不惧疫情扰动，业绩表现亮眼

事项： 近日公司公布22年中期报告，实现营收15.26亿元（同比+63.79%），净利润2.28亿元（同比+11.22%），非国际财务报告准则经调整净利润（non-ifrs）3.01亿元（同比+46.6%），净利润调整项目包括股份支付薪酬开支人民币1940万，收购医院资产评估增值所产生的折旧及摊销人民币526万元，汇兑净亏损人民币4794万元。业绩符合预期。 评论： 医院业务高增。报告期内，公司管理或经营12家医院及22家第三方放疗中心，与年初持平；实现医院业务收入14.46亿元（同比+69.9%）；其中门诊服务收入为5.13亿元（同比+88.8%），住院服务收入为9.32亿元（同比+61.0%），就诊人次同比+115.8%，在疫情扰动下凸显较强的刚性需求和良好的增长态势。医院业务的毛利率为31.2%（同比+0.3pcts），总体保持稳定。 自建项目顺利推进。报告期内，公司现有医院2期项目进展顺利，重庆海吉亚（预计22年底投用）、单县海吉亚（预计23H1投用）、成武海吉亚（预计23年底投用）；在建医院如期推进，聊城海吉亚（已于22年4月投用）、德州海吉亚（预计23年投用）、无锡海吉亚（预计24年投用）。 看好公司长远发展，维持“推荐”评级。鉴于肿瘤医疗下沉市场规模庞大，公司为全国民营肿瘤医疗服务龙头，在设备、管理及人才等要素具备优势，自下而上全国布局，模式成熟易于复制。我们预计22-24年公司经调整净利润分别为6.1、7.8、10亿元，同比增速为32.3%、27.9%、28.2%，对应PE为37、29、23。可给予公司2023年45倍目标PE，对应目标价55元人民币（62港币），维持“推荐”评级。 风险提示：医疗服务价格调整、业务拓展不及预期、医疗事故等。 主要财务指标