期货宏观策略私募基金月度速览—2022年8月

2022年8月，商品市场在结束了小幅反弹之后进入震荡区间，整体波动较小。Wind商品指数月度收益-2.12%，振幅5.37%。 资料来源：Wind，国金证券研究所 商品市场整体波动率继续下降，截止8月底已经接近历史低位。商品市场在6-7月发生了宏观面和情绪面共振的下跌，之后在经历了小幅反弹和横盘震荡后，市场情绪已经明显冷却，品种的涨跌也逐渐被基本面主导。从具体波动率贡献方面，各品种和板块的波动率贡献相对均匀。 资料来源：Wind，国金证券研究所 分板块来看，商品各版块行情差异性并不太高，除能源板块有明显反弹外，均以震荡为主。从整月表现来看，Wind能源板块月度收益率5.60%，振幅17.57%，波动较大。其他板块中，Wind煤焦钢矿、Wind化工出现一定下跌，月度收益率分别为-6.87%和-4.46%，振幅分别为10.69%和8.83%。 资料来源：Wind，国金证券研究所 分品种来看，8月各商品品种指数收益率集中度较高，波动较小，月度收益率在-6%至6%区间的品种指数达到了53个，仅有焦煤和焦炭的月度收益率超过10%，分别为-11.02%和-12.33%，月度振幅超过10%的品种指数也多达38个。8月商品市场整体波动较小。 资料来源：Wind，国金证券研究所 时序上的趋势强度指标持续维持在极低水平，市场对中长周期趋势策略的友好度很低。截面角度，行业轮动速度在7月底至8月初出现过一波高峰，随后虽然有所回落，但整体水平仍然较高，截面类策略也同样处于比较不适应的市场环境中。 资料来源：Wind，国金证券研究所 展期策略方面，我们的展期多空因子在8月止跌，业绩表现进入震荡区间。 在期限结构方面，全市场平均期限结构呈现出近高远低的情况，back结构较深。市场对远期的行情持悲观预期。 资料来源：Wind，国金证券研究所 当月变化情况 策略友好度 市场波动率 时序波动率持续下降，已降至历史低位。 ↓ 时序趋势 趋势强度维持低位。 ↓ 截面轮动速度 截面强弱切换速度较快。 ↓ 板块间相关性 存在一定板块分化。 ↑ 2022年8月，上证50、沪深300、中证500的月度收益率分别为-1.09%、-2.19%、-2.20%，振幅则分别为3.80%、4.22%、6.69%。股票市场的波动率同样有所下降，三个股票指数均在微弱震荡中小幅下跌。股指期货CTA策略在这样的市场环境中不会有很好的投资机会。 资料来源：Wind，国金证券研究所 8月市场横盘震荡，50ETF和300ETF的历史波动率维持低位运行。隐含波动率在8月波澜不惊的 市场环境中同样持续下行，市场情绪整体平稳。曲面套利机会不多，卖权策略仍处盈利区间。 资料来源：Wind，国金证券研究所 除宏观策略和部分主观策略产品受到一定股票市场下跌影响之外，其他CTA各子策略均在2022年第一季度的上涨行情中获得较好表现。在4-5月横盘震荡的行情中，基本面量化策略逐渐开始发生回撤，其余策略均表现为横盘震荡。6月市场大幅转折，时序趋势类策略首当其冲，短周期时序策略一般可以在当周就将整体头寸调整为偏空，中长周期策略则陆续在第二周初和第二周下半周完成头寸的调整，随着市场的持续下跌，时序趋势策略便开始利用空头盈利。截面类策略在市场各品种同步下跌的环境下，回撤远小于时序类策略。期限结构类策略，无论以时序还是对冲的方式进行交易，在这一次市场下跌中回撤时间都更长，主要原因是商品期货back期限结构的快速平坦化。 资料来源：朝阳永续，国金证券研究所 由于7月上旬延续了6月的下跌趋势，绝大多数时序类测类在开始下跌的第一至第二周便将头寸调整为空头，并开始盈利，成为7月CTA的主要收益来源。截面类策略近期表现同样较好，但收益弱于时序类策略。期限结构类策略和部分量化基本面策略的回撤并未在7月结束前停止，表现弱于其他子策略。 资料来源：朝阳永续，国金证券研究所 各子策略在8月的业绩表现均较平稳。具体来看，由于行情整体在时序和截面的维度给的机会都不多，各周期量化CTA实际上都没有太好的表现，而随着期限结构的企稳，以及市场情绪缓和之后基本面因素对市场影响力的上升，量化基本面策略在8月整体表现较好。 资料来源：朝阳永续，国金证券研究所 产品 管理人 近一月 近三月 近六月 近一年 近两年 最大回撤 今年以来 主要策略 SAP智龙3号 智龙资本 6.33% -0.16% -0.23% -4.43% 7.07% 13.06% 0.20% 短周期 富励业长江1号宏观量化 富励业私募 2.98% 7.77% 13.22% 24.88% - 11.68% 22.41% 长周期 量信量化2期 量信投资 2.96% -10.26% -9.43% -1.91% 27.81% 20.79% -4.30% 长周期 致远CTA精选2期 富善投资 2.23% 2.84% 2.68% 16.52% 42.02% 8.23% 8.63% 中周期 思勰投资-思新四十七号 思勰投资 2.17% -0.96% 21.11% 27.77% 33.36% 12.56% 20.45% 中周期 蒙玺纯达二期 蒙玺投资 1.79% -1.73% -2.54% 16.31% 17.74% 7.46% 9.42% 短周期 均成CTA1号 均成资产 1.69% 0.16% 9.34% 49.34% 72.67% 21.33% 32.05% 中周期 黑翼CTA二号 黑翼资产 1.16% -1.17% 3.12% 12.99% 28.38% 9.39% 12.11% 长周期 会世元丰CTA1号 会世资产 1.08% -2.39% -0.22% 15.06% 29.52% 7.13% 9.87% 中周期 洛书尊享CTA拾壹号 洛书投资 0.85% -17.40% -10.67% 8.34% 48.78% 18.83% 0.86% 长周期 弘量君享量化CTA 弘量资管 0.84% -10.00% -9.40% 2.66% - 13.28% -5.43% 中周期 涵德盈冲量化CTA1号 涵德投资 0.35% -6.25% -1.56% 9.34% 31.08% 7.44% 1.87% 短周期 芷瀚量化CTA激进一号 芷瀚资产 0.26% 6.74% 11.00% 31.25% 54.61% 6.25% 17.73% 中周期 道微乘风破浪量化进取1号 道微投资 0.10% 8.41% 14.88% 14.76% - 8.43% 12.63% 短周期 鸣熙夸克二号 鸣熙资产 -0.04% -2.11% -5.82% -2.77% 7.65% 12.20% 3.36% 短周期 九坤量化CTA私募1号 九坤投资 -0.10% -4.02% -1.00% -4.49% 14.37% 6.90% 0.14% 短周期 傲创铂林3号 傲创资产 -0.11% -0.06% 15.43% 32.05% 77.77% 3.39% 26.15% 短周期 华澄1期 华澄投资 -0.25% -7.09% -6.58% 8.15% -2.24% 13.50% -0.73% 短周期 宽投常晴 宽投资产 -0.27% -1.64% 2.24% 5.92% 17.06% 6.26% 4.52% 中周期 宣夜投资CTA稳流一期 宣夜投资 -0.33% -1.59% -2.88% 0.49% - 5.27% -1.78% 中周期 珏朔朴道量化CTA稳健一号 珏朔资产 -0.36% -0.71% -2.16% 11.82% 25.86% 6.61% 2.83% 长周期 明得浩伦CTA一号 明得浩伦投资 -0.37% 3.08% 3.38% 26.84% 43.28% 14.31% 6.47% 长周期 思博量道十五号 思勰投资 -0.52% 0.31% 0.30% 2.42% 6.95% 5.58% 0.95% 短周期 千象1期 千象资产 -0.74% -0.22% -0.62% 14.46% 25.65% 7.81% 9.47% 长周期 毓颜言商1号 毓颜投资 -0.78% 5.74% 4.90% 12.13% 22.99% 11.76% 8.80% 中周期 量道CTA精选1号 量道投资 -1.25% -8.42% -3.73% 15.54% 45.28% 13.87% 10.90% 中周期 皓邦尊享CTA1号 德贝私募 -1.31% -4.53% -1.48% 16.60% - 9.65% 6.74% 中周期 信弘罄宜1号 信宏天禾资产 -1.98% 2.57% 1.22% 4.31% 17.49% 8.58% 4.88% 短周期 宏锡2号 宏锡基金 -2.11% 9.94% 7.94% 20.22% 30.76% 15.66% 17.60% 中周期 浙江白鹭量化CTA一号 白鹭资管 -2.15% -1.79% 4.35% 13.77% 38.73% 7.83% 10.25% 长周期 量客中宇一号 量客投资 -2.27% -5.35% -2.30% 9.26% - 9.19% 11.91% 中周期 旭诺CTA一号 旭诺资产 -3.99% 3.94% 0.05% 13.05% 17.92% 12.33% -0.09% 中周期 资料来源：朝阳永续，国金证券研究所 产品 管理人 近一月 近三月 近六月 近一年 近两年 最大回撤 今年以来 主要策略 凯丰宏观策略9号 凯丰投资 3.96% 14.31% 0.45% -2.84% 26.91% 22.92% -2.15% 宏观策略 阳泽泽丰另类量化1号 阳泽投资 1.98% 2.34% 4.23% 15.53% 28.57% 8.24% 7.94% 量化基本面 杉阳云杉量化1号 杉阳投资 1.94% 4.78% 5.23% 9.97% 43.51% 5.72% 6.18% 主观期货 景上源1号 景上源投资 1.77% -0.84% 2.74% 4.91% 37.77% 12.94% 0.53% 主观期货 君拙玉泉二号 君拙投资 1.71% -0.93% -2.92% 4.84% 2.89% 9.81% 1.36% 量化基本面 盛冠达CTA基本面量化1号 盛冠达资产 1.17% -5.15% -7.50% -3.56% 8.78% 12.05% -5.15% 量化基本面 从石1号 从石私募 1.11% -0.49% -0.89% 7.68% 80.45% 23.42% -1.08% 主观期货 鸿凯进取5号 鸿凯投资 0.76% 3.90% 6.76% -8.92% 11.13% 26.72% -0.74% 宏观策略 泓湖稳宏宏观策略 泓湖投资 0.47% -1.23% -2.68% 4.97% 124.75% 17.74% -4.25% 宏观策略 汇艾资产-稳健1号基金 汇艾资产 0.38% -0.09% 2.89% 7.00% 22.66% 7.32% 3.38% 主观期货 半夏宏观对冲 半夏投资 -0.03% 3.30% 3.58% 20.22% 90.16% 12.95% 0.80% 宏观策略 鑫岚龙腾1号 鑫岚投资 -0.51% 2.40% 0.20% 2.85% 26.80% 18.41% -1.48% 宏观策略 乐瑞宏观配置基金 乐瑞资产 -1.00% -8.27% -5.89% -20.31% -13.95% 26.85% -8.10% 宏观策略 众壹量合乾坤一号 众壹资产 -1.31% 10.58% 6.27% 32.87% 54.57% 7.74% 16.39% 主观期货 泽源清源CTA一号 泽源投资 -1.58% -0.82% -5.28% -3.34% - 8.89% -6.56% 量化基本面 元葵天时 元葵资产 -2.39% 5.09% 2.88% -10.27% 25.13% 18.53% -6.75% 宏观策略 资料来源：朝阳永续，国金证券研究所 波动是CTA策略获取收