晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月8日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、9月7日，海关总署公布最新进出口数据显示，1~8月我国进出口总值增速保持了两位数增长。其中，与东盟进出口规模增速为14%，高于整体增速约4个百分点。数据显示，前8个月，我国进出口总值27.3万亿元，比去年同期增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。（摘自WIND）2、成都分区分级实施社会面管控措施，力争用一周时间实现全市社会面清零目标。其中，天府新区、成都东部新区、成都高新区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、新都区、温江区、双流区、郫都区、简阳市、金堂县、蒲江县，按照“应检必检”要求，开展全员核酸检测，每日一检，不漏一人。高风险区采取封控措施，严格落实“足不出户、上门服务”，中风险区采取管控措施，严格落实“人不出区、错峰取物”。（摘自WIND）3、河南省郑州市住房保障和房地产管理局将在9月8日下午召集已在郑州市出现项目逾期交付和已售停工的开发商开“保交楼”吹风会，会议内容主要包括“保交楼、保民生、保稳定”的任务，确保全市停工楼盘全面复工。（摘自WIND）4、香港万得通讯社报道，9月7日，加拿大央行加息75个基点至3.25%，符合市场预期，利率水平为2008年3月以来最高。（摘自WIND）股指期货9月7日，A股市场整体延续震荡上行，两市成交量能基本持平于上一交易日，结构分化特征较为明显，中证1000指数保持相对强势而上证50指数最弱。截至收盘，上证综指上涨0.09%报收3246.29点，深证成指上涨0.42%报收11849.09点，创业板指上涨1.19%报收2570.80点，科创50指数上涨1.33%报收1049.58点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、汽车、有色金属涨幅靠前而传媒、食品饮料、美容护理跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8723.1亿元，北上资金当日净流出33.74亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2710.69点、4054.98点、6301.56点和6963.52点，日度涨跌幅分别为-0.51%、0.07%、0.16%和0.63%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别升水0.21%、升水0.02%、贴水0.14%和贴水0.62%。昨日A股市场延续震荡偏强走势但是结构分化特征明显；隔夜美股市场全线反弹且三大关键性股指涨幅均超1个百分点、美债收益率多数下行同时美元指数回落至110下方、国际贵金属期货价格普遍收涨而国际原油期货价格全线收跌。国内消息面来看，四川省泸定县发生6.8级地震；国内散点频发疫情形势仍未明显改善，部分城市再度呈现明显反弹并升级防疫举措；央行决定自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开，国常会再推19项稳经济政策举措，LPR报价呈现非对称式调降，其中1年期LPR调降5BP、5年期及以上LPR调降15BP。整体来看，A股市场各关键指数月内或将持续宽幅震荡，宽松流动性下偏低估值具有支撑但是上行驱动有限，市场情绪较为谨慎。一方面，中报披露已经结束，但是疫情以及地产隐忧之下市场对后续上市公司盈利预期并未明显改善；另一方面，月内再迎欧美央行加息窗口，欧美央行加息幅度在议息会议落地之前对外围市场扰动都将明显，人民币兑美元贬值压力阶段性存在，需要关注北上资金动向；最后为应对逐渐增大的经济下行压力，政策层近期再有增量政策落地，但是政策落地效果仍未明显兑现，月度经济数据也是市场博弈的一个方面，昨日公布出口数据明显回落，出口下行压力有所增大。 策略方面，长线投资者可以考虑逢低试多，套保投资者考虑以保护性看跌期权为主，跨品种套利策略暂不推荐。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，9月7日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行4.40bp报1.1130%，SHIBOR1W上行7.50bp报1.5240%，SHIBOR3M持平报1.6000%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.76bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.45bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1bp。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面，外贸韧性明显松动，8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。资金面方面，银行间市场周三资金面仍基本平衡小幅收敛，隔夜和七天回购加权利率继续小幅攀升。昨日，期货市场相较于现货市场调整较多，可能受到了人民币贬值影响，短期套保力量有所增强，外贸数据明显低于预期对债市盘面有所支撑，但影响有限当日脉冲涨幅全部回吐。短期保持对疫情态势关注，总体来看当前经济基本面不佳，流动性仍然宽裕，债市如有明显调整可考虑试多中长期国债期货。棉花隔夜ICE美棉收跌，主力合约报101.64美分/磅，日跌1.78%。当前产业面多空博弈激烈，美国棉花产量忧虑和全球经济下行忧虑下的需求预期共同作用棉价，宏观面的压力主导力更强。产业面市场等待USDA9月供需报告对产量的调整。近期USDA作物生长报告显示美国棉花生长率环比上升1个百分点至35%，同比大幅度偏差，棉花盛铃率高于五年均值至39%。技术上，美棉再度下破60日均线偏空运行。国内棉价走势震荡偏弱，受美棉走跌的影响。基本面上，当前国内纺织市场进入金9银10的季节性需求阶段，棉纺市场交投有所增多，但企业较为谨慎，小量按需采购为主，棉花去库存仍偏慢，库存同比依旧较高。另外，中国棉纺服装出口8月出现放缓，8月出口额2089.9亿元，环比下降，同比仍保持增长。国储棉交收昨日继续无成交态势。新棉即将上市的预期压力同样拖累棉价。技术上郑棉低位震荡区间偏弱运行。逻辑与观点：内棉花去库存速度仍较慢，价格跟随美棉低位震荡走弱运行。白糖隔夜ICE原糖震荡反弹，主力合约报收18.1美分/磅，日涨幅0.67%，盘中再度触及60日均线后承压回落。国际油价重挫的拖累外，巴西国内燃料价格下跌令更多甘蔗转向糖的生产，令全球供应过剩预期更加坚定，2022/23年度全球糖市供应过剩预估有所扩大。不过，市场依旧忧虑欧盟干旱引发的产量下降影响，全球白糖市场需求仍旧较强。但宏观面需求下降忧虑仍存。技术上，ICE原糖承压于60日均线压力回落，走势趋弱。国内糖市将稳中偏弱运行，郑糖再度下破5500波动。8月产销数据显示产销率82.5%，工业库存168万吨，同比下降12万吨，环比七月库存消化加快。当前郑糖价格下跌运行至新糖成本附近摇摆，但后续到港的进口糖压力仍存，叠加宏观面引发的需求忧虑仍存。技术面，郑糖价格再度承压于5日均线偏弱运行。逻辑与观点：产业供应面依旧偏空与预期成本支撑间的博弈，糖价低位震荡，承压运行。 油脂油料周三内盘油脂偏弱震荡，国际原油价格继续下跌压制盘面情绪。市场普遍预计欧洲央行将在周四会议上大幅加息，随着通胀和利率上升，WTI原油在经济衰退及悲观的需求担忧中下跌逾3美元至1月24日以来最低点。有消息称俄罗斯正在重新考虑乌克兰谷物出口协议，受俄罗斯对乌克兰谷物出口限制的影响，CBOT小麦周三上涨近4%，美豆跟随小麦上涨，国内豆粕亦偏强运行。全国基差报价：截至9月7日，一级豆油现货基差报价天津Y01+1000、日照10-11月提货Y01+800、张家港Y01+950。24度棕榈油天津现货P01+800、张家港9月船期P01+600，华南18度现货P01+700。豆粕天津9月提货M01+800，日照9月提货M01+750，10-11月提货M01+600；张家港9月提货M01+700，10-11月提货M01+650。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋昨日蛋价继续小幅上涨，销区到车数较少，截止9月7日粉蛋均价5.5元/斤，红蛋均价5.7元/斤。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏转降，但预计供给水平不会降太多。当前开产对应4月上旬补栏，开产水平下降。当前淘汰量仍不大，老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，随着蛋价回落预计淘汰或增加。淘汰整体大于开产，在产存栏转降，随着气温回落，小蛋长大和蛋率增加，不过受前期高温影响，鸡蛋产蛋率回升速度偏慢，预计供给水平整体稳定。目前消费是影响蛋价的主要因素，中秋备货进入尾声，疫情抢购不可持续，消费转降，现货或触顶开始下跌。逻辑和观点：01合约已成为期货主力。当前补栏基本不影响1月开产，阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，如果现货下跌超预期或者老鸡集中淘汰，则或对01有利，或带动01反弹，但预计现货超预期下跌和老鸡集中淘汰出现概率不大，因此预计01反弹力度有限。01目前贴水现货幅度较大，下方存在综合成本线支撑。因此预期01阶段性或震荡偏强运行。苹果期货：主力合约震荡偏强，10合约收8677元/吨，价涨35点，成交缩量减仓；中秋备货结束，山东产区库存出库维持较高出库速度，库里包装人数较多，价格在3-4元/斤左右苹果价格出库较好，库存富士由于质量原因价格基本维持稳定，中秋备货情况看出库较前期有所好转，但不及往年同期。近期早熟富士大量下树，质量面纱终于解开，据了解新季早熟苹果果个较大，上色较好，表观等质量情况远高于去年，是近年来质量较好的一年，次果较少，商品率较高。随着上市的增加，供应量较多，但来不及供应中秋市场，使得产区现货价格出现较大的下调。中秋临近，中秋期间为传统的消费旺季，各种水果市场需求量多，苹果中秋备货较火热，近期运往市场的货源明显增加（早熟苹果嘎啦、早熟富士及库存富士），据公开资讯得知，广东东莞、江门水果发发市场近几日到货量多，销售偏慢，使得嘎啦苹果价格下滑，库存富士价格偏弱。根据中国天气网预报的中期天气预测得知未来10日苹果产区降雨量同比往年偏少；无高温天气。 新季早熟富士开秤较高，但上色较好，质量较优，货量多于早熟嘎啦。从中秋备货情况看，市场表现良好但优于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期。调研得知，取样点的晚熟富士品质，果个优于去年同期。综上，在没有新的驱动情况下，盘面或持续宽幅震荡走势。玉米系周三，国内玉米现货价格小幅波动，山东部分深加工收购价波动-12至10元/吨，主流收购价在2740-2920元/吨；东北深加工收购价整体稳定个别企业上涨30元/吨，主流报价在2470-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2870元/吨。国内玉米淀粉价格稳定，山东地区工厂主流出厂报价为3040-3180元/吨。东北地区工厂主流出厂报价为2900至3150元/吨。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至9月4日当周，美国玉米生长优良率为54%，市场预期为53%，此前一周为54%，去年同期为59%。经过前期上涨后，连盘1月合约一度升至2830元/吨，但现货价格整体表现相对平稳，期现价差拉大。目前现货市场货源相对充裕，这导致仓单数量再度增加。这种局面下，周三连盘期价出现回落行情。目前看市场不确定性较强。一方面下周一凌晨，USDA将公布9月份供需