走遍城投——山西•太原：太原市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——山太原 西• 析 太原市地方政府及融资平台分 2019年6月 太原市2018-2020年经济与财政数据 201820192020 主要结论 GDP（亿元） 3,884.48 4,028.51 4,153.25 GDP增速（%） 9.2 6.6 2.6 一般公共预算收入（亿元） 373.23 386.62 378.44 政府性基金收入（亿元） 374.26 558.39 455.63 财政平衡率（%） 68.80 63.32  58.46 债务余额（亿元） 464.80 565.30 687.75 太原市经济发展与财政实力 经济情况：受新冠肺炎疫情影响，太原市经济增速放缓，但作为山西省会和太原都市圈核心城市经济总量仍位居山西省首位；固定资产投资增长势头良好，主要为二产投资拉动。 财政情况：受减费降税政策等因素影响，太原市财政收入 增速有所下滑，财政自给能力呈下滑趋势。 省内各区县差异：经济财力差距较为明显，整体上具有自 负债率 （不含隐性债务，%） 11.9714.0816.56 中心城区向外围递减的特征。 债务率 51.5554.2882.38太原市政府债务情况分析 （不含隐性债务，%） 显性债务：显性债务规模快速增长，整体风险当前相对可控。 隐性债务：隐性债务规模位于山西省前列，需关注隐性债 务化解情况。 省内各区县差异：各区县债务规模较小，债务集中在市本级。 债务化解举措：强化“借、用、管、还”全过程管理，加大 对政府违法违规举债、虚假化债等问题的发现查处力度。 太原市城投企业情况分析 城投概况：截至2020年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计太原市城投公司共计2家，相对于全国来看数量较少，行政层级集中于市本级。 城投债：截至2021年末，太原市存量城投债共计35只， 债券余额共计415.70亿元，存量规模居全省首位，发行成本居全省尾部，2022至2024年为到期和回售高峰。 城投财务概况：资产规模小幅波动，净利润规模不高，资产 负债率持续下行但仍处于较高水平，偿债能力一般，存在一定债务偿还压力 城投级别调整：2021年，太原市发债城投企业无级别调整 事件。 城投信用事件及监管处罚：2021年，太原市未发生违规处罚事件及城投信用事件。 城投转型情况：太原市平台积极推进国企改革，推动城投 平台市场化进程与政企分离；加快隐性债务化解进程，提高城投平台自身融资能力。 附表一：2020年太原市城投企业财务概况 走遍城投——山西·太原 一、太原市经济发展与财政实力 （一）经济发展：受新冠肺炎疫情影响，太原市经济增速放缓，但作为山西省会和太原都市圈核心城市，经济总量仍位居山西省首位；固定资产投资增长势头良好，主要为二产投资拉动 太原市作为山西省省会城市、太原都市圈核心城市，在国家政策、战略布局等发面得到了政府的大力支持，经济发展始终处于山西省首位，且远超其他同省地级市。太原地处山西省中部，截至2020年末，太原市下辖6个市辖区、3个县、1个县级市，共10个行政区域，年末全市常住人口 472.37万人，城镇化率89.06%，城镇化水平较高。 作为中国重要的能源、重工业基地之一，太原市支柱产业包括能源、冶金、机械和化工产业， 2020年太原市地区生产总值在山西省仍位列首位。2018~2020年，太原市分别实现地区生产总值 （GDP）3,884.48亿元、4,028.51亿元和4,153.25亿元；同期，GDP增速分别为9.2%、6.6%和2.6%。分产业看，2020年太原市第一产业实现增加值32.24亿元，增长3.7%；第二产业实现增加值1,504.19亿元，增长3.0%；第三产业实现增加值2,616.82亿元，增长2.3%，三次产业占比调整为0.8：36.2：63.0。同期，太原市人均GDP分别为88,272亿元、90,698亿元和93,123亿元。固定资产投资方面， 2020年，太原市固定资产投资同比增长11.3%；分产业看，第一产业投资增长14.7%；第二产业投资增长40.1%；第三产业投资增长4.8%。规模以上工业增加值同比上年增长3.2%，其中采矿业增加值增长3.7%，占全市规模以上工业增加值的比重为18.6%；制造业增加值增长3.0%，占比为71.3%，是固定投资增长的主要动力。 从山西省产业机构出发，太原都市圈被定位为全国重要的清洁能源生产与技术创新基地。根据 《太原市城市发展战略规划》，太原将加快融入国家廊道，引领全省双向开放，提升国家级综合枢纽能级；谋划搭建创新平台，围绕产业集群，强化产城融合的发展理念；进一步提升国际门户枢纽的优势，将高铁作为空港放大器，整合周边文化旅游资源，并全面优化区域旅游集散综合服务，积极构建“国际空港+高铁1小时旅游圈”；大力提升创新产业，构建“源头创新——技术开发——成果转化——新兴产业”的全链条创新体系。 图1：2006年至2020年太原市GDP及GDP增速 走遍城投——山西·太原 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年太原市GDP全省排名（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2011年至2020年太原市固定资产投资1、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：受减费降税政策和新冠肺炎疫情等因素影响，太原市财政收入增速有所下滑，财政自给能力有下滑趋势 一般公共预算收支方面，2018~2020年太原市全市一般公共预算收入分别为373.23亿元、386.62亿元和378.44亿元，增速分别为19.68%、3.59%和-2.12%，2018年增速较快，受减费降税政策和新冠肺炎疫情等因素影响，2019~2020年增速有所放缓。同期，太原市税收收入占一般公共预算收入的比例分别为79.56%、78.05%和75.38%，财政预算收入质量良好。财政支出及财政平衡率方面，2018~2020年太原市全市一般公共预算支出分别为542.46亿元、610.55亿元和647.35亿元，近年来太原市财政平衡率分别为68.80%、63.32%和58.46%，财政自给能力有下滑趋势。政府性基金收入方面，2018~2020年太原市政府性基金收入分别为374.26亿元、558.39亿元和455.63亿元，对地方综合财力形成重要补充。 图4：2018年至2020年太原市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 太原市未公布2019~2020年固定资产投资额，故相关标未列示。 走遍城投——山西·太原 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2020年太原市一般公共财政预算收入在山西省城市排名（亿元） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：经济财力差距较为明显，整体上具有自中心城区向外围递减的特征 太原市下辖6个行政区、3个县，代管1个县级市，各区县经济发展水平、财政实力差距较为明显；此外，太原市还拥有太原市经济技术开发区和太原国家高新技术产业开发区两个国家级开发区，以及太原工业园区和太原不锈钢生态工业园区（2020年4月更名为“太原中北高新技术开发区”，以下简称“中北高新区”）两个省级开发区。2017年，山西省转型综改示范区（以下简称“综改区”）挂牌成立，整合了包括太原市经济技术开发区、太原国家高新技术产业开发区在内的4个 山西省国家级开发区，以及太原工业园区在内的4个山西省省级开发区。 从各区经济情况看，小店区、迎泽区和杏花岭区处于第一梯队，2020年GDP均高于500亿元，其中小店区最高，为1,063.68亿元，同比增长4.9%，在太原市位于首位；娄烦县GDP为31.02亿元，同比增长4.5%，在太原市位于末位。从各区财政情况看，2020年小店区一般公共预算收入为 23.72亿元，市内位于首位，财政平衡率为50.3%，财政自给能力一般；娄烦县一般公共预算收入为4.23亿元，财政平衡率为25.01%。总体来看，太原市下辖区县经济财政实力自中心城区向外围递减，财政自给能力有待提升。 三、太原市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模快速增长，整体风险当前相对可控 走遍城投——山西·太原 太原市债务余额逐年增加。从债务规模看，2018~2020年末，太原市地方政府债务余额分别为 464.80亿元、565.30亿元和687.75亿元，呈稳步增长态势；同期，太原市地方政府债务限额分别为 484.50亿元、590.60亿元和687.93亿元，融资空间不足。从债务水平看，2020年末，太原市显性债务率和负债率分别为82.38%和16.56%，负债率水平在全省位于中下游，整体风险当前相对可控。 图6：2018年至2020年末太原市显性债务规模 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年末山西省各市显性债务比较（亿元、%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模位于山西省前列，需关注隐性债务化解情况 截至2020年末，太原市隐性债务2规模为733.5亿元，处于山西省各市债务规模前列。考虑隐性债务后，2020年末太原市负债率为34.22%，债务率为170.24%，债务率已经远超国际警戒线。由于太原市作为山西省省会，具备较高的政治地位和较强的资源禀赋，财政实力得到有力支撑，对于债务的承受能力很强，但仍需关注隐性债务化解情况。 图8：2020年末山西省各市负债率比较（含隐性债务口径） 2“隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍城投——山西·太原 数据来源：中诚信国际区域风险数据库3 （三）市内各区县差异：各区县债务规模较小，债务集中在市本级 太原市下辖各区县债务规模较小，其中清徐县和小店区债务规模较高，分别为15.22亿元和15.03 亿元，其余区县债务余额现对较小，不高于13亿元，债务主要集中在市本级。 （四）债务化解措施：强化“借、用、管、还”全过程管理，加大对政府违法违规举债、虚假化债等问题的发现查处力度。 太原市严格政府债务管理，在积极争取政府债券的同时，坚持“资金跟着项目走”的原则，做好项目谋划，合理分配债券额度，加快债券资金支出进度，做好项目绩效评价工作，切实提高债券资金使用效益。坚决杜绝违法违规举债融资，牢牢守住不发生系统性区域性债务风险的底线。进一步健全政府债务管理制度，强化政府债券“借、用、管、还”全过程管理。积极推进融资平台公司整合升级、加快市场化转型发展，抓好存量风险化解和增量风险防范。进一步加大对政府违法违规举债、虚假化债等问题的发现查处力度，严肃追责问责。履行好国有金融资本出资人职责，完善国有金融资本管理制度，健全国有金融企业公司法人治理结构。扎实推进对市属金融企业的穿透式监管，加强对市级投融资平台投资、发债、担保、薪酬、绩效等方面的监督管理和考核，提升投融资平台公司管理效率和风控水平 四、太原市城投企业情况 （一）城投概况：城投以较高级别为主，城投数量较少，行政层级集中于市本级 截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计，太原市城投公司共计2家，分别为太原国有投资集团有限公司和太原市龙城发展投资集团有限公司，相对于全国来看数量较少。从主体评级情况看，太原市两家城投的信用等级分别为AAA和AA+；从业务分布看，太原市城投涉及的行业为城市基础设施建设和国有资本运营。从行政层级看，太原市发债城投均为市级。 隐性债务”口径为中诚信国际估算口径，方法详见社会科学文献出版社2018年出版的《中国地方政府与融资平台债务分析报告》中《当前中国地方政府隐性债务风险研究》一文。 走遍城投——山西·太原 图9：太原市城投级别分布 图10：太原市城投企业数量较少 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险