从A到Z的ESG：IRA标志着一个拐点

无障碍版本从头到尾的 ESG爱尔兰共和军标志着拐点主题投资从流出到流入：ESG 基金 3 美元中的 1 美元......年初至今。 ESG死了吗？远非如此，事实上，在经历了艰难的第一季度之后，ESG通过多项措施恢复了去年以来的积极趋势：（1）流入 ESG基金在每个全球资产类别中都胜过其他基金类别； (2) 而命中ESG 基准利率较去年有所下降’s 高水平，分别为 26% 和 53%，它是类似于美国的平均主动型基金（见美国主动型基金），(3) 现在的主动型 ESG 基金占 ESG AUM 蛋糕的 70%，而所有美国基金不到 50%； (4) ESG 顶-与排名垫底的股票相比，排名靠前的股票交易价格接近创纪录的溢价（基于 MSCI）。 7 月强劲反弹，全球 ESG 股票流量增长 260%妈妈。新兴市场出现自 2015 年以来最大的资金流（43 亿美元），由活跃的管理人员；年初至今，美国 ESG 基金流入量最大（40 亿美元），欧洲首次流入连续四个月流出后流入。2022 年 8 月 25 日股票和量化策略全球的环境、社会和治理萨维塔·苏布拉马尼安股票和量化策略师美国银行+1 646 855 3878savita.subramanian@bofa.com酒窝Gosai，CFA美国 ESG 策略师美国银行+1 646 855 3491酒窝.gosai@bofa.com是时候重新思考能源了帕诺斯塞雷蒂斯>>EMEA ESG 策略师MLI（英国）在过去的 3 个月和 12 个月中，Energy 的 ESG 因子表现一直最强，回报率分别在 7% 和 31% 之间。但气候 ETF 流动说明了一个不同的故事：清洁能源流量在 1H21 飙升，但在 1H22 降温，流向低无碳/无化石基金明显下降，消除了曾经明显的拥挤风险（展示 2）。能源仍然是全球 ESG 基金最低估的行业。但是降低通胀法案（IRA）可能标志着催化资金的气候政策的新时代增加接触能源和其他受益人。爱尔兰共和军提供了清晰的清洁能源产业通过延长 10 年的税收抵免加上新的税收抵免新兴技术，降低企业成本。但推动绿色资本支出（一些5 年内效益用完）可能会推高近期石油需求，这是资本支出周期的典型特征。panos.seretis@bofa.com凯霍普研究分析师MLI（英国）kay.hope@bofa.com门卡·巴杰>>EMEA ESG 策略师MLI（英国）menka.bajaj@bofa.com吉里什奈尔>>量化策略师美林（澳大利亚）girish.nair@bofa.com美国制造推马蒂赵>>研究分析师美林（香港）matty.zhao@bofa.comIRA 还鼓励本地制造、回流和转移供应链到美国自由贸易协定中的国家。爱尔兰共和军可能会刺激与中国的竞争清洁技术，类似于欧盟的“适合 55 人”的言论。爱尔兰共和军指定超过 600 亿美元的支持用于美国陆上清洁能源制造。我们的 2022 年美国银行基本面分析师调查关于去碳化（见净零报告）表明，大多数行业是采用回流作为实现净零的策略。我们的 SMID 团队看到重新增长支撑证据（在财报电话会议、区域工作列表等方面的提及激增，请参见注释）。TCFD - 气候工作组-相关财务披露美国证券交易委员会的披露授权可以使其绿色化美国银行证券目前担任财务顾问和公司经纪人与 Meggitt PLC 的连接与拟议的收购派克汉尼汾公司于 2021 年 8 月 2 日宣布。这交易受英国收购代码。美国证券交易委员会的裁决可能会进一步推动企业进行前期资本支出的需求支出。美国证券交易委员会正试图在其最终的裁决将于 2022 年 12 月推出，并要求公司遵守2023. 目前，只有 54% 的罗素 1000 公司的披露符合根据公司文件，TCFD 或计划这样做。约 59% 的公司披露范围 1（直接）排放，57% 披露范围 2（购买）和 45% 披露范围 3（供应链）。>> 受雇于 BofAS 的非美国附属公司，并且没有注册/有资格成为研究分析师根据 FINRA 规则。请参阅“其他重要披露”以了解某些美国银行证券实体的信息对特定司法管辖区的信息负责。美国银行证券与其研究涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务报告。因此，投资者应该意识到公司可能存在冲突可能影响本报告客观性的利益。投资者应考虑这一点报告只是做出投资决策的单一因素。请参阅第 29 至 31 页的重要披露。12456391时间戳：2022 年 8 月 25 日 11:32PMEDT 聚焦：通胀降低法案爱尔兰共和军的关键长期积极因素是它有可能将脱碳速度提高一倍。这很重要。企业已指定资金（美国银行估计 >$740B 的资本支出）来实现未来的减排目标十年（见企业净零战略）。 IRA 税收优惠可以抵消超过 10% 的支出，其中受益于公用事业似乎是最大的。此外，对能源公司的优惠利率贷款和碳捕获突破将抵消更多而不是抵消税收打击。IRA 还为能源基础设施分配了超过 3000 亿美元的贷款和担保。鉴于扩大的贷款上限，以及加息提高了资金成本，优惠利率带来的债务储蓄增量成本十分可观。我们计算考虑到行业利差和投资级利差之间的差异（100 个基点），最多增加 40 亿美元能源和 23 个基点的可再生能源）并将其应用于能源（2900 亿美元）和可再生能源的专项资金（100 亿美元）。图表 1：IRA 对企业的估计影响我们预计 IRA 将对企业产生净负面影响，但意义重大对公用事业和能源有利图 2：气候 ETF 流量在 2022 年上半年大幅放缓美元（米）40000低二氧化碳，化石燃料清洁能源/科技净零所需的总资本支出7413000020000100000好处：爱尔兰共和军税收抵免可再生能源PTC碳捕获对能源的好处能源借款收益 – 优惠利率总收益4330848411%净零所需总资本支出的百分比2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 H1 H12021 2022税收打击（至少 15% 和回购）*总净影响123-39资源：美国银行美国股票和量化策略彭博、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究美国银行全球研究图表 3：美国温室气体排放图表 4：公司自 2019 年以来推迟了目标日期净百万吨 (mmt) CO2e标准普尔 500 指数中的平均净零目标年份204620432041204020402034202820362018201920202021铑集团资源：ICE 数据服务、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究美国银行全球研究2ESG 从头到尾 | 2022 年 8 月 25 日 钱去哪儿了：ESG 流量/AUM全球 ESG 基金股票资金流向图表 5：全球 ESG 股票基金月流量 260% MoM, AUM 年初至今 9%，约 570 亿美元流入 ESG 年初至今全球 ESG 股票资金流量（十亿美元，左）和累计 ESG 流量（十亿美元，图表 6：活跃的流量看到了 2n d一个月的温和流出，而被动流入显着放缓（环比下降 60%）。全球 ESG 股票基金管理的资产，数十亿美元（1/2015-7/2022)对），1/2015-7/2022$2,000$1,500$1,000$500$0积极的 ESG 基金被动 ESG 基金$40.0$35.0$30.0$25.0$20.0$15.0$10.0$5.0$800$700$600$500$400$300$200$100$0每月流量 10 亿美元累计流量 十亿美元$0.0-$5.0-$100资源：EPFR Informa 金融情报、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究资源：EPFR Global、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究图 7：2022 年初至今全球 35% 的资金流入 ESG年初至今流入 ESG 和非 ESG 基金的细分（通过7/30/2022)图表 8：如今，全球每 8 支股票基金中就有超过 1 支是ESG基金全球股票 ESG 基金（左）和 ESG 基金数量占所有基金的百分比（正确的）300020001000016%12%8%ESG 基金数量（左）ESG 基金占所有基金的百分比（右）ESG 基金35%非 ESG资金65%4%0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022年初至今资源：EPFR Global、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究资源：EPFR Global、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究ESG 从头到尾 | 2022 年 8 月 25 日3 图表 9：2022 年初至今被动 ESG 基金流入几乎达到 70%流入以发达市场为重点的 ESG 基金的百分比（主动与被动）流入主动 ESG 基金120%流入被动 ESG 基金80%40%0%47%46%49%51%70%31%53%201854%201951%202149%20202022 年初至今资源：EPFR Informa Financial Intelligence，美国银行 ESG 研究部美国银行全球研究债券流动图 10：全球 ESG 债券基金录得 65 亿美元的流入量，而非 ESG 资金的流出全球 ESG 债券资金流量（十亿美元，左）和累计 ESG 流量（十亿美元，图表 11：如今，九分之一的全球债券基金是 ESG 基金全球债券 ESG 基金（左）和 ESG 基金数量占所有基金的百分比（正确的）对），1/2015-7/202212501000750500250012.5%ESG 基金数量（左）ESG 基金占所有基金的百分比（右）$15.0$10.0$5.0$225$175$125$75每月流量 10 亿美元10.0%7.5%5.0%2.5%0.0%累计流量 十亿美元$25$0.0-$25-$75-$5.02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 年初至今2022资源：EPFR Global、美国银行全球研究部美国银行全球研究资源：EPFR Global、美国银行全球研究部美国银行全球研究4ESG 从头到尾 | 2022 年 8 月 25 日 专注于北美的 ESG 基金图表 12：ESG 基金显示年初至今的最新资金流入，价值约 40 亿美元7 月的流入量美国 ESG 股票资金流量（十亿美元，左）和累计 ESG 流量（十亿美元，对），1/2015-7/2022图 13：AUM 与 6 月持平，但 7 月表现强劲反弹主动和被动资金流动（年初至今最大的流入量）。美国 ESG 股票基金管理的资产，十亿美元（1/2015-7/2022)$12$10$8$175$155$135$115$95$75$55$35$15$600$500$400$300$200$100$0积极的 ESG 基金被动 ESG 基金每月流量 10 亿美元累计流量 十亿美元$6$4$2$0-$5-$25-$2资源：EPFR Global、美国银行美国股票和量化策略资源：EPFR Informa 金融情报、美国银行美国股票和量化策略美国银行全球研究美国银行全球研究债券资金流向图表 14：如今，只有 17 个 N American 债券基金中有 1 个是 ESG 基金N Amer ESG 债券基金（左）和 ESG 基金的数量占所有基金的百分比（正确的）图表 15：北美 ESG 债券基金录得 7 月小额资金流入与非 ESG 基金的流出美国 ESG 债券资金流量（十亿美元，左）和累计 ESG 流量（十亿美元，对），1/2015-7/20222502001501005010.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%ESG 基金数量（左）$8$6$4$2$0-$2$55$45$35$25$15$5ESG 基金占所有基金的百分比（右）每月流量 10 亿美元累计流量 十亿美元-$5-$1502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 年初至今2022资源：EPFR G