贷业务等金融类业务。 2021年该公司实现营业收入10.12亿元，其中融资租赁业务和小额贷款业务是公司的主要营业收入来源。 2.08 1.49 1.07 6.85 5.75 4.83 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-12-312020-12-312019-12-31 融资租赁租金小额贷款商品销售业务担保业务信息技术服务数字经济 图1.2.3：广西投资集团金融控股有限公司近三年营业收入及构成（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 融资租赁业务主要由下属公司广西租赁和通盛租赁负责，目前逾期及涉诉情况有所增加。广西租赁的业务开展依托于广投集团内部资源，客户集中度较高（前五大客户融资租赁资产余额合计占比35.60%），截至2022年3月末，融资租赁款余额为57.64亿元，以回租为主，不良率1.07%，风险资产/净资产倍数为3.68，仍有较大业务发展空间。通盛租赁以汽车租赁为主，应收融资租赁余额32.27亿元，业务规模总体呈增长趋势。融资租赁业务收入是 公司营业收入的重要来源，近年来该公司融资租赁业务发展较快，同时结合该公司的其他业务板块来看，公司的运营相对稳定，偿债能力尚可。 不过需要注意的是，随着公司业务的扩张，应收款逾期涉诉增多，需持续关注公司融资租赁业务不良资产的回收情况。 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 7.3 6.44 5.76 5.37 5.55 4.69 3