走遍城投——云南·红河州：云南省红河州地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——云南·红河州 云南省红河州地方政府及融资平台分析 2019年6月 201820192020 红河州2018-2020年经济与财政数据 2,211.99 2,417.48 GDP增速（%）9.70 8.50 5.20 一般公共预算收入（亿142.3元） 148.1 151.25 政府性基金收入（亿元）41.74 55.30 82.28 财政平衡率31.72（%） 29.29 28.43 债务余额306.47（亿元） 309.74 430.41 负债率（不含隐性19.15%债务） 14.00% 17.80% 债务率（不含隐性61.48% 56.77% 78.12% GDP（亿元） 1,593.77 债务） 主要结论 红河州经济发展与财政实力 经济情况：经济发展水平在省内靠前，人均GDP略高于全省平均水平，第三产业对经济贡献较高。 财政情况：财政收入有所增长，自给能力处于较低水平。 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均 衡，整体偏弱。 红河州政府债务分析 显性债务：显性债务规模一般，整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模较大，债务率超过警戒线。 市内各区县差异：弥勒市债务余额位于第一，红河县及绿 春县区财政实力较弱区域债务压力尤为凸显。 红河州城投分析 城投概况：红河州城投共计5家，主要为AA级；城投涉及2个行业，包括城市交投类和城市基础设施建设类。 1家市州级平台，4家区县级平台。 城投债：红河州存量城投债规模省内第三，发行成本在各市州中处于中等偏上水平。截至2021年底，红河州存量 城投债共计10只，债券余额共计42.1亿元，在全省排名第三。2021年1-12月，红河州共发行城投债券4只，发行规模10.53亿元。 城投财务概况：资产负债率逐年上升，盈利能力逐年提高 但偿债能力有所波动。 城投级别调整：2021年红河州发债城投公司级别未有调整。 城投信用事件及监管处罚：2020年至2021年未有违规被 处罚事件发生，未有城投非标信用事件发生。 城投转型情况：转型环境一般，城投自身发展能力仍需提高。 附表：2020年红河州城投企业财务概况 走遍城投——云南·红河州 一、红河州经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展水平在省内靠前，人均GDP略高于全省平均水平，第三产业对经济贡献较高 红河州属于云南省经济发展水平较为靠前的地区，在全省范围看经济发展水平较快，但经济增长速度逐年波动下滑。2020年红河州实现地区生产总值2,417.48亿元，在云南省位于第3位，增速较2019年下降3.30个百分点至5.20%；2020年人均GDP为5.39万元，略高于全省人均GDP5.20亿元。从经济发展驱动力看，投资对红河州经济发展驱动较大，但近年来增速大幅下降， 2020年红河州固定资产投资总额较2019年同比上升6.00%1，增速较上年有所回升。产业结构方面，红河州第三产业对经济贡献较大，2020年产业结构为14.26:38.90:46.84。2021年，红河州实现地 区生产总值2,742.12亿元，增速较2020年上升3.9个百分点至9.10%；固定资产增速较上年上升 昆明市 曲靖市 红河州 玉溪市 大理州 楚雄州 昭通市 文山州 保山市 普洱市 临沧市 西双版纳 德宏州 丽江市 迪庆州 怒江州 1.3个百分点至7.30%。 图1：2002年至2020年红河州GDP及GDP增速 3,000.00 20.00% 2,500.00 15.00% 2,000.001,500.00 10.00% 1,000.00 5.00% 500.00 0.00 0.00% 20022003 2004 2005 2006 2007 200820092010 2011201220132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 GDP（亿元） GDP增速(右轴） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年红河州GDP在云南省各州市排名 #,##0_);[Re1](#,##0) 9 #,##0_);[Re4](#,##0) 87 #,##0_);[Re8](#,##0) 6 #,##0_);[Re13](#,##0) 5 #,##0_);[Re18](#,##0) 4 #,##0_);[Re22](#,##0) 32 #,##0_);[Re26](#,##0) 1 #,##0_);[Re30](#,##0) 0 GDP（亿元） GDP增速（%）右轴 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 1红河州暂未公布2019年和2020年固定资产投资数据。 昆明市 曲靖市 红河州 玉溪市 大理州 楚雄州 昭通市 文山州 保山市 普洱市 临沧市 丽江市 德宏州 西双版纳 怒江州 迪 走遍城投——云南·红河州 图3：2002年至2020年红河州固定资产投资总额、增速及其占GDP比重 4,000.00 亿元 200.00% 3,000.00 150.00% 2,000.00 100.00% 1,000.00 50.00% 0.00 0.00% 2002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 固定资产投资固定资产投资增速（右轴）固定资产投资占GDP比重（右轴） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政收入有所增长，自给能力处于较低水平 2020年红河州一般公共预算收入为151.25亿元，在云南省位于第3位；一般公共预算支出为 图4：2018年至2020年红河州一般公共预算收入和支出及财政平衡率 600.00_) 40.00 500.00_) 30.00 400.00_)300.00_) 20.00 200.00_) 10.00 100.00_) 0.00_) 0.00 2018 2019 2020 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率（%）（右轴） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年红河州一般公共财政预算收入和支出及财政平衡率在云南省各州市排名 #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率（%）右轴 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 532.03亿元，在云南省位于第4位。2020年红河州政府性基金收入为82.28亿元。财政平衡方面，2020年红河州财政平衡率为28.43%，呈现下降趋势，在云南省位于第5位，财政自给能力处于较低水平。2021年，红河州一般公共预算收入为160.62亿元，一般公共预算支出为505.10亿元，政府性基金收入为83.65亿元，财政平衡率为31.80%。 走遍城投——云南·红河州 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡，整体偏弱 红河州下辖四市、六县和三个自治县。各区县经济发展水平、财政实力差距较大2。从经济发展水平看，2020年弥勒市GDP为422.00亿元，同比增长3.60%，在红河州位于首位；绿春县GDP为52.61亿元，同比增长4.50%，在红河州位于末位。财政方面，2020年弥勒市一般公共预算收入为19.45亿元，市内位于首位；绿春县一般公共预算收入为1.59亿元，市内位于末位。 二、红河州债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模一般，负债率水平较低，整体风险可控 红河州存量债务规模位于云南省内第六位，显性债务风险整体可控。从债务规模看，2020年红河州地方政府债务余额为430.41亿元，2020年红河州负债率及债务率分别为17.80%和78.12%，负债率水平在全省相对较低3，债务率低于国际100%警戒标准。 图 6：2018 年至 2020年红河州债务余额及债务限额 600亿元 债务限额 债务余额 500400300200100 0 2018 2019 2020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年云南省各市州负债率及债务率比较（显性债务口径） 200% 负债率 债务率 150100 50 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 2部分区县数据未披露。 临沧市 德宏州 玉溪市 昆明市 丽江市 保山市 大理州 楚雄州 文山州 普洱市 昭通市 曲靖市 西双版纳 红河州 迪庆州 怒江州 3部分市州数据未披露。 走遍城投——云南·红河州 图8：2020年云南省各州市显性债务比较 2500亿元200015001000 500 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 昆明市 昭通市 玉溪市 曲靖市 大理州 红河州 文山州 临沧市 保山市 楚雄州 普洱市 德宏州 丽江市 西双版纳 迪庆州 怒江州 2.隐性债务4：隐性债务规模较大，债务率超过国际警戒线 红河州地方政府显性债务风险可控，但未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务较大。 2020年红河州隐性债务规模为201.29亿元，处于云南省中上游，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为26.13%和106.66%，债务率超过国际100%警戒线标准。 图9：2020年云南各市州负债率及债务率比较5（含隐性债务口径） 400% 曲靖市 负债率（含隐性债务） 350300250200150100 50 0 昆明市 红河州 大理州 债务率（含隐性债务） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：弥勒市债务余额位于第一，红河县及绿春县区财政实力较弱区域债务压力尤为凸显 截至2020年末，弥勒市和蒙自市地方政府债务规模最大，余额分别为57.95亿元和56.51亿元；通川区地方政府债务规模最小，余额为43.15亿元红河县及绿春县区财政实力在红河州处于末尾， 4本报告“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 5部分市州数据未披露。 走遍城投——云南·红河州 区域债务压力尤为凸显。 三、红河州城投企业情况 （一）城投概况：城投级别以AA为主，主要分布在区县 昆明市 红河州 云南省 曲靖市 大理州 德宏州 丽江市 临沧市 普洱市 文山州 玉溪市 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计红河州城投公司共计5家6，分别为红河州开发投资控股集团有限公司、蒙自市城市建设投资有限责任公司、蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司、弥勒市农业投资开发有限责任公司和开远市兴远开发投资集团有限公司，发债城投数量在云南省内位居第二。从主体评级情况看，五家平台均为AA级；从业务分布看，红河州城投涵盖两类行业，包括城市交投类和城市基础设施建设类。从行政层级看，红河州包括1家市州级城投和4家区县级城投。 图10：红河州城投级别 图11：红河州城投数量在全省位居第二 AA100% 141210 86420 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图12：红河州城投层级 图13：红河州城投业务分布 市级20% 区县80% 城市交投20% 城市基础建设80% 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）城投债：存量规模省内第四，发行成本在各市州中处于中等偏上水平 截至2021年末，红河州存量城投债共计10只，债券余额共计42.1亿元。从债券种类看，均为一般企业债。从债券期限看，均为7年期债券。从收益率和交易利差看，加权平均到期收益率、 6数据来源：wind，根据2021年12月31日有存续期城投债券的发行主体统计。红河发展集团有限的主体信用等级为AA+，但无存续的公开债。 走遍城投——云南·红河州 交易利差分别为