油脂油料日报：三大油脂回调，花生持续上涨

期货研究报告|油脂油料日报2022-09-08 三大油脂回调，花生持续上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7774元/吨，较前日下跌280元，跌幅3.48%；豆油2301合约9209元/吨，较前日下跌349元，跌幅3.65%；菜油2301合约10331元/吨，较前日下跌401元，跌幅3.74%。现货方面，广东地区棕榈油8349元，较前日下跌185元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+575，较前日上涨95；天津地区一级豆油现货价格10352元/吨，较前日下跌180，现货基差Y01+1143，较前日上涨169。江苏地区四级菜油现货价格无报价，现货基差无报价。 8月三大油脂市场大幅震荡走弱，月初印尼豁免棕榈油�口关税等政策的影响下，棕榈油延续跌势，但月中GAPKI数据显示印尼6月棕榈油库存降至668万吨，棕榈油产量升至362万吨，棕榈油�口量升至233万吨，同时MPOB数据马来西亚7月棕榈油产量为1573560吨，环比增长1.84%；棕榈油�口为1321870吨，环比增长10.72%；棕榈油进口为130615吨，环比增长120.65%；棕榈油库存量为1772794吨，环比增长7.71%，虽然有所增加，但是不及市场预期，为棕榈油提供了一定支撑，三大油脂价格在马棕价格带领下�现反弹，月底宏观因素频发，大宗商品普遍下跌，油脂承压回调。后市来看，虽然印尼�口税降低导致�口供应增加，以及东南亚地区季节性的产量上升，为市场带来一定的利空因素，但印尼降库始终不及预期，马棕产量也步入瓶颈，而且国内三大油脂库存均创历史新低，且价格处于低位，补库需求延续，为市场带来一定支撑，同时极端气候影响下全美大豆产量减产担忧也为豆油提供了充足的安全边际，因此三大油脂后续市场仍以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2211合约5768元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.09%。现货方 面，黑龙江地区食用豆现货价格6132元/吨，较前日持平，现货基差A11+364，较前日 下跌5；吉林地区食用豆现货价格6110元/吨，较前日持平，现货基差A11+342，较前 日下跌5；内蒙古地区食用豆现货价格6193元/吨，较前日持平，现货基差A11+425，较前日下跌5。 8月国内大豆盘面维持震荡，在宏观因素的影响下开市走高，但随后国内拍卖成交有限，带动价格有所回调。现货方面价格也基本同频震荡。8月新作大豆陆续上市，但数量有限，质量参差不齐，价格随质量而变化，但总体交易量不高，后市来看，现货需求随大中小学校开学会逐步增加，但新作大豆供应也会逐步增多，因此整体处于平衡状态，将延续震荡格局，但也要持续关注东北产区天气因素。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2210合约10326元/吨，较前日上涨84元，涨幅0.82%。现货方面，辽宁地区现货价格9406元/吨，较前日上涨30，现货基差PK10-920，较前日下跌54，河北地区现货价格9810元/吨，较前日上涨10，现货基差PK10-516，较前日下跌 74，河南地区现货价格9594元/吨，较前日上涨12，现货基差PK10-732，较前日下跌 72，山东地区现货价格9150元/吨，较前日上涨20，现货基差PK10-1176，较前日下跌 64。 8月花生盘面价格高开低走，总体以震荡为主。现货方面，月初在供应端新作花生陆续上市的阶段，需求端大幅走高，带动花生价格走强，但随着新作供应持续发力，需求增速逐步放缓，花生价格震荡走弱。后市来看，花生在极端天气、种植意愿低迷，病虫害等多重因素的影响下减产已成大概率事件，幅度据预测至少为10%，因此基本面在需求端一定的情况下，后期供应端将偏少，供求关系紧张，日后交易逐步回归基本面时，价格会较往年走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 无 目录 油脂观点1 大豆观点1 花生观点2 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:全球菜籽库销比丨单位：%5 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨5 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷5 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨5 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨5 图7:豆油库存丨单位：万吨6 图8:棕榈油库存丨单位：万吨6 图9:菜油库存丨单位：万吨6 图10:三大油脂库存丨单位：万吨6 市场要闻及动态 1、海关总署的数据显示，中国8月大豆进口量同比下降24.5%，原因是全球价格高企和需求疲软抑制了需求。中国8月进口大豆716.6万吨，去年同期为949万，这是 自2014年以来8月份的最低水平。1-8月大豆进口同比下降8.6%至6130万吨。 2、巴西全国谷物�口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆�口料达到391.6万吨，去年同期为470.2万吨；9月份豆粕�口料达到204.8万吨，去年同期为146.3万吨；9月份玉米�口料达到631万吨，去年同期为254.6万吨。 3、MPOA：马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增10.77%，其中马来半岛增7.35%，马来东部增17.17%，沙巴增20.97%，沙捞越增6.87%。 4、马来西亚棕榈油公司SarawakPlantation：8月棕榈油产量为10473.98公吨，棕榈仁产量为2443.66公吨；棕榈果产量为34997.47公吨。 5、USDA每周作物生长报告，截止9月4日当周，美国大豆生长优良率为57%，市场预期为56%，此前一周为57%，去年同期为57%；结荚率为94%，此前一周为91%，去年同期为96%，五年均值为96%。落叶率为10%，此前一周为4%，去年同期为17%，五年均值为14%。 6、据欧盟委员会，欧盟2022/23年棕榈油进口量为567310吨，而去年同期为109万吨；欧盟2022/23年葵花籽油进口量为299836吨，而去年同期为278224吨；欧盟2022/23年大豆进口量为216万吨，去年同期为249万吨。 7、进口大豆理论成本：美豆11月1385美分，10月装船美湾豆贴水380美分，理论成 本5124按豆油价格10000元折粕4334元，昨日沿海豆粕现货平均价格4548元，期货1月合约油粕比2.45。 8、【农作物天气】9月7日至9月15日期间，美国大豆、玉米和棉花主产区中，西部地区降雨预期增强，中西部地区降雨预期有增有减，南部地区降雨预期减弱。其中，大豆、玉米主产区北达科他州、南达科他州、明尼苏达州、爱荷华州、内布拉斯加州及堪萨斯州降雨预期增强；密苏里州、阿肯色州、伊利诺伊州、印第安纳州及俄亥俄州降雨预期减弱；棉花最大主产区得克萨斯州西北产区降雨预期有所增强。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 70 123456789101112 0.6 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200350 180300 160250 140200 120150 100100 80 123456789101112 50 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:豆油库存丨单位：万吨图8:棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:菜油库存丨单位：万吨图10:三大油脂库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 70350 60 300 50 40250 30200 20 150 10 0 147101316192225283134374043464952 100 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com