国债日评：中美利差深度倒挂加剧升人民币贬值压力

国债2022年9月8日星期四 中美利差深度倒挂加剧升人民币贬值压力 一．行情综述 9月8日国债期货全体小幅收跌。TS,TF和T涨跌幅分别为-0.01%，-0.05%和-0.06%。 据wind资讯，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.71%、2.17%、2.39%、2.6%和2.61%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、 7y-1y和7y-3y分别为90bp、44bp、22bp、89bp和43bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。 主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.16%、1.54%、1.57%、1.59%和1.53%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为36bp、-1bp、-5bp、43bp和6bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨7.86个基点报3.019%，2年期美债收益率跌7.2个基点报3.443%，3年期美债收益率跌8.3个基点报3.494%，5年期美债收益率跌9.4个基点报3.364%，10年期美债收益率跌8.4个基点报3.27%，30年期美债收益率跌9个基点报3.415%。 二．基本面信息 国内 人民币贬值加剧 亚洲货币贬值潮加剧，人民币兑美元汇率逼近“7”关口。Wind数据显示，9月7日，离岸人民币兑美元跌破6.99，一度跌至6.9972，距离“7”整数关口 近在咫尺。在岸人民币兑美元一度跌破6.98关口，随后有所反弹，夜盘收盘报 6.9652。其他亚洲货币方面，日元兑美元汇率跌破145关口，再创24年来新 低；韩元兑美元汇率失守1380关口，创近13年半新低；菲律宾比索兑美元汇率连续四个交易日创历史新低。 我国前8个月外贸进出口稳定增长 其中货物贸易进出口总值27.3万亿元，同比增长10.1%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。8月，我国进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口增长11.8%，进口增长4.6%，增速均较7月份明显回落；贸易顺差5359.1亿元，扩大40.4%。 国际 美联储褐皮书：自7月初以来，经济活动总体上保持平衡 5个地区报告经济活动略微增长或温和增长，另外5个地区报告经济活动略有 或温和放缓；未来经济增长前景总体上仍然疲弱，受访者指出，预期未来6至12 个月需求将进一步走软；物价水平仍处于高位，但有9个地区报告称其上涨速度有所放缓；所有地区的工资都在增长，尽管普遍有报告称增长速度放缓，薪资预期也在下降；大多数受访者预计价格压力至少会持续到年底。（东方财富） 加拿大央行宣布加息75个基点 加息后该国利率增至3.25%，为2008年3月以来的最高水平。加拿大央行同 时表示，高通胀意味着还需进一步加息。为应对持续性通胀，加拿大央行自3月份 以来已连续5次加息，累计加息300个基点。 三，后市展望 综合来看，海关总署公布的前8个月我国进出口同比增长10.1%，其中8月份，我国进出口总值增长8.6%。显示我国出口贸易强势恢复。但8月PMI虽有回升但依旧低于临界值，全国各地疫情继续反复，国务院总理表示今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策。 但需要注意的是，美联储主席鲍威尔在球央行年会上的表态整体偏鹰，导致市场关于美联储9月加息75bp的预期开始大幅上升。随着美联储维持紧缩的货币政策，美债的实际利率将继续上行，中美利差开始出现深度倒挂。这也导致人民币汇率短期贬值压力将增持续加。国内利率长时间在低位运行状态恐难以持续。操作上建议暂时观望或轻仓试空。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收 到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。